2015年頻繁提出上市口號的拉卡拉以另一種方式變相進入A股市場。西藏旅遊日前公告稱，擬以現金+股份方式收購拉卡拉100%股權，交易後，孫陶然、孫浩然兩兄弟成為西藏旅遊的實際控制人，合計持有28.14%的股份。作為國內第三方支付市場的老三，拉卡拉近年來的日子不好過，與支付寶相比，拉卡拉缺乏電商這一場景入口；與微信支付相比，拉卡拉也沒有社交這一入口，原本的手機刷卡器已經被App、掃碼等移動方式所取代，手環、社區電商等板塊的嘗試並未帶來爆髮式增長，面對線下支付的衰落、新業務增長的乏力，支付行業老三拉卡拉正在奮力一搏。

　　西藏旅遊收購實為被借殼

　　過去一年遭遇野蠻人舉牌、主業虧損險被*ST，後因甩賣子公司等突擊操作勉強盈利535.53萬元的西藏旅遊拋出了重組預案，國內排名第三的支付公司拉卡拉將被100%收購。

　　根據公告，西藏旅遊擬收購拉卡拉支付公司100%股權，擬以18.65元/股非公開發行4.56億股，並支付現金25億元，合計作價110億元收購聯想控股、孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉支付股份有限公司100%股權；同時擬以18.65元/股向孫陶然等10名對象非公開發行股份募集配套資金不超過55億元。

　　本次交易完成後，國風集團不再是西藏旅遊的控股股東，董事長歐陽旭不再是該公司實際控制人，孫陶然和孫浩然合計持有上市公司28.14%的股份，成為公司實際控制人。儘管控制人變更了，新資産拉卡拉的作價也超過西藏旅遊原有資産總額的100%以上，但本次交易並未構成借殼。從凈利潤規模來看，拉卡拉比西藏旅遊勝出太多。數據顯示，截至2015年末，拉卡拉資産總額43.6億元，所有者權益15.18億元；其2014年度和2015年度分別實現營業收入9.12億元和15.88億元，凈利潤分別為-1.96億元和1.26億元。而西藏旅遊在去年底連續出招之後，增加了非經常性損益約7000萬元，才勉強達到全年凈利潤535.53萬元的水準，避免了*ST的命運。易觀智庫金融行業中心研究總監馬韜表示，拉卡拉與西藏旅遊的交易最大益處就是“變相”登陸A股市場。

　　尷尬的拉卡拉

　　成立於2005年的拉卡拉如今已經邁進了第11個年頭，作為首批第三方支付牌照企業，拉卡拉累計服務超270萬商戶和1億個人用戶，交易份額位列國內移動支付規模前三。然而，在強大的螞蟻金服和異軍突起的財付通影響下，拉卡拉近年來的真實情況並不樂觀。

　　眾所週知，拉卡拉以手機刷卡器起家，對於很多消費者來説，拉卡拉給人最深刻的印像是那款插在手機耳機孔裏的卡片形刷卡器。但隨著智慧手機以及移動互聯網的發展，雲閃付、掃碼等方式成為潮流，手機直接成為了刷卡的載體，銀行卡的使用頻率都已降低，拉卡拉手機刷卡器成了過時産品。

　　刷卡硬體已經過時，其他網際網路金融巨頭卻來勢洶洶。支付寶和微信兩大巨頭的燒錢大戰，傷到了拉卡拉的市場份額。與此同時，拉卡拉在社區電商O2O領域的佈局也遭到挫折。原本拉卡拉做社區電商的優勢是坐擁小微商家、整合供應鏈條、壓縮物流成本等，但實際情況是不少用戶還是會傾向於到京東、天貓等更大的平臺上去購物。來自易觀智庫的分析數據顯示，在去年三季度國內第三方移動支付市場交易份額中，支付寶和財付通分別佔比71.58%和16%，而拉卡拉位居第三，市場份額為5.74%，較一季度時的7%下滑1.26個百分點。在馬韜看來，拉卡拉在C端市場跟支付寶、微信存在較大差距，但其線下收單業務利潤貢獻很大，現在除了掃碼支付以外，POS收單還是佔主流地位。

　　左右都無優勢

　　面對激烈的競爭，拉卡拉曾做出多番嘗試，逐步轉型為綜合性的網際網路金融集團：其個人徵信品牌考拉徵信同樣入圍了央行首批試點名單，並已展開業務；考拉手環也已推出，希望以此提高客戶黏性；此外，理財、信貸、眾籌等領域也出現突破。其目前業務已經涵蓋支付、徵信、信貸、理財、眾籌、智慧硬體等多個領域。

　　對於未來之路究竟該如何走，在中國人民大學法學院副院長楊東看來，拉卡拉自身面臨著轉型壓力。去年12月底，央行正式發佈《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法》，將第三方支付公司定位為小額、快捷支付，許多第三方支付公司面臨著轉型和壓縮。拉卡拉目前處於僅次於支付寶、財付通的第二梯隊的位置，也會受到影響，這種情況之下，它的一些轉型、申購重組的動作，也是意料之中的。“另一方面，産融結合也是一個大趨勢，網際網路金融未來跟産業的高度融合將是2016年最大的亮點之一。西藏旅遊和拉卡拉合作，將會擁有更多的入口、數據來源，這也是它跨入網際網路金融領域的重要契機。而拉卡拉也可以獲得旅遊業這樣的支付場景。”楊東指出。

　　對於網際網路金融企業來説，支付是所有業務的基石，只要支付的交易不斷成長，在支付上嫁接的所有信貸、理財、保險、徵信這些業務都會相互促進發展。馬韜指出，支付業務的市場競爭激烈，利潤卻很薄，拉卡拉需要用例如理財、貸款等業務來擴大收入。