統一近13億元轉讓今麥郎飲品 十年婚姻到盡頭

　　法治週末記者 辛穎

　　統一和今麥郎十年“婚姻”走到了盡頭。

　　5月9日，統一企業中國控股有限公司(以下簡稱“統一”)對外披露，將以12.91億元將所間接持有的全部今麥郎飲品有限公司(以下簡稱“今麥郎飲品”)47.83%股權對外轉讓。

　　接盤方是一家名為駿麒資本的私募基金，是亞洲最大的企業投資和收購基金之一。

　　統一發佈公告的第二天，今麥郎飲品回應稱：“為迎接和諦造第二個十年的輝煌，公司需要謀求資本動力，進一步釋放品牌價值，迎接新一輪更大的發展機遇。在走向資本市場過程中，因與股東統一産生‘同業競爭’而受到制約，雙方經友好協商，統一正式退出。

　　“統一拋售今麥郎飲品，除了同業競爭的因素外，其實還有與日清拋售今麥郎類似的考慮。”食品商務研究院研究員朱丹蓬表示，統一和今麥郎當年聯姻，統一想借用今麥郎在三四五線區域的資源，今麥郎也想攀高枝，利用對方的品牌、技術等。然而走到一起後發現，統一扮演的不過是財務投資者角色，經營、研發、生産等均由今麥郎自建團隊負責，這種若即若離的狀態對雙方來説都撈不到好處，分手也就是必然。

　　統一已獲近3倍投資回報

　　今麥郎與統一的聯姻開始於2006年2月。

　　當時華龍日清食品有限公司(今麥郎前身)與統一共同出資成立今麥郎飲品股份有限公司，統一持股47.83%。速食麵市場的兩個競爭對手在飲品市場攜手合作，被業內成為2006年“引發轟動的握手”。

　　雙方的合作方式就是今麥郎飲品的産品主要由統一的工廠代工生産。今麥郎飲品成立之初設定的目標是3年內獲得茶飲料市場20%的市場份額，到2015年實現“營收百億”。

　　而今麥郎飲品實際的市場表現卻離目標越來越遠。2015年今麥郎飲品銷售額僅為25.82億元，稅後純利為1.81億元，營收與凈利均比上年同期下降超過11%，較百億目標僅實現了1/4。

　　曾經在今麥郎飲品任職並負責青島地區銷售的王先生告訴法治週末記者：“統一對於今麥郎飲品的管理層滲透很少，在産品推銷、渠道鋪貨方面也並沒有什麼支援。”

　　對於2016年統一正式出售股權一事，統一相關負責人表示，統一自2006年與今麥郎投資有限公司合資設立今麥郎飲品，以70%滲透廣大中國農村市場、30%攻佔一線城市之經營策略，合資雙方各自投入優勢資源、緊密合作，並已基本完成階段性戰略目標。統一為實現投資利益、充實營運資金，決定出售其間接持有之今麥郎飲品全部股權。

　　統一的公告稱，公司董事認為，此時出售今麥郎飲品是投資變現良機，出售事項將為公司帶來正的現金流量。

　　今麥郎則在一份聲明中表示：統一獲得了近3倍的投資回報。

　　至於此舉對統一的直接影響， 興業證券 在研報中指出，今麥郎飲品2015年稅後純利為1.8億元，公司出售價格對應市盈率約為15 倍，在目前市場環境下認為相對合理。統一預期稅前賬面收益約2.66億元，預計將給公司全年業績貢獻正向收益。

　　産品趨同三年難找買家

　　這並非統一首次放出出售今麥郎飲品的消息。

　　早在2012年12月11日，統一發佈自願性公告，稱公司正在與多名潛在買家進行磋商，建議出售今麥郎飲品47.83%權益。公告一度引起市場熱議。

　　一週後，今麥郎飲品正面回應，表示統一齣售股權一事，雙方已達成共識，未來接手的股東也將對今麥郎的發展産生更好的促進作用。

　　然而，事件最終在沉默中收尾。

　　統一相關負責人曾表示，合資雙方共同尋找了諸多潛在投資人。

　　“既然已經公開表示要出售了，那麼這三年都沒有賣出去的背後原因可能比較複雜，價格、市場等都可能是影響因素。”中信建投食品行業分析師黃付生在接受法治週末記者採訪時表示。

　　這三年對於中國大部分的飲品企業都不好過，2014年統一年收益約224.88億元，同比下跌3.6%，凈利潤為2.855億元，同比下降68.8%。康師傅的飲料業務更是從2012年起就開始增長放緩，2015年業績仍在下滑。

　　今麥郎飲品官網顯示，其目前主要産品包括深層泉水、茶飲料、維生素飲料、果汁等。“這些都與統一旗下飲料品類重合。”朱丹蓬説。

　　多位關注過統一業績以及産品推新情況的券商分析師表示並不了解統一控股的今麥郎飲品的産品情況。

　　“今麥郎的體量不大、市場也主要集中在三四線城市，品牌整體含金量較低。在飲料行業普遍轉型升級的行情下並沒有什麼特色，合適的買家並不多。”朱丹蓬説道。

　　分手或為單獨上市

　　“由私募基金來接手食品品牌的案例在國內其實很少見，不過在國際市場上這也是比較成成熟的商業模式了，所以這次收購也可以算是在國內市場一次很好的嘗試。當然，今麥郎被私募基金接手與被實業企業收購肯定是不同的發展思維。”黃付生説道。

　　也有不願具名的業內人士形容，“其實這就有點像打包處置不良資産一樣”。

　　黃付生還介紹，在國外的這種模式中，私募基金主要會對企業進行調整、資源整合等，待企業收入利潤好轉之後私募基金主要有三個增值獲利方式：企業被上市公司收購、企業自己獨立上市或者找到轉手給新的投資者。

　　作為一個國際性投資機構，記者從駿麒資本官網上的投資案例來看，食品飲料企業並不佔多數。而此前的唯一一次與中國食品行業企業合作是在2013年投資首農畜牧，而在2014年就有消息傳出駿麒資本在香港主持了首農畜牧赴港上市的的招標會。

　　記者就今麥郎的價值優勢以及未來可能的調整方向致電駿麒資本，截至發稿尚未得到回復。

　　對於新的合作夥伴，今麥郎飲品指出，“引進駿麒資本，標誌著公司向資本市場成功邁出第一步”。統一也表示，“相信駿麒資本于交易完成後可以為今麥郎飲品帶來全球資源及資本市場運作的經驗，協助今麥郎飲品邁向下一階段的戰略目標”。

　　早在2013年，就有媒體報道提到，“當初統一與今麥郎合作飲料是為了將公司單獨上市”。

　　而駿麒資本的加入，使得外界又收到了今麥郎飲品可能獨立上市的新信號。

　　興業證券的研報中對股權轉讓的進程表示：“購買方(駿麒資本)為財務性投資人，因此審批風險較小，預計項目在7月至8月間交割及認列。”

　　“近年來今麥郎集團的主業品牌發展一直不錯，不排除有計劃上市的可能。如果私募基金接手今麥郎飲品之後，並沒有太大的起色，那麼為了減少對今麥郎集團上市的潛在影響這部分業務可能會被剝離。如果業績有明顯提升，也有可能會被今麥郎回購。”朱丹蓬對法治週末記者説道。