沉寂多時的晨光稀土再度成為資本市場的主角。2012年，晨光稀土先是“榜上”S舜元(現名“盈方微”)，此後於2013年擬“改嫁”銀潤投資，兩度未果後，如今其選擇了“投靠”央企盛和資源。三年期間，晨光稀土的估值從最高的33億元下滑六成至如今的13億元，估值驟降的背後是行業冷暖的變遷。另值得一提的是，晨光稀土三度謀求上市的案例還透視出，國家對稀土資源整合的決心。

　　三年估值下跌六成

　　昨日，盛和資源披露了重磅重組方案，公司擬以8.53元/股非公開發行合計約3.30億股，並支付現金約2.22億元，合計作價30.39億元收購晨光稀土100%股權、科百瑞71.43%股權及文盛新材100%股權；重組完成後，上市公司將直接和間接持有上述三家公司各100%股權。

　　晨光稀土曾欲二次謀求登陸資本市場。早在2012年，晨光稀土擬借殼S舜元，但該方案隨後遭到股東大會否決並引起糾紛。之後，晨光稀土于2013年迅速“改嫁”銀潤投資，然而，該重組也因重組方涉嫌被立案稽查等最後也不了了之。

　　兩次未果後，晨光稀土重於選擇“委身”央企盛和資源，在這三年期間，最大的變化非估值莫屬。據本次重組預案披露，以2015年9月30日為評估基準日，晨光稀土100%股權作價約13.2億元。而在2012年擬借殼S舜元時，晨光稀土的價格高達33.4億元，次年，“改嫁”銀潤投資時，晨光稀土的作價為13.11億元。這意味著，在三年的時間裏，公司價格從33.4億元下跌至13億元，跌幅高達60%。

　　從評估方法來看，晨光稀土首次採用了收益法評估，第二次採用了資産基礎法評估，第三次又採用了收益法評估。但需指出的是，即便第二次是用收益法評估，晨光稀土的估值也已下跌至14.75億元。

　　探究估值驟降的原因是行業冷暖的變遷。據查，稀土作為重要的工業原料，最近5年間經歷了較大幅度的波動，2010年以來，稀土價格開始呈現持續上揚，進入2011年，更是呈現快速飆升的態勢，並在2011年中達到歷史高點，主要稀土金屬的價格均較年初上漲200%以上。 然而，2011年下半年以後，全球經濟進入下行通道，對工業産品的需求持續萎縮，加之受上半年稀土價格的非理性上漲的影響，稀土價格進入長達數年的持續下行軌道。

　　回頭來看，在收益法評估下，晨光稀土在資本市場的估值也順應上述行業冷暖的變遷，在2012年達到最高點33億元，次年大幅下跌，如今再度下探至13億元左右。

　　國家收編稀土資源

　　晨光稀土三度謀求上市的案例還透視出，國家對稀土資源整合的決心。

　　在前兩次重組案例中，晨光稀土選擇的對象均為民營資本。如今，在盛和資源的收購案例中，交易完成後不會導致控制權的變化，上市公司的實控制人仍為財政部，晨光稀土實際控制人黃平將會成為上市公司的股東。

　　以此來看，晨光稀土屢次搶灘資本市場選擇的對象從最初的“民企”到現在的“財政部”，重組方式從此前的借殼到被收購，均預示著晨光稀土最終選擇將被國家收編。

　　這一系列運作的背後是近年來國家對稀土資源整合的決心。據查，2011年，國務院出臺《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，2013年初，工信部發佈《關於加快推進重點行業企業兼併重組的指導意見》，2015 年初，在工信部的工作會議上，有關負責人表示將以六大稀土集團為核心，在2015年底前整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業，實現以資産為紐帶的實質性重組，整合完成後將有利於規範稀土開採、生産和流通環節。

　　一位大型券商行業研究員認為，從近幾年密集出臺的政策可以看出，國家意在適當限制稀土礦山的開採數量，引導稀土礦山開採及冶煉分離企業加強自身管理水準，加快稀土行業內的兼併重組。如此，未來稀土行業的整合還將繼續。THE_END