金盃汽車股東回購展期 關聯方交易佔比高被疑財務操縱

　　中國網財經4月2日訊(記者 郭美岑)3月26日，兩進兩齣ST榜的金盃汽車發佈公告表示，公司股東瀋陽新金盃投資有限公司(簡稱“新金盃”)于2019年3月22日將其持有的公司無限售條件的流通A股5000萬股股份(佔公司總股本的4.58%)與中天證券股份有限公司進行了為期367天的股票質押式回購交易，現將到期回購日由2020年3月22日展期到2020年4月23日。

　　此公告一經發佈，引起投資者注意，在股吧等互動平臺，有投資者提出“公司是否缺乏資金”的質疑。第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清在接受中國網財經記者採訪時表示，質押回購展期的回購義務人是質押股票的大股東，不是上市公司，大可不必據此質疑上市公司缺乏資金，但會有投資者擔憂上市公司的按時履約能力。

　　其實，綜合金盃汽車近年的業績來看，投資者的擔心並非“無中生有”。

　　業績波動大

　　金盃汽車于1992年上市，曾兩入兩齣ST榜，近年來的業績波動較大，其2013-2017年的扣非凈利潤始終為虧損狀態。2019年三季報顯示，金盃汽車實現營收44.59億元，同比增長0.39%，而其凈利潤為5412.99萬元，同比減少26.02%。

　　2019年8月，金盃汽車將旗下的西鹹産業園和金盃房屋轉讓給瀋陽市汽車工業資産經營有限公司。對於這兩家公司的轉讓，金盃汽車表示，公司希望聚焦主業，提高營運效率，由於西鹹産業園近幾年凈利潤處於微虧狀態、金盃房屋近五年未開展房地産開發業務，因此進行股權轉讓。

　　據了解，截至2018年末，金盃房屋資産總額2238.54萬元，負債總額2394.25萬元，凈資産-155.71萬元。其2018年營業收入0元，凈利潤-13.83萬元，且近五年未開展房地産開發業務。西鹹産業園2018年前三季度營業收入257.14 萬元，凈利潤-536.55萬元，近幾年凈利潤一直處於微虧狀態。

　　雖然轉讓子公司股權確實可解資金緊張的燃眉之急，但能否幫助金盃汽車徹底走出困境仍是未知數。據了解，截至2019年三季末，金盃汽車一年內到期的非流動負債本期數值為15.56億元，上期為8249.83萬元，同比增長1786.1%。

　　此外，金盃汽車的資産負債率較高，一度超過90%。2016-2018年，金盃汽車資産負債率分別高達94.13%、85.41%和85.5%。截至2019年三季末，金盃汽車的資産負債率降至83.45%。

　　中國網財經記者查看幾家同屬汽車零部件行業公司的資産負債率，其中，威帝股份為14.16%；福耀玻璃為47.92%；兆豐股份為14.71%；星宇股份為40.77%，金盃汽車的資産負債率雖有降低，但仍高於同行公司。

　　關聯方交易佔比高

　　金盃汽車的業績波動引起業內對其財務真實性的懷疑。

　　公開資料顯示，金盃汽車隸屬於華晨集團，其零部件産品當前的主要客戶是華晨寶馬和華晨中華這些關聯企業。對金盃汽車來説，背靠華晨集團既為其帶來了穩定交易，又為其增加了高度依賴風險。

　　2019年半年報顯示，金盃汽車“按欠款方歸集的期末餘額前五名的應收賬款情況”中，排在前五名的應收賬款金額共12.5億元，佔比87.83%，其中，有三名為金盃汽車的關聯方，合計佔比84.58%。

　　此外，2018年年報顯示，前五名客戶銷售額54.57億元，佔年度銷售總額88.97%；其中，關聯方銷售額53.27億元，佔年度銷售總額86.84%，向第一大客戶(關聯方)的銷售額為46.77億元，佔年度銷售總額的76.24%。

　　況玉清對中國網財經記者表示，如果金盃汽車對單個或少數幾個銷售渠道依賴過高，那麼它在渠道商面前會很被動，缺乏議價能力。此外，應收款較高，且客戶同為關聯方，這其中很難排除財務操縱的可能：假定企業通過關聯方，以賒銷的形式將産品積壓在渠道裏，而非真實形成利潤，其財務報表形成邏輯在很多上市公司都存在。通過如此手段，透支的是企業來年的成長性，從長遠計對企業是有傷害的。

　　對於上述質疑，中國網財經記者發函致電金盃汽車對其進行採訪，截至發稿前未得到回復。