春節臨近，工地開工率將進一步降低，終端需求將持續萎縮，黑色金屬供需矛盾恐難有改觀。鋼貿商囤貨意願非常弱，鋼廠訂單壓力大幅增加，主流鋼廠紛紛大幅調低2月份長材出廠價，但目前鋼價已處於歷史低位，進一步下跌空間有限。

　　從2014年三季度開始，鋼材出口數據獨樹一幟。以去年12月份的數據為例，鋼材出口總量數據為1018萬噸，同比增長89.40%，環比增長4.64%。其中，含硼鋼材出口391萬噸，同比增長262%，環比增長0.3%;非含硼鋼材出口627萬噸，同比增長46%，環比上升7.5%。非含硼鋼材出口均價為824美元/噸，比含硼鋼材貴374美元/噸。從2014年12月份全國鋼材出口分國別和地區來看，“美英德法俄”佔比3.79%，相比上月下降0.19%;“日韓臺印”佔比18.36%，相比上月下降2.96%;東南亞佔比29.67%，相比上月下降1.06%;其他國家(地區)佔比48.18%，相比上月上升4.21%。這説明我國鋼材出口地區漸漸從傳統的英美、東南亞等地向其他國家地區轉移。綜合來看，含硼鋼材出口增量開始銳減，對12月總體出口量同比增長的貢獻率為58.9%;但含硼鋼材出口均價降幅較大，對12月總體出口均價同比下降的貢獻率達43.5%。可以看到，過去一年含硼鋼對鋼材出口增加貢獻非常大。隨著出口退稅政策的取消，短期內含硼鋼出口將大幅下降，我國鋼材出口增長需要尋找新的增長點。

　　2015年1月我國出口鋼材1029萬噸，單月出口量再創歷史新高，較上月增加11.95萬噸，環比增長1.17%，同比增長52.1%。1月我國進口鋼材115萬噸，較上月減少6萬噸，環比減少5.13%，同比減少15.07%。2015年1月全國鋼材凈出口量為914萬噸，再創歷史新高，預計出口拉動2015年1月全國粗鋼産量增量的46.29%。1月鋼材出口平均價格為665.68美元/噸，進口平均單價為1222.80美元/噸，進出口價差557.12美元/噸，相比上月增大25.29美元/噸，價差進一步拉大，反映我國鋼材出口以低端低價産品為主，高端産品對外依賴程度較高。從最新的西本新幹線的鋼鐵出口新訂單指數來看，1月該訂單指數環比大幅回落6個百分點至35.6，因此預計2月鋼材出口量將有所回落。中長期而言，雖然含硼鋼出口退稅取消將對我國鋼材短期出口造成打擊，但鋼廠準備比較充分，並且開始研究添加新的元素(例如鉻)以繼續獲得退稅優惠，預計鋼材出口仍有望保持高位。

　　但我們從1月份公佈的各項數據來看，宏觀經濟下行壓力在加大。1月份我國居民消費價格指數增長0.8%，低於去年12月的1.5%，增速創下五年新低，國內通縮壓力加劇。生産者出廠價格指數和生産者採購價格指數分別同比下滑4.3%和5.2%，而去年12月分別下滑3.3%和4%，明顯低於預期。生産者出廠價格指數下滑幅度擴大不僅受到了近期國際商品價格下跌的影響，同時也反映出大部分傳統工業所面臨的産能過剩和通縮壓力，盈利下滑和資産貶值風險也依然存在。考慮到實體經濟的債務壓力和持續通縮壓力，預計政策當局可能會進一步放寬貨幣政策。目前鋼材國內需求處於全年冰點位置，在年後工地需求恢復以後，預計將會對價格形成一定的拉動。節前可逢低佈局5月合約，節後反彈展望2600元/噸。(作者單位：廣發期貨)