中糧中紡商議合併細節 管理層整合問題成業界關注焦點

　　中糧中紡今日開會商議合併細節 管理層整合問題成業界關注焦點

　　央企整合再下一城。中國紡織集團公司（下稱中紡）整體併入中糧集團，不僅引發資本市場對於央企改革的熱捧，也讓外界的目光聚焦到兩家大體量央企身上。

　　事實上，從南北車合併，再到中國遠洋海運集團掛牌，以及近期的“寶武”合併，國內央企正在實施1+1大於2的戰略整合。而中紡與中糧的合併，又將演繹怎樣的“巨無霸”神話，成為外界關注的焦點話題。

　　為此，《證券日報》記者就合併細節欲採訪中糧集團，但得到的答覆是週一（7月18日）正式開會後方能知曉。

　　中紡整體併入中糧

　　7月15日，國資委宣佈經報國務院批准，中國中紡集團公司整體併入中糧集團有限公司，成為其全資子企業。自此，不在再作為國資委直接監管企業。

　　中糧集團成立於1949年，經過多年的努力，中糧已經從糧油食品貿易、加工起步，産業鏈條不斷延伸至種植養殖、物流儲運、食品原料加工、生物質能源、品牌食品生産銷售以及地産酒店、金融服務等領域，成為一家中國領先的農産品、食品領域多元化産品和服務供應商。中糧資産超過719億美元，旗下擁有9家上市公司，從田間到餐桌的全産業鏈覆蓋。

　　而中紡集團，公開資料顯示，公司創建於1951年，集團註冊資本4.22億元，是國務院國有資産監督管理委員會管理的大型企業集團，中國五百強企業之一。中紡集團專注于紡織和糧油兩大主業，紡織業務涵蓋棉花、羊毛貿易、棉紡生産、紡織品服裝的貿易和生産等；糧油業務包括大豆、玉米、油菜籽、豆油、棕櫚油等的貿易、加工、倉儲物流等。集團下屬30余家貿易子公司、海外企業和40余家各類生産企業。

　　一家是糧商老大，一家又是中國糧油業的隱形大佬，對於兩家的合併，被外界稱之為“糧油航母”的橫空出世。

　　事實上，在央企整合背景下未來會有更多的央企並購案發生，但是，中紡與中糧的合併是否能實現“1+1>2”將成為外界關注的話題，畢竟從目前來看，擁有9家上市公司的中糧，從各家業績來看，壓力還是蠻大的。

　　對於中紡併入中糧一事，中國品牌研究院研究員朱丹蓬接受《證券日報》採訪時表示，中紡併入中糧不會給中糧帶來業績的提升，因此雙方整合不會是“1+1>2”。另外，中糧旗下優質板塊不多，加入中紡可能會給中糧增加運營難度。

　　香頌資本執行董事沈萌接受《證券日報》記者採訪時表示，中紡雖然名字看著與糧食産業關係不大，但實質上中紡是國內重要的特大型糧食貿易企業。不過從另一個角度看，中紡有糧食産業、實力卻不十分雄厚，因此在本輪深化央企以並購重組作為主要方式的國企改革中，特別是中糧作為國有資本運營試點的條件下，中紡併入中糧是進一步優化同行業央企資源、理順同業競爭關係的重要舉措。合併後的中糧可以更加鞏固自身在糧食産業的地位、增強在糧食産業的優勢。

　　雙方管理層協同效應面臨挑戰

　　據中糧集團的官方網站顯示，中糧旗下擁有9家上市公司，包括中國糧油控股、中國食品、蒙牛乳業、中糧包裝、大悅城地産等5家港股上市公司，以及中糧屯河、酒鬼酒、中糧地産和中糧生化4家A股上市公司。

　　查閱上述公司業績顯示，中國糧油控股近兩年來公司凈利潤為虧損，2015年公司凈利潤為-33273萬港元；而中國食品在經歷了2013年、2014年巨虧後，2015年終於扭虧為盈，實現凈利潤7915.3萬港元，同比增長135.23%；而蒙牛乳業去年實現銷售額490.265億元，同比下降2%；凈利潤23.67億元，同比微升0.7%；中糧生化去年虧損超過14億元；中糧包裝去年實現凈利潤2.8億港元，同比減少18.2%；中糧地産凈利7.2億元，同比增長20.63%；中糧屯河凈利0.76億元，同比增長134.77%；大悅城凈利7.2億元，同比減少56%；而酒鬼酒去年實現凈利潤0.88億元，同比增長190.86%。

　　值得注意的是，上述9家中糧繫上市公司中，業績最好的當屬蒙牛乳業，而有的公司目前靠政府補貼度日，對於它們來説轉型是必走之路，面對良莠不齊的上市公司，中糧的壓力也較大。

　　如今，中紡將併入中糧，兩家業務整合將是必然。而做糧油貿易、倉儲、加工的中糧集團，中紡旗下的糧油與中糧旗下資産有重合，如何處理中紡旗下的紡織資産？在吃住行方面做足文章的中糧，如今開始要考慮穿衣的問題，在當前紡織行業身處轉型期，中糧如何把穿衣的事情做好，留給外界幾許疑問。

　　對於併入中紡業務，中糧是否把中紡糧油資産實現證券化一事，在沈萌看來，中紡在糧油貿易方面有一定的積累，與中糧的相關業務存在整合的機會。而中國糧油雖然是在港上市的糧油企業，但核心業務仍是産品加工和銷售，與糧油貿易業務類型還有差異。

　　另外，糧油貿易業務目前是否具備良好的業績也是是能否順利注入的重要條件。不過，不排除未來會與中糧原有糧油貿易、海外收購的新加坡與荷蘭糧油貿易企業深度整合後整體上市。

　　在沈萌看來，糧油貿易事關糧食安全，倉促證券化不一定就是最好的選擇。另外，雙方合併後能否做到協作整合、提高效率，中國國企大而不強的毛病是否會有改善也是值得關注的事情。

　　同樣，資深行銷專家、從事實業經營的山東溫河王酒業集團總經理肖竹青接受《證券日報》記者採訪時也表示，中紡和中糧整合後的管理層融合與協同效率將是最大的挑戰。

　　從企業經營角度分析，肖竹青對於雙方整合表示看好，“中糧與中紡在油脂等很多領域業務有重疊，整合資源，形成規模採購降低成本，形成規模銷售降低費用都是值得預期的。因為，中糧是央企中市場化程度最高的企業之一，有豐富參與完全市場化競爭的經驗和人力資源儲備。”

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