欲承包出17家子公司“斷臂求生” 山煤國際需先過資金關

　　[山煤國際上述17家子公司的業績普遍不佳，其中大部分都深陷虧損泥潭而不能自拔]

　　一紙公告將山煤國際(600546.SH)再次推向了風口浪尖。

　　12月28日，山煤國際對外表示，公司于12月25日收到中國證監會山西監管局(下稱“山西證監局”)出具的《關於對山煤國際有關事項的監管關注函》(下稱《關注函》)。

　　山西證監局在《關注函》中表示，山煤國際擬將17家子公司的經營管理權，承包給控股股東全資子公司即山煤投資；依據相關規定，該承包經營事項實施後，山煤國際向17家標的公司所提供的資金，將形成控股股東及其他關聯方資金佔用。

　　記者注意到，截至2015年6月30日，上述17家子公司使用了山煤國際本金金額合計133.73億元的資金。記者就此多次致電山煤國際方面，但電話始終處於無人接聽狀態。

　　17家子公司去年凈虧近17億

　　雖然貴為煤炭行業的龍頭企業，但山煤國際並未能在行業寒冬中“獨善其身”，巨虧之後不得不“斷臂求生”。

　　山煤國際方面自稱，在2015年上半年即著手制定計劃，將部分與公司發展戰略、業務定位不相符的子公司，交由控股股東或其下屬在非煤産業上具有管理、運作豐富經驗的公司管理經營。

　　果不其然。12月11日，山煤國際發佈公告稱，擬將山煤煤炭進出口有限公司(下稱“進出口公司”)等15家全資子公司的相關經營管理權，及所持山西淩志達煤業、山西煤炭進出口集團左權宏遠煤業等2家控股子公司股權相對應的該等公司相關經營管理權，依法承包給公司控股股東的全資子公司，即山煤投資，並簽署相關《承包經營協議》。

　　值得關注的是，山煤國際上述17家子公司的業績普遍不佳，其中大部分都深陷虧損泥潭而不能自拔，如進出口公司2014年凈虧高達5.58億元，另外，山煤國際能源集團大同有限公司等三家子公司2014年凈虧額也都在1億元以上。

　　記者梳理髮現，2014年、2015年上半年和2015年前三季度，上述17家子公司的凈利潤合計數“清一色”為負數，分別約為-16.67億、-1.6億和-2.22億元；同期，山煤國際的凈利潤各自約為-15.91億、6095萬(此處為正數)和-903萬元。

　　對此，山煤國際在公告中坦言，近年來，由於煤炭市場低迷、煤價持續走低，以及上下游行業不景氣，公司煤炭貿易風險不斷加大，部分公司盈利能力下滑。

　　中宇資訊煤炭行業分析師關大利告訴《第一財經日報》記者，上述17家子公司已經成為拖累山煤國際整體業績的主要包袱，作為上市公司的山煤國際為了扭轉虧損局面，只能主動處置盈利水準較低或虧損的資産。

　　鉅額借款引關注

　　本次承包經營實施後，山煤國際將不再對上述17家子公司合併財務報表。“通過本次承包經營，公司財務狀況將得到改善。”山煤國際方面在公告中表示。

　　但有利也有弊。截至2015年上半年底，因生産經營所需，山煤國際對上述17家子公司提供了本金總額為133.73億元的資金。

　　山煤國際在12月11日的公告中透露，就上述借款，公司和山煤投資協商同意，上述17家子公司在承包期內繼續使用，並按照同期銀行貸款利率向公司支付利息。

　　但山西證監局對山煤國際12月11日披露的《關於將相關子公司承包經營的關聯交易公告》進行了事後審閱並進行了問詢；山西證監局指出，依據相關規定，一旦承包經營事項實施後，將形成控股股東及其他關聯方資金佔用。

　　“請你公司(山煤國際)在資産交接前妥善解決上述資金問題，避免因違規給上市公司帶來負面影響。”山西證監局在《關注函》中稱。

　　為此，山煤國際在12月28日發佈的公告中提出了解決措施，對於承包資産存量使用的公司133.73億元資金，承包期內，標的公司負有歸還義務。

　　同時，作為承包方的山煤投資及山煤國際的控股股東，要積極監督並促使標的公司以現金或其他方式，按照每年不低於30%的比例進行償還，並三年內全部解決。

　　不少投資者納悶，山煤國際為何不直接把上述17家子公司股權賣了呢？對於這個問題，廈門大學能源協同創新中心主任林柏強的第一反應是“誰買呢？！”

　　林柏強告訴《第一財經日報》記者，上述17家子公司使用了山煤國際上百億元的資金，若是股權轉讓的話，那接盤方就得先償還這部分資金，一般人都沒有這個實力；另外，煤企業績都很差，外部人都不願意接手，這也是為何山煤國際把上述17家子公司的經營管理權，承包給了自己控股股東的全資子公司。