建銀文化和小馬奔騰之間持續一年多的股權糾紛案終於有了結果。中國國際經濟貿易仲裁委員會近日對該案進行裁決，小馬奔騰董事長李莉、董事李萍對建銀文化承擔無限連帶責任，李明遺孀金燕及其女兒、父母等遺産繼承人在繼承範圍內承擔有限責任，責任承擔者將接手建銀文化持有的小馬奔騰股份，並付予建銀文化股權轉讓款6.35億元；對於金燕的夫妻連帶部分，仲裁未予以認可。這無疑使已遭受多次打擊的小馬奔騰雪上加霜。一代明星公司隕落，其亡也忽焉。資本冒險、家族企業、人才流失等敗招，勾畫出一個失敗者的背影。

　　對賭失敗 資本成雙刃劍

　　2004年，小馬奔騰出品了第一部電視劇《歷史的天空》，隨後電影業務也逐漸開啟，包括《機器俠》、《花木蘭》、《越光寶盒》等電影的背後均有小馬奔騰的身影。2011年，小馬奔騰快速發展，不僅出品的《三國》、《將愛情進行到底》等影視劇獲得較好的市場反響，還完成了7.5億元的融資，創造當時國內影視業最大的一筆融資。正是在這一年，小馬奔騰與建銀文化簽訂了對賭協議。

　　2011年3月，小馬奔騰與建銀文化簽署《關於北京新雷明頓廣告有限公司的增資及轉股協議》，建銀文化通過入資4.5億元成為小馬奔騰第二大股東，此外小馬奔騰還與建銀文化簽署《投資補充協議》，並約定“若小馬奔騰未能在2013年12月31日之前實現合格上市，則投資方建銀文化有權在2013年12月31日後的任何時間，在符合當時法律法規要求的情況下，要求小馬奔騰、實際控制人或李萍、李莉、李明中的任何一方一次性收購建銀文化所持有的小馬奔騰的股權”。

　　但實際情況卻是，該約定未能兌現，且隨著2014年1月小馬奔騰前董事長李明的去世，公司內部混亂，業務發展停滯，不僅鮮少有新作品的消息，原計劃中的作品如《太平輪》也慘敗，資金鏈也存在斷裂隱憂。面對這一情況，建銀文化于2014年12月對小馬奔騰現任董事長李莉提起訴訟，最終裁決小馬奔騰6.35億元回購建銀文化股份。

　　樂正傳媒研發諮詢總監彭侃表示，儘管對賭後資金的注入能推動企業發展，但影視行業不確定性較高，風險較大，影視公司在對賭前需要對自身充分評估，對未來業績合理預判，避免出現無法實現承諾而導致公司遭遇沉重打擊。

　　家族企業 股權不清埋隱患

　　與目前很多公司採取職業經理人制度不同的是，小馬奔騰是家族式企業，且並未完善股權架構，這也致使小馬奔騰在失去李明後出現姑嫂爭權的亂象。

　　此前曾有內部人士透露，李明在世時，李明的姐姐李莉為副總裁，掌管集團財務、人事方面事務，妹妹李萍則負責集團旗下北京新雷明頓廣告有限公司，妹夫李立功擔任小馬奔騰電視劇總經理。而在李明去世20天后，小馬奔騰宣佈，經公司董事會一致通過，由李明的妻子金燕擔任公司董事長兼總經理。

　　但好景不長，2015年10月31日金燕通過微網志發佈聲明，10月29日傍晚，公司股東未經授權直接從公司帶走小馬奔騰的公章，同時小馬奔騰及其子公司全部營業執照的正副本原件均不翼而飛。緊接著，11月3日，小馬奔騰發佈公告稱，經股東大會及董事會討論決定，任命李莉為公司董事長。這一系列事件的發生，讓當時低調許久的小馬奔騰因家族爭權重回公眾視野。

　　“由於企業掌控在家族手中，當掌控該家族企業的核心人物離去時，面對利益，家族內部會産生紛爭，導致企業經營管理出現混亂的局面，阻礙企業的正常運營，這也是導致小馬奔騰逐漸衰落的關鍵因素”，彭侃表示。此外中央財經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉表示，雖然小馬奔騰是家族式企業，但假若小馬奔騰能有清晰完善的股權結構，明確各自的職責，也不會造成如此複雜的局面。

　　人才出走 競爭削弱加速衰落

　　對任何一家公司而言，擁有核心人才都是幫助企業穩定發展的重要因素，而影視公司除了需要管理方面的核心人才外，還需要導演、編劇等內容方面的專業人才。小馬奔騰原本是國內最早成立導演、編劇工作室的影視公司，此前包括張一白、寧浩、孔二狗、劉恒等眾多影視行業知名導演、編劇坐鎮。但由於小馬奔騰內部混亂的局面，且李明在世時對知名導演和編劇的承諾也未得到小馬奔騰的認可，使得內容核心人才相繼離職。

　　除此以外，小馬奔騰的高管也紛紛離開，包括被業內評為小馬奔騰“左腦”的鐘麗芳。鐘麗芳原為小馬奔騰副董事長，熟諳資本運作，有報道稱小馬奔騰參與發行的第一部電影《機器俠》就是因為鐘麗芳簽出了被合作者認為最為苛刻的合約條款，使得小馬奔騰成為這部虧損電影中惟一賺錢的投資者，同時也是小馬奔騰爭奪著名導演詹姆斯·卡梅隆創辦的電影特效公司數字王國的功臣。業內人士表示，核心成員的相繼離職勢必會在一定程度上削弱小馬奔騰的競爭力，加快衰落的腳步。

　　在近兩年裏，小馬奔騰經歷從輝煌到公司失去支柱、內部爭權、業務冷清等一系列情況，且去年還因遲遲未償還欠款而坐上被告席，如今，小馬奔騰的辦公地點已于去年初從位於東二環的居然大廈搬至東四環的恒通商務園，還有消息稱目前小馬奔騰又從恒通商務園搬至公司剛起步時的亞運村匯欣大廈。在業內看來，小馬奔騰已經失去了當年的光輝，若要再站起來較為艱難。