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中糧係並購迭出 下轄上市公司利潤增長乏力

  • 發佈時間:2016-01-11 08:07:04  來源:新京報  作者:羅超  責任編輯:金瀟

  

  “如果能再年輕一回,還要來中糧。”2016年1月5日,在被調離中糧時,寧高寧賦詩表達了對中糧的不捨之情。

  2004年底,寧高寧懷著帶領中糧轉型的使命,從華潤空降至中糧。中糧集團剛被寧高寧接手時,總資産接近600億元,11年後,中糧係總資産已超過719億美元。其背後,正是寧高寧運用了其擅長的資本運作術。

  目前,中糧集團旗下已經有8家上市公司。然而,這些上市公司中,除了蒙牛能夠保持利潤增長以外,其餘上市平臺均呈現利潤減少甚至虧損的局面。有人評價寧高寧稱:“資本運作新招迭出,投資回報實堪憂慮。”

  如今,寧高寧被調離中糧,抱憾離去,中糧實現業務整合整體上市的夢想,成了寧高寧的“未了情”。

  收購“德隆係”新疆屯河惹爭議

  目前,中糧集團旗下共有8家上市公司,分別為中國糧油、中國食品、中糧屯河、中糧包裝、中糧生化中糧地産、蒙牛乳業以及大悅城地産。其中,中糧地産、中糧屯河和中糧生化為A股上市公司,其餘5家為港股上市公司。

  在上述8家上市公司中,僅有中糧包裝、中國糧油和中國食品三家公司是通過IPO渠道上市,其餘5家均通過收購、重組、借殼等資本運作方式實現控股。

  2004年底,寧高寧剛剛入主中糧不久,就推動了中糧集團在A股的第一次大手筆收購。當年12月,中糧集團與A股上市公司深寶恒第一大股東手中收購深寶恒59.63%股份,成為大股東。2006年4月,“深寶恒”正式更名為“中糧地産”,也標誌著中糧正式進入規模化住宅開發與銷售行業。

  與此同時,寧高寧還推動了另一起更富爭議的並購——收購德隆係旗下資産新疆屯河。2004年,德隆係崩盤,新疆屯河作為德隆係旗下的旗艦上市公司也陷入風雨飄搖中。中糧集團在危機中果斷介入,除了為其償還債務,還注入資金,令新疆屯河下屬10個加工企業重新開工。

  2005年7月,中糧集團正式收購新疆屯河。對於外界的爭議,寧高寧曾公開表示:“介入屯河,能夠進入新疆,參與西部大開發,而且能夠參與新疆的經濟發展,這個也帶來了更大的課題,這個是重組屯河一個主要的動機。”

  2007年,中糧集團又對豐原生化20.74%股權完成收購。4年之後,“豐原生化”改名“中糧生化”。至此,中糧係在A股形成了“三足鼎立”的態勢。

  港股延續大手筆收購

  寧高寧入主中糧集團3年之內,便在A股控股了3家上市公司。初步完成國內資本市場的佈局之後,寧高寧開始涉足港股。

  此時,中糧集團在港股已經擁有一家上市公司中國食品,中國食品也是中糧係最早上市的一家公司,1988年就在港股IPO。2007年3月,寧高寧將中國食品旗下開展農産品加工業務的中國糧油控股有限公司分拆,並在香港聯交所主機板上市。中國糧油控股成為了中糧集團旗下第二家港股上市公司。

  2年以後的2009年,從事食品、飲料及日化品包裝産品生産的中糧包裝也完成了港股IPO。中糧包裝原計劃2008年上市,然而受到金融危機影響,不得不將上市時間推後一年。

  2009年,寧高寧還推動了另外一起備受矚目的收購——入主乳業巨頭蒙牛。當時,蒙牛經歷了三聚氰胺、特侖蘇OMP等事件的接連打擊,市場銷量劇降,2008年虧損4.6億元,資金鏈十分緊張。

  在危急時刻,寧高寧充當了“救火隊長”。2009年7月,蒙牛乳業與中糧集團先後宣佈,中糧聯手厚樸基金投資61億港元收購蒙牛公司20%的股權。這是迄今為止中國食品行業最大的一宗交易案。

  2011年,蒙牛創始人牛根生辭去蒙牛董事長職務,寧高寧接任。此後,中糧集團多次增持蒙牛,目前持股比例已達31.45%。而寧高寧在離開中糧後,依然兼任蒙牛董事長職務。

  2013年,寧高寧又開啟了中糧房地産業務登陸港股的進程。2013年9月,僑福企業對外宣佈,將出資141.67億港元收購中糧置地所持股份以及股東貸款。收購完成後,僑福企業將擁有中糧集團旗下中糧置地所擁有的商業物業組合目標公司的股權,公司也將改名為中糧置地。2014年,中糧集團將6個大悅城項目裝入中糧置地,中糧置地改名為大悅城地産。

  旗下五家上市公司凈利為負增長

  目前,中糧集團旗下地産業務擁有中糧地産和大悅城地産兩個上市平臺,根據集團定位,中糧地産主打住宅開發,大悅城地産主營商業地産。可是實際上,二者的區分並沒有那麼清晰。近兩年大悅城地産收入總額中一大部分被高端住宅項目佔據,而深圳和成都大悅城項目的開發商卻是中糧地産。

  此外,兩家地産上市平臺的業績也“頗不爭氣”。2014年,大悅城地産凈利潤較前一年下降16.7%。2015年前三季度,中糧地産凈利潤為5.37億元,但扣除非經常性損益後卻虧損6021萬元,多年來,中糧地産一直靠出售股票等金融資産來補充現金流。同時,其資産負債率高達79.82%。

  寧高寧曾公開表示,地産業務未來會是一個投資性的業務,不會是中糧集團主要的板塊。然而,中糧集團傳統業務的表現也並不盡如人意。

  中糧旗下A股上市公司中,中糧屯河業績常年低迷,靠政府補貼度日。2010年到2014年的五年間,扣非凈利潤均出現虧損,其中2012年虧損額高達7.81億元。中糧屯河證券部一位工作人員對新京報記者解釋稱,公司前幾年的虧損主要是因為番茄醬業務成本和價格倒挂所致,近兩年隨著食糖業務的發展,公司業績將逐漸好轉。

  同樣,中糧係另外一家A股上市公司中糧生化也陷入巨虧。2014年,公司凈利潤為3523萬元,同比下滑30.53%。2015年前三季度,中糧生化虧損5.12億。

  在中糧旗下所有上市平台中,蒙牛乳業是唯一保持利潤增長的公司。蒙牛乳業半年報顯示,2015年上半年公司凈利潤為13.39億元,同比增長27.7%,凈利率為5.24%。

  整體上市成“未了情”

  2009年,中糧集團正式提出全産業鏈戰略,打造“從田間到餐桌”的覆蓋全産業鏈的糧油食品企業。然而,全産業鏈的擴張並沒有給集團帶來更好的業績,反而推高了運營成本。中糧旗下的葡萄酒、巧克力、小包裝大米等業務近年都出現虧損。

  打造全産業鏈的同時,中糧實現業務整合,最終整體上市也是寧高寧曾經的夢想。2014年10月底,寧高寧在接受媒體採訪時表示,未來三年的時間,中糧集團將與Nidera、中糧來寶農業三家整合在一起,三方的管理團隊首先實現業務整合,形成一體化的同一目標公司,並在整合完成後實現資本市場IPO整體上市。

  2015年5月18日,有消息稱中糧集團正在考慮多種重組方案,以實現業務整合和主要業務的整體上市,但最後並無下文。

  一位投資界人士對新京報記者分析稱:“整體上市對於中糧來講,一定是巨大利好。不僅集團層面有了融資渠道,還有利於引入外部資本。但是,中糧集團體量實在太大,旗下業務線太多了,又涉及不同領域,想完成整合整體上市非常困難。”

  目前來看,中糧方面的資産整合一直在繼續。據媒體報道,寧高寧在定下整體上市的計劃時,也曾對中糧內部調整目標作出明確規劃,即在兩到三年後,將中糧核心業務調整為五到六個業務單元或業務群。

  然而,在還未完成這一規劃時,寧高寧就抱憾離去。在離別賦詩中,寧高寧寫道:“如果能再年輕一回,還要來中糧。”

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