五一小長假過後，鐵礦石期貨價格仍然延續前期暴漲模式，隨著價格連創新高，部分投資者認為鐵礦石的底部可能已經找到，可以繼續做多。不過，記者採訪業內人士得知，鐵礦石基本面並未出現變化。自4月13日以來，鐵礦石期貨價格累計漲幅近14.64%，最高曾上漲至447.5元/噸。

　　不過，隨著期貨價格漲勢趨緩，鐵礦石期貨價格出現回調走勢，5月6日夜盤鐵礦石1509齣現空頭集中增倉打壓，多頭挺價力度偏弱，行情承壓回落。5月7日，I1509合約終盤報收434.5元/噸，跌7元/噸，持倉量為1085646，日減倉28150。

　　多頭借力減産逼倉致暴漲

　　4月13日以來，文華鐵礦石指數從約368元/噸的低點反彈至5月6日的最高447.5元/噸，區間累計漲幅接近14.64%。現貨市場的表現則更為驚艷，普氏鐵礦石價格指數從4月初的低點47.50美元/噸逼近61.25美元/噸大關，僅月余反彈幅度就超過25%，這使得部分投資者疾呼鐵礦石的牛市即將來臨。

　　不過，據記者了解，在鐵礦石供應明顯過剩的情況下，黑色金屬價格卻展開一波強勢反彈，供應減少預期和超跌反彈需求是推動價格上漲的兩個主要因素。市場人士認為，“虛火旺盛”的鐵礦石期貨上漲步伐將放緩。

　　“其實，漲價從上月底開始就有苗頭了，五一到今天已經算作第二波了，港口現貨成交量倒是不錯，最近港口庫存下降特別快，跟鋼廠積極拿貨有關，持續性還有待觀察。鋼廠反饋，近期國産礦採購少，基本都以進口資源為主，國産礦想借反彈行情提價，但實際成交很難跟上。”富寶資訊分析師黃樂軒在接受《華夏時報》記者採訪時表示。

　　黃樂軒表示，近期的反彈不能從基本面來看，降息預期主導的多頭氛圍太濃厚，配合礦山發貨量減少、港存持續下降、鋼廠買貨積極等積極因素，再加上礦山方面減産抑制産能的消息，給礦價反彈造勢，不過這種漲勢對降息預期有依賴，預計降息出來前，還是有可能維持上漲走勢。

　　不過也有業內人士認為，此輪鐵礦石行情的起源，還要從1505合約説起，據文華財經統計，4月22日鐵礦石期貨流入資金數量約1.6億元，市場沉澱資金達25.5億元左右，蓄勢多日的鐵礦05合約終於開始爆發直至漲停，隨後鐵礦其他合約也幾乎全線封住漲停。

　　“從終端需求看，黑色期貨疲弱的基本面情況沒有顯著變化，但05合約已進入交割行情。鐵礦05合約多頭以空頭交不出足夠倉單而蓄謀逼倉已久，使得空頭踩踏減倉導致鐵礦迅速漲停，可以看出多頭借助資金面寬鬆來炒作的可能。”卓創資訊分析師劉智強對記者分析道。

　　近年來，鐵礦石市場供大於求是壓制鐵礦石價格屢創新低的因素之一。不過，中信期貨分析師劉潔指出，根據公開數據，4月海外礦山供應增加力度不大，巴西4月出口礦石環比下降205萬噸，黑德蘭港4月礦石發貨總量環比下降123.14萬噸，發往中國的量環比下降111.85萬噸。5月3日北方港口到貨量只有899萬噸，這一入境量還是相對偏低的。因此，礦石市場出現喘息之機，鐵礦石價格也趁機上漲。

　　鐵礦石價難言底部

　　雖然普式指數上週四仍繼續上漲並保持在61.25美元/噸，但是鐵礦石期貨價格已經開始回調。期礦主力1509跌至434.5元/噸。遠月1601跌幅大於1509。

　　市場人士預計，普式指數觸及60美元開始回調符合預期，此前有報告認為，此輪反彈動力多在於宏觀預期，行業基本面並不支援。

　　在以邊際成本測算時，礦價理論上在40-60美元之間波動較為合理，突破60美元/噸之後，原先停産的部分小礦可能會復産。因此，多頭在60美元上方風險開始增大。

　　劉潔介紹，淡水河谷公司一季度的全成本是41美元，澳大利亞鐵礦石巨頭FMG一季度的全成本是37-38美元。不過後期主流礦山仍在降低成本，礦石成本底部還會下移。如果終端需求沒有明顯改善，礦石底部下移也有可能。另外，從供應角度看，投資者需關注海外礦山何時增加供應、北方港口何時入境口量達到井噴。如果礦石供應持續穩定增加，則將對礦石價格形成較大壓制，價格有回落要求。

　　據了解，近期鋼廠的高爐開工率呈現小幅上揚態勢。數據顯示，4月份唐山地區的高爐開工率自89.61%升至91.56%，全國高爐開工率也從86.05%升至87.15%，均呈現一定增幅。再加上鋼廠的進口鐵礦庫存一直維持在一個較低水準，大中型鋼廠的進口鐵礦平均庫存可用天數從26天降至23天。

　　對此，新湖期貨分析師秦嘉偉認為，從現貨的角度來看，礦石接下來很難再漲，一方面是由於終端需求實在太弱，導致鋼廠沒有辦法把成本傳導至消費端區，目前鋼廠的盈利已經受到壓縮，在資金緊張的背景下，鋼廠不會有太高的追補意願。

　　另一方面從供應來看，60美元以上的礦價，不僅四大礦沒有一家會放緩生産，而且使得國産礦開工也出現復蘇，而後面鋼廠開工以現在的利潤不會再明顯走高了，環比供需是在惡化的。礦石的底部很難説已經找到了，只能説礦石在45美元附近就進入了很重要的觀察區間，而底部則要看終端的需求在下半年能否企穩，如果需求還在惡化，那麼45美元的底恐怕是不牢靠的。