發電老大華能國際凈利跌三成 現金流趨緊

　　全國第一大發電企業華能國際8月3日發佈半年報顯示，受營收下滑過快影響，公司業績轉而走低。上半年歸母凈利潤61.77億元，同比下降30.99%。

　　電力及熱力營收降低19.03%

　　華能國際為華能集團旗下發電業務承載主體。國內發電行業主要依賴煤炭這一傳統能源，近年來伴隨著煤炭價格大幅下跌，以華能國際為首的發電企業保持鉅額盈利。

　　Wind顯示，華能國際2013-2015年三年期間營收加速下跌，跌幅分別為0.1%、6.3%、7.94%；不過，由於作為主要成本構成的煤炭陷入價格冰河期，公司毛利潤快速提升，導致2013-2015年期間歸母凈利潤持續攀高，增幅分別為79.26%、0.24%和13.16%。

　　2016年，華能集團在《財富》世界500強中排名217位，比2015年上升了7位，並獲評國資委2015年度和2013～2015年第四任期經營業績考核A級、第四任期業績優秀企業。

　　然而，伴隨著供給側改革發力，煤炭市場在今年回暖。查閱官方數據可知，秦皇島港5500大卡市場煤價目前達到420元/噸，比年初回升了50元，導致發電企業成本下降幅度同比收窄。

　　華能國際便是如此：查詢年報可知，上半年其電力及熱力的營收降低19.03%，而營業成本僅下降16.89%，導致毛利率減少1.84個百分點。電力及熱力正是華能國際的主營業務。

　　華能總經理曹培璽在公司年中會議上指出，要進一步抓好降本增效，牢固樹立“過緊日子”的思想，確保電力企業生産費用在隨電量同比例下降基礎上進一步削減，銷售、管理及財務費用比預算削減。

　　加速佈局清潔能源

　　伴隨著國內工業經濟持續下滑和清潔能源（水電、風電、光伏等）的崛起，以火電為主要業務的五大發電央企在營運上紛紛選擇了減産，亦即減少發電量。

　　根據中電聯數據，1至6月，全國規模以上電廠發電量同比增長只有1%，其中火力發電量同比下降3.1%。

　　以第一大發電企業華能國際為例，上半年累計完成發電量1460.80億千瓦時，同比下降8.60%；完成售電量1380.75億千瓦時，同比下降8.35%；

　　華能國際稱，電量下降的主要原因除了全社會用電量低速增長外，還包括：上半年來水偏多，水電發電量擠佔了華中、華東等省市火電的發電空間；遼寧、廣東、福建核電新機産能釋放，與廣東、廣西核電新機投産相疊加，衝擊了上述地區火電機組的發電量。

　　在此情況下，華能國際加速佈局清潔能源。半年報顯示，截至6月可控裝機規模達到82571兆瓦，清潔能源佔比達到12.87%。

　　華能國際稱，公司將繼續加快發展方式轉變，進一步鞏固優化區域佈局，加大結構調整力度，加強清潔能源投資和佈局。

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　　現金流趨緊 華能密集發債

　　伴隨著業績大幅滑坡，華能國際流動性趨於緊張。半年報顯示，其經營活動産生的現金流量凈額194.7億元，比上一年同期的240.5億元下跌了19.06%。

　　與此同時，公司大幅度收緊了對外投資步伐。半年報顯示，其上半年對外股權投資為12380萬元，比上年同期減少了44320萬元，降幅為78.17%.

　　在業績下滑、現金流萎縮背景下，華能國際加快了發債募資的步伐。

　　半年報中，華能國際公佈了2007年至今的四筆公司債券情況。新京報記者注意到，其中前兩筆為2007年和2008年，後兩筆均為2016年，其中5年期品種最終發行規模為30億元，票面利率3.48%；10年期品種最終發行規模為12億元，票面利率為3.98%。

　　查閱這兩筆總計42億元的債券相關募集説明書可知，新募資金正是用於調整債務結構和補充流動資金。

　　不過，受益於央行降息，華能的發債融資也逐漸降低。2007年和2008年的兩筆債券利率高達5.9%和5.2%，今年兩筆僅為3.48%和3.98%。

　　“炒股失利”市值縮水逾4億

　　新京報記者注意到，華能國際在半年報公佈了對兩家上市公司的持股情況，分別為長江電力和深圳能源。而在上半年，華能國際對這兩家公司的所有者權益縮水了逾4億元。

　　查詢數據可知，長江電力截至去年底最後一個交易日股價為13.56元，截至今年6月底為12.49元，下跌1.07元。以持股25756萬股計算，所有者權益縮水27559萬元，與半年報相符。

　　同期，華能國際還在深圳能源持股15.02%，報告期內所有者權益縮水12276萬元。合計40935萬元。

　　與華能國際“炒股失利”相伴隨，其他投資者也在減持作為上市企業的華能國際。

　　查詢wind數據可知，近年來基金等機構投資者大幅甩賣華能國際。截至2015年底，投資華能國際的機構投資者多達61家，而截至今年6月底下降至14家。

　　其中，基金截至2015年底持股數量為17833萬股，截至今年6月底下降至3547萬股；券商持股從2.06萬股下降至無。

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