國美電器正在試圖將更多資産注入上市主體。7月26日,國美電器發佈公告稱,公司計劃以90億元人民幣的代價,從控股股東黃光裕的手中,購入未上市的578家門店資産。根據公告,112.68億港元的收購價中,將支付22億港元現金,其餘部分將以配發股份和認股權證的方式支付。

　　針對外界質疑大股東注入資産作價過高,國美電器首席財務官方巍表示,公司收購的資産處於高增長區域,不應單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。

　　值得注意的是,除了22億港元的真金白銀,國美將用股份來買進未上市的門店,如若果非上市門店成功注入上市公司,黃光裕行使全部認股權證後,黃光裕在國美電器的持股比例將從目前的32.43%進一步擴大到55.34%。　也就意味著,隨著收購的成功,黃光裕對國美電器的持股比例將從原有的三成一躍提升至逾半數,控股權空前集中。而黃氏家族的第一大股東地位更為牢穩。

　　而在黃氏家族集權後,國美究竟會走出什麼樣的軌跡,成為市場關注的焦點。　

　　電商股權未被考慮

　　將有戰略佈局

　　7月26日,香港上市公司國美電器發佈公告,公司擬收購控股股東(黃光裕)全資擁有的藝偉發展有限公司的全部發行股本,即控股股東將非上市零售網路和供應鏈資産全部注入上市公司,交易總對價為112.68億港元。

　　藝偉發展有限公司在中國181個城市擁有578家門店,交易完成後,國美電器上市公司將完成全國網路的整體佈局,覆蓋將由269個中國城市大幅拓展至436個城市。截至目前,上市公司擁有門店數1136家。

　　國美電器方面表示,通過此次收購,公司將得到控股股東的優質零售網路和供應鏈資産,將提高集團線上線下的渠道競爭力,該部分網路資産多數位於國家經濟産業扶持帶和增長潛力巨大的二、三線城市,實現在中國地區的全面覆蓋和供應鏈的完整。

　　有分析人士認為,以去年國美非上市業務純利為2.85億元人民幣(折合約3.56億港元)計算,此次交易作價市盈率高達31.7倍。

　　針對外界質疑大股東注入資産作價過高,國美電器首席財務官方巍表示,公司收購的資産處於高增長區域,業務增長比上市公司內的資産更高,且新收購的資産能帶來協同效應,所以不應單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。

　　近年來,市場關於國美整體上市的猜想不斷。據了解,國美電器上市公司目前持有電商業務60%的股權。財報顯示,2015年第一季度,國美線上交易額同比增速達107%。而對於母公司持股40%的電商業務股份此次為何未被注入上市公司,方巍作出解釋稱,此次沒有收購電商平臺餘下股權,是因為公司已有控股權,可作戰略性佈局。同時,電商平臺仍處於虧損狀態,目前注入會影響公司盈利狀況。　

　　黃氏家族

　　曲線增強控股權

　　葉檀認為,通過國美對非上市公司門店的收購,黃光裕鞏固了其在國美的控制權。同時也意味著國美一個傳統商業時代的結束,資産得到重新配置。

　　早在今年初,市場關於“黃光裕將提前出獄”的消息不絕於耳,多次引發國美電器及相關公司三聯商社、中關村股價大漲,僅國美電器在5月份的累計漲幅就超過100%。但隨後,這一傳聞遭到北京市一中院否認。而如今這筆買賣,是否亦是黃光裕的意願,引發業內猜測。

　　對此,國美首席財務官方巍回應稱:“大股東資産出售是由夫人杜鵑,作為大股東親人簽署,合理合規的。”他直言,近幾年國美一直就非上市門店資産注入上市公司計劃與大股東進行談判,大中被國美正式收購意味著上述內容的談判擁有了法律層面的基礎。今年6月份,國美電器曾宣佈以38.3億元人民幣向北京戰聖管理公司收購銷售股份,銷售股份佔北京大中家用電器全部註冊股本。目前,黃氏家族對國美上市公司、非上市公司、大中的控股權不斷增強。

　　國美的“野心”

　　此前,外界就傳聞黃光裕有意重啟五年前的計劃,將旗下所屬的非上市門店資産注入上市公司。

　　據了解,國美這次收購完成後,國美將擁有中國其中一個最大的電器及消費電子産品零售門店網路。零售店數目將由收購前的1136家增至完成後的最少1714家。

　　國美電器總裁王俊洲表示,這項交易將完善國美的門店網路,提升渠道競爭力,並加速實體虛擬的融合互通。目標公司與集團現有的零售店舖網路具有高度互補性,該交易可全面提高全零售供應鏈價值平臺的實力,特別在二、三級城市的拓展和電子商務的延展方面尤為顯著。

　　但國美想要拓展的不僅僅是門店的零售業務。國美電器副總裁何陽青透露,國美現在已經完成了圍繞網際網路的整體業務格局戰略規劃,下半年相關國美高層將把重心放在包括國美雲平臺、智慧手機平臺、國美家居等網際網路有關的業務部署上。

　　在業績方面,國美電器2014年年報顯示,其實現銷售收入603.6億元,同比上升7.0%,凈利升43.4%至12.8億元。今年一季度,國美電器營業收入145億元,同比增長8.28%;凈利潤為2.93億元,同比增長9.33%。

　　國美的目標是,在2017年再造一個國美,實現業績翻倍。葉檀認為,即便收購完成,但是對於國美電器的未來而言,還需觀察。國美能不能重新成為商業領域的翹楚,還需看黃光裕能否帶領國美在一個新的商業時代走向一個商業大佬的地位。