在傳統零售反擊電商路上，大潤發電商飛牛網被看做是一個另類。自2014年1月正式上線運營以來，累計投入超過10億元，但獲得的卻是超3億元的虧損，儘管大潤發董事長黃明端認為虧得不多，但與巨虧同期出現的，卻是母公司市值蒸發459億元。飛牛網依託的合夥人模式也伴隨著爭議。黃明端認為，一直與阿里巴巴等大型電商企業在溝通合作事宜，引入第三方資本也在董事會中有過討論。

　　電商虧損超3億

　　發力電商燒錢成為繞不開的路徑，背靠實體零售大潤發的飛牛網也未能擺脫。根據高鑫零售2015年財報數據顯示，公司去年凈利潤為24.64億元，較2014年減少5.59億元約18.5%，歸屬股東凈利潤為24.43億元，較2014年的28.99億元(經重列)減少4.56億元約15.7%。不過，若扣除電商業務虧損，去年實際凈利潤下滑約為8.5%。黃明端表示，因為飛牛網的股東不僅只有高鑫零售一家，實際計算下來，飛牛網平臺去年虧損約為1.75億元，這是飛牛網自2014年虧損1.59億元後再一次虧損。

　　上線前，高鑫零售已對飛牛網有5億元投入。2014年，高鑫零售又追加5億元投資。黃明端對北京商報記者表示，今年公司還計劃向飛牛網投資5億-6億元，資金主要用於平臺流量引入、自動化設備購置、技術人才引進。“實話説，我們已經與阿里巴巴等大平臺進行過合作談判了，但是‘郎有情必須女有意’。同時，高鑫零售的股東也曾討論過讓飛牛網引入第三方資本，但對於當前，現有股東的投入問題不大。”

　　新電商平臺的發展獲取用戶是最大的成本支出。黃明端表示，目前平臺獲取一個用戶的成本約100元左右，平臺目前服務範圍覆蓋全國，擁有990萬用戶，其中活躍用戶超過300萬。

　　市值連跌近半

　　在公司不斷加碼飛牛網投入的同時，高鑫零售的整體市值卻在蒸發，這被不少業內人士解讀為是電商業務拖集團後腿。數據顯示，2011年7月，香港主機板上市的高鑫零售從2008年到2014年的營業收入和利潤均保持了高速增長，從資本市場來看，高鑫零售的股價于2013年四季度創下13港元的高點以來持續下跌。2014年初飛牛網上線時，高鑫零售股價約10港元/股，但按照昨日5.19港元/股的成交價格計算，擁有953970.4萬股總股本的高鑫零售市值蒸發約459億元。

　　高鑫零售市值持續下跌與零售大環境持續遇冷不無關係，財務數據顯示，公司在零售業態的經營效率方面已領先業內同行，但今年同店銷售收入依舊出現了3.6%的下滑，通脹壓力、人力成本大幅上升是該部分業績下滑的主要原因。數據顯示，2015年增加到71.81億元，增幅為15.86%，一年增加9.83億元，高於營業收入5%的增幅。黃明端表示，同店銷售收入下滑的情況在一季度已經實現了正增長，人力成本的提升源自去年公司新開38家實體門店，公司人力成本約200萬-300萬元/門店，一年增加成本約10億元。截至去年底，高鑫零售共擁有約14.7萬人，其中飛牛網平臺擁有1700-1800名員工。

　　合夥人模式存疑

　　獲取用戶、開發新市場需要持續不斷高投入，大潤發為減少成本支出另辟蹊徑，選擇“微商+O2O”模式，將業務開展至校園、社區甚至是更偏遠的農村市場，但這樣的模式對人員、貨品的把控難度較高，能否靠此突圍還有待時間檢驗。

　　據悉，去年飛牛網推出的千鄉萬館計劃的合夥人(A計劃)與分銷商(B計劃)，具體而言，飛牛網的合夥人通過分享合夥人的邀請碼進行拉新用戶，合夥人分為一級、二級，合夥人在飛牛網購物後上一級合夥人即可獲得相應收益。飛牛網聯席CEO袁彬表示，目前飛牛網通過合夥人計劃獲取的用戶約100萬人，因該種模式獲取用戶成本相對較低，今年將通過社區合夥人、校園合夥人繼續獲取新用戶，拓展平臺覆蓋用戶人群。

　　另一合夥人B計劃則主推分銷商，進行供應鏈輸出。該種模式具體而言是具備一定資質的分銷商通過平臺審核後，飛牛網作為商品的供應商，通過B2B的方式向該分銷商提供貨物，但不包括大潤發或飛牛網的品牌輸出。袁彬表示，該計劃目前只在四川、甘肅等幾個低級別的城市進行試點，還沒有進行大規模推廣。

　　對於合夥人計劃，有業內人士分析認為，合夥人計劃讓飛牛網成為供應商的角色，渠道建設轉移至分銷商，這樣的方式更適零售業不發達的鄉鎮地帶。在享受模式紅利的同時，這種模式對於人員和商品的把控難度很大。即便是品質把控嚴格的7-11，也只是謹慎開放加盟，有限地開放門店資源。7-11對於北京市場尚且如此，可見加盟對於零售業的風險之大。在零售市場，加盟模式導致品牌受損的案例不勝枚舉。