原本就貌合神離的雙方終於還是沒能修成正果。

　　近日，香港法院表示仲裁凍結俏江南在香港的資産，理由是私募大佬CVC CapitalPartners(下稱“CVC”)向香港法院提起訴訟，稱支付給2013年入股的合資公司俏江南大筆資金目前去向不明。

　　一時間，俏江南又成為輿論關注的焦點。《中國經營報》記者了解到的情況顯示，在高端餐飲行業環境進一步惡化的背景下，俏江南變革乏力，資金鏈一直處於緊繃狀態。

　　從CVC當年信心滿滿控股俏江南，到如今聲稱資金被俏江南董事長張蘭“補窟窿”，一面是強勢資本，一面是不願服輸的創始人，俏江南的命運就在這兩股難以融合的力量扭打之中，是否會步湘鄂情的後塵還是未知之數。

　　無奈的結合

　　2013年10月，外媒報道稱CVC決定收購俏江南的大部分股份。對於此事，俏江南董事長張蘭曾對外矢口否認。直至2014年1月10日，商務部公佈了《2013年第四季度無條件批准經營者集中案件列表》中顯示，甜蜜生活美食集團將收購俏江南投資有限公司股權，該集團隸屬私募股權投資公司CVC Capital Partners，至此，CVC收購俏江南的傳聞終於被板上釘釘。

　　CVC此後宣佈，該公司以3億美元的代價收購俏江南83%的股份，成為絕對控股俏江南的大股東。不過，雖然絕對控股，但CVC在收購後卻沒有介入俏江南的管理事務，而是由俏江南的原班人馬繼續公司運作。

　　至今，俏江南公司對於媒體的答覆依舊是，張蘭仍任該公司董事會主席，全盤負責該公司的運營。但自從CVC入股以來，一向高調的張蘭卻改弦易轍，不再面對媒體，更對CVC入股一事絕口不提。

　　俏江南一位管理人士對記者表示，自CVC入股以來，該公司管理團隊仍然照常運作，張蘭依然負責全局，而集團總裁安勇則照舊負責日常事務，管理團隊基本沒有變化。CVC對俏江南唯一“管理”的表現，就是“定期召開董事會，聽俏江南原來的管理團隊彙報情況”。

　　而這，或許並不是出於信任，因為對於投資方來説，這也是不得已的選擇。一位業內人士就指出，中國餐飲市場競爭激烈，中高端餐飲市場還身陷困境，突然更換管理團隊，有可能導致公司運營惡化，不如保留富有經驗的原管理團隊按照市場需求逐步調整。這可能是CVC繼續留住張蘭的原因。

　　作為董事長，張蘭對資金調撥具有全盤決定權。而從2013年入股俏江南以後，CVC是否向後者派出了財務總監，是否參與該公司資金運作的表決，盡到監督資産正常運作的責任，這些都不得而知。本報記者曾就此向CVC亞洲總部發函詢問俏江南董事會構成情況，不過截至發稿，尚未得到答覆。

　　同樣地，仲裁發生後，張蘭以“沒有充分證據證明存在資産散失的切實風險”為由要求香港法院撤回仲裁，不過香港法官則回應稱，“(CVC)已經支付了極為可觀的款項，至今仍無從得知這些款項的下落……錢當然是一種流動性較強形式的資産。”

　　對於CVC的指控和法院回應，俏江南公關經理趙煒表示本來不知道此糾紛，看到媒體報道才獲知，將向張蘭請示後給出答覆。不過截至發稿，尚未接到該公司答覆，而聯繫電話也一直沒有應答。

　　資本宿怨

　　俏江南由張蘭2000年創建，經過逐步發展，2008年門店數量超過40家。

　　不過，自從2011年俏江南向證監會提出上市申請失利之後就開始走“下坡路”，轉戰香港資本市場再次遇挫，又遭遇行業困境，可謂事事不順。

　　“國內上市失敗對張蘭打擊很大，”一位接近張蘭的人士説，“她經過多年奮鬥，把企業做到這麼大的規模，一個是不容易，另外一個是不願意認輸。”

　　作為國內餐飲業的成功典範，俏江南曾經名聲顯赫，但是最終名氣遠不如自己的小南國卻得以在香港上市，拔得內地餐飲的頭籌。而張蘭轉戰香港資本市場，即便上市成功，也要在其之後，同樣，因為市場不利，業內人士預測其募集金額也將低於小南國。

　　“中高端餐飲確實不好做，到現在俏江南上市依然希望渺茫，而且，自從‘八項政策’等反腐政策頒布以來，眾多高端餐飲企業都忙於轉型，俏江南的轉型也並未見起色。”上述人士説。

　　一位業內專家也指出，目前中高端餐飲企業紛紛推出了中低端品牌，比如小南國推出了南小館，凈雅也推出了小海鮮。即便在高端市場經營對象主要是商務人士，沒有受到此次政策調整影響的大董，也推出了“小大董”品牌，定位開始下探，但是俏江南卻仍沒有成功的中低端品牌推出。

　　而即便陷入困境，資本的強勢依然未能改變張蘭的倔強，與CVC的對簿公堂，也並非張蘭第一次與投資方鬧掰。

　　2008年，處於高速開店擴張期的俏江南，陷入了資金困境。張蘭“為了緩解現金壓力，並計劃抄底購入一些物業”，引入投資者鼎暉投資(下稱“鼎暉”)。根據當時的資料，鼎暉向俏江南注入約2億元人民幣，佔有其10.526%的股份。據此計算，俏江南當時的估價約為20億元。

　　但“中式傳統餐飲標準化很難控制，俏江南的複製比海底撈困難得多。”知名行銷專家李志起評論，俏江南從2008年引入鼎暉起，就是處於一種急於擴張的心態，而自身管理和供應鏈等並未打好擴張的基礎。

　　也正因此，資本與企業之間也罅隙漸生。隨著登陸國內股市的願望落空，俏江南資金壓力劇增，也與鼎暉發生了“口水戰”。在公開場合，張蘭直言“引進他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤”，俏江南和鼎暉的矛盾逐步公開化。

　　而今這一幕又再度上演，所不同的是這次是資本先發制人。一位餐飲行業業內人士指出，俏江南先後和鼎暉、CVC兩任投資者鬧翻，也從一個側面説明中國餐飲行業在財務管理上存在一定問題，投資者很難信任企業運作。“這一行業現金流大，每天交易頻繁，而且都不習慣開發票，沒有什麼財務工具可以監督。”

　　這種行業本身就存在的特殊性，如果再加上管理上的隱秘不宣，很有可能成為投資者和創業者之間矛盾爆發的導火索。

　　“餐飲行業的投資很難讓投資者放心，”李志起説，“這一行業做假賬相對容易，一兩個財務負責人的監督很難起作用。”他指出，風險投資對於餐飲企業的注資一般是參股，很少絕對控股。