8月13日，曾經的“國民輕客”金盃汽車公佈2015年半年報。

　　報告期內，金盃實現營業收入22.6億元，比上年同期減少16.87%；實現凈利潤1187萬元，相比去年同期的701萬元，增長69.31%。

　　半年報普遍低迷的上市車企中，金盃汽車上述成績尚算“亮眼”。但如果扣除掉非經常性損益，金盃汽車經營利潤虧損8761萬元，遠超去年同期，可謂“一秒變差生”。

　　或上演“ST帽子戲法”

　　經營利潤出現虧損，對金盃汽車而言，並不陌生。

　　去年，金盃汽車虧損額為1.43億元，其中收到政府補助1969萬元。也就是説，其扣非凈利潤虧損達到1.63億元。

　　再往前溯，由於連續兩年出現虧損，金盃汽車自2006年5月起被實施了退市風險警示的特別處理，變更代碼為ST金盃。2006年實現盈利後，2007年4月26日，退市風險警示被撤銷。

　　2010年5月4日，金盃汽車再次因連續兩年虧損受到退市風險警示。 2012年8月20日，經過一番資本運作的ST金盃再次摘帽成功。但金盃方面同時表示，公司的累計虧損金額較大。

　　金盃汽車兩入兩齣ST榜，但其歷次扭虧為盈的原因中，主營業務的貢獻卻不大。

　　2007年，初次ST的金盃汽車為了摘帽，就曾通過與銀行簽訂《以物抵債還款免息協議》的方式解決長期逾期的不良貸款問題。加之當時旗下的中華轎車業務增速迅猛，成為前者能夠順利摘帽的主因。

　　2010年，二次ST的金盃汽車將其持有的民生投資信用擔保有限公司44%股權，以3.3億元的價格轉讓給遼寧正國投資發展有限公司。遼寧正國的實際控股人為金盃汽車控股母公司華晨汽車。

　　2011年，金盃汽車營業收入47億元，凈利潤達3100萬元，但以上利潤並非來自主營業務的增長，而是其持股公司瀋陽金盃江森自控汽車內飾件有限公司所貢獻的投資收益高達4000萬元。

　　雖然通過債務重組等方式擺脫了退市危機，但當時就有分析人士表示，通過資産和債務重組的方式獲得收益並非“長久之計”，如何推進主營業務尤其是新車銷售業績的增長，提升公司盈利能力更需要關注。

　　主營業績虛弱盈利靠補貼

　　今年半年報顯示，6月26日，金盃汽車全資子公司金盃車輛收到了遼中縣經濟和資訊化局給予的9200萬元工業發展財政補助。

　　如果不是這筆補貼趕在6月30日之前到來，金盃汽車將虧損8761萬元。

　　金盃汽車解釋稱，主營業務虧損，由於“公司面臨嚴峻的經營形勢，整車産銷均出現較大幅度的下降”。半年報顯示，上半年公司銷售整車37648輛，同比下降18.8%。

　　今年年初，金盃汽車計劃，2015年的經營指標為銷售卡車8萬輛，實現營業收入61億元。而上半年3.76萬輛的銷量和22億元的收入，較這一目標的實現仍有相當遠的距離。

　　銷售不景氣，已非一日之事。2014年，金盃汽車年銷售整車8.0036萬輛，同比下滑20.3%。而在2013年，其整車銷售為10萬輛，與2012年持平。

　　金盃汽車報表中的另一個特點，是負債率高企。今年上半年，其負債率為93.15%，已是連續五年都在90%以上。

　　與之相比，同行業的江淮汽車同期負債率為74.6%，福田汽車則為53.7%。

　　金盃汽車也承認，公司資金來源單一，過度依賴銀行借款和票據融資，資金短缺的矛盾非常突出。

　　多年以來，政府補助成為支撐金盃汽車的“稻草”之一。2012年公司收到政府補助為4200萬元，2013年為2823萬元，2014年為1969萬元。而今年上半年，這一數據擴大至9932萬元。

　　2012年至2014年，金盃汽車的凈利潤分別是2293萬元、1767萬元和-1.43億元。

　　8月21日，新京報記者致電金盃汽車，證券部一位工作人員表示，財政補助等非經常性損益收入一直是計入公司的經營計劃中的，公司也有一些融資方面的計劃。按照公司年初計劃生産經營，應該能夠實現2015年扭虧為盈。

　　轉型短期難實現

　　有排名顯示，2015年上半年，金盃汽車仍佔據著輕型客車銷量榜的榜首，領先於江鈴汽車、南京依維柯、北汽福田、長安客車等公司。

　　另一方面，金盃汽車的整車銷售毛利率僅為3.16%。相比之下，江鈴汽車毛利潤率為24.27%、北汽福田為13.04%、長安汽車為15.06%。

　　今年4月，有投資者問及“公司為何業績這麼差”時，金盃汽車董事長祁玉民回應稱，金盃主要做的輕卡，附加值很低，利潤不高，導致業績一直不好。

　　“全中國都是合資品牌賺錢，自主品牌拖後腿。自主品牌的轎車、麵包車、卡車都很困難。”祁玉民稱。

　　根據金盃汽車的計劃，將向兩個方向發力，以扭轉被動局面：整車市場重點發展專用車，同時加速研發微型卡車，以形成新的利潤增長點等。

　　8月21日，金盃公司向新京報記者表示，目前公司的專用車仍然是比較小的一塊業務，每年産量大概為幾千輛；而與華晨寶馬合作的汽車零配件業務目前是公司盈利的主要業務，預計未來規模會佔公司主營業務的50%以上。

　　自今年4月開始，金盃汽車一直處於停牌狀態。曾有説法認為，金盃汽車有可能納入華晨寶馬的中方股份，推動母公司華晨集團實現整體上市。

　　8月14日的公告，打破了這種説法。金盃公司公告稱，擬收購的資産為某特種車輛製造公司，而非華晨寶馬中方資産。

　　對此，金盃方面表示，華晨寶馬與金盃汽車並無太大的關聯關係，資産注入等都是投資者的美好願望，公司方面並無此計劃；同時，華晨中國目前也沒有整體上市的具體計劃，只能説是順勢而為，尚未做特意的規劃。

　　一位分析人士表示，如果像金盃汽車所透露的，近期內並無重大資産注入來改變公司現有的業務規模和資産結構，未來恐怕仍不樂觀。