6月底WTI原油主力向下突破前期震蕩中樞60美元/桶，7月上旬開始圍繞在52美元/桶一線上下震蕩。塑膠主力走勢雖然差異不小，反映了國內資本市場過山車的驚險態勢，但整體重心下移的趨勢二者保持一致。2015年下半場伊始，7月份全球資本市場中諸多重大事件即將塵埃落定，這將給國內的塑膠走勢帶來怎樣的影響呢？

　　伊朗回歸，原油將再下一城

　　伊朗核協議正式達成意味著伊朗將全面回歸國際原油市場。伊朗擁有全球10%原油儲備，是世界第四大産油國。伊朗石油部副部長聲稱，在制裁取消後，伊朗希望快速將原油出口産量翻一番，將會從目前的120萬桶/日增加至230萬桶/日。作為OPEC第二大産油國，伊朗對目前全球石油供應的市場份額爭奪表現出積極態度，表示將推動OPEC的其他成員國更新卡達市場配額體系。

　　雖然短期希臘就援助協議最終達成協定，緩解了歐元的壓力，但長期來看，美聯儲和歐洲央行的政策差距將會支撐美元，美元指數6月18日觸及階段性低點後延續上行，7月16日亞洲盤內觸及97.39的高點，強勢美元將會壓制大宗商品的反彈。

　　基本面上，原油供應過剩局面加劇，而中國、歐洲的需求疲弱，伊朗解禁後，急於在經濟困境突圍的立場將導致其在石油市場份額爭奪戰中選擇激進態度。如果OPEC和其他産油國內部沒有達成暫時一致，石油市場或將迎來一場不亞於去年下半年的危機。

　　下半年PE擴能壓力仍存

　　下半年煤制烯烴繼續擴能，將有中煤蒙大新能源化工的30萬噸、神華陜西在陜西和內蒙古的兩套MTO項目共計60萬噸、久泰能源內蒙古25萬噸、青海鹽湖工業50萬噸、青海大美30萬噸等煤制PE投産。如果諸多新建裝置如期陸續開車，2015年下半年將新增285萬噸/年PE裝置。雖然短期來看，石化庫存壓力不大。本週部分地區石化庫存小幅下降，但同時本週聚乙烯石化裝置整體開工率在93%附近，較上周增加4個百分點，其中華北及華南地區開工率增加明顯。儘管傳統上來看下半年農膜行業將呈現逐漸轉好的態勢，7-8月份儲備階段，9-11月份旺季。但受經濟基本面影響，下游需求整體疲弱，下游及經銷商儲備積極性下降，不排除農膜淡季延長，旺季再次推遲的可能性。

　　綜上所述，在原油供應過剩將進一步加劇、國內下半年煤制烯烴進一步投産的背景下，短期國內塑膠下游緩慢好轉，一方面需求增量不足以支援現貨市場，另一方面供應過剩的預期將令期貨合約承壓，我們預計L主力階段上仍有300-400點的下跌空間，我們仍需持續關注希臘退歐及伊朗解禁的後續影響。策略上建議以空頭思路為主，逢高在9360-9460建立空單為主。