2015年以來，整個新能源汽車行業呈現出産銷兩旺的局面。國家和地方政策扶持力度不斷增強，全國89個示範推廣城市中的49個已出臺實施細則。與此同時，充電樁數量的不足已經成為制約行業發展的一大阻礙。在此背景下，最近充電樁行業持續升溫，各大券商密集推出研報，一致對其高度看好。

　　那麼，在A股市場，有哪些公司涉及充電樁業務，又有哪些公司最有投資前景？記者通過細緻的研究採訪，將陸續對其中的佼佼者進行深度報道。敬請關注。

　　在昨日(4月22日)充電樁行業的專題報道中，從宏觀層面探討了充電樁行業的發展前景及投資機會。本篇報道，主要是對充電樁産業鏈的詳細分解，在充電樁行業千億市場即將爆發之際，力求通過這樣的挖掘，幫助投資者篩選出彈性大、成長快、確定性高的龍頭上市公司。

　　設備生産

　　最具確定性的受益環節

　　記者將充電樁産業鏈劃分為生産和運營兩部分。其中，生産環節又可以劃分為三大類，即設備提供商，包括充電樁、濾波裝置及監控設備提供商；配電設備生産商，包括變壓器、高低壓保護設備、低壓開關配電設備等的生産商；最後是管理輔助設備提供商。

　　其中，設備提供商無疑是最重要的一塊，其成本佔産業鏈的50%以上。同時，其擁有較高的行業壁壘，在充電樁市場逐步打開的背景下，將是最具確定性的受益環節。

　　設備提供商進一步細分，又包括充電樁、濾波裝置和監控設備提供商。在當前的A股上市公司中，不少可以直接生産充電樁，比如國電南瑞(600406，收盤價24.45元)、思源電氣(002028，收盤價20.13元)、許繼電氣(000400，收盤價30.45元)、奧特迅(002227，收盤價37.86元)等。以業務相對單一的奧特迅為例，其電動車快速充電設備(産品)毛利率在50%以上。

　　而從當前的市場份額看，許繼電氣佔據國網60%以上的充電站(樁)項目，國電南瑞佔有30%。兩家公司均參與並主導了國家電網和行業電動汽車充電設施技術標準的制訂。

　　濾波裝置涉及的上市公司包括森源電氣(002358，收盤價48.07元)、科陸電子(002121，收盤價28.45元)等，監控設備涉及的上市公司包括國電南自(600268，收盤價11.41元)等。

　　相對於充電樁，濾波裝置和監控設備作為充電設施的主要構成部分，往往被市場忽略。有機構測算，若按照單價25萬元估算，濾波器2015~2017年的市場規模分別將達到58億元、116億元和231億元；而從濾波器公司市佔率對應相應市場份額彈性分析，行業凈利潤率預計將達到20%。

　　有券商行業研究員告訴記者，整體來看，從價值挖掘的角度來説，在設備提供商中，受益大、確定性高的環節首先是充電樁，其次是濾波裝置，最後是監控設備。由於不少上市公司均對上述環節有所涉及，因此在篩選中可以優先考慮體量較小的上市公司，比如奧特迅、科陸電子等。

　　配電設備生産商提供的産品包括變壓器、高低壓保護設備、低壓開關配電設備等。這部分環節的門檻較低，市場競爭激烈。此外，管理輔助設備包括電池及其系統、電池儲存架等。有行業分析師認為，配電設備由於競爭激烈，毛利率一般都低於20%，因此並非是理想的投資環節。而輔助類設備費用佔整個充電設施建設成本的比例較小，從投資的角度可以忽略。

　　充電運營

　　最具潛力的環節

　　在充電樁産業鏈中，運營環節至關重要，因其決定著行業的整體盈利模式。目前，國內的充電設施運營商包括國家電網、南方電網、中國石油(601857，收盤價13.22元)和特銳德(300001，收盤價19.50元)等。

　　記者注意到，有業內人士認為，在充電設施建設初期，由於投資回報低，電力技術強大的電網企業仍將是充電設施建設的主力軍。比如國家電網便承擔著服務電動汽車充換電設施建設，保證新能源汽車充換電設施用電需求，完善充換電設施標準體系，積極建設充換電網路等作用。數據顯示，截至2014年底，國家電網公司已累計建成618座充換電站、2.4萬個充電樁。

　　從中長期來看，充電設施運營是最具有潛力的環節。雖然短期內充電設施運營板塊具有較多不確定性，但隨著電動汽車增長放量、私人乘用車充電需求激增以及充電設施建設補貼陸續到位，其盈利模式將逐漸成熟。

　　與此同時，有分析人士指出，在網際網路思維下，充電樁的運營模式將更為多元化，比如美國最大的電動汽車充電服務商之一ChargPoint，便可以向車主、經銷商及製造商提供大量雲服務，包括充電站定位、便捷的支付手段和狀態遠端監控等。

　　此外，充電樁也將成為城市位置網的載體和車聯網的重要入口，推動位置網、交通網、車聯網構建“三網合一”的智慧交通體系，形成未來城市資訊物理系統。因此從這一層面上看，運營環節將迎來巨大的投資機遇。

　　《《《

　　典型公司

　　奧特迅轉型充電運營商 定增募4.2億打造“樁聯網”

　　充電樁市場向民資開放之後，充電設備生産商、電動汽車廠商等紛紛轉向充電運營。由國家電網、南方電網、中國普天等組成的運營商陣營面臨變化。

　　去年6月中標國家電網二期充電樁建設的奧特迅(002227，收盤價37.86元)，近來在充電樁運營佈局上，表現出強勁勢頭。3月20日，公司發佈定增案，擬募集資金約4.2億元，構建大汽車充電産業生態圈。相比現存充電運營模式，奧特迅提出“樁聯網”概念，將業務延伸至下游充電網路運營領域。以“網際網路+”模式將充電設施與網際網路緊密結合，通過APP為車主提供各類增值服務，拓寬盈利渠道。

　　對此，行業人士分析指出，隨著充電樁市場的爆發，“樁聯網”不僅將帶動新能源汽車的普及，且在汽車維修、租賃及支付等方面將給行業營收帶來很大想像空間。

　　4.2億投建“樁聯網”

　　記者從奧特迅上述非公開發行方案獲悉，此次增發計劃中有2.53億將投向深圳市電動汽車集中式充電設施建設運營項目，1.37億投向電動汽車充電設備研發及擴産項目，2120萬投資建設電動汽車充電設施行銷服務網路，1050萬建設電動汽車充電運營樁聯網雲平臺項目一期。“事實上，以上四個項目是緊密結合的，概括起來講，奧特迅要從一家充電樁産品提供商轉向運營商，目前國內充電站運營商主要有國家電網和南方電網以及中國普天。包括奧特迅在內的民資，作為市場新進入者，試圖在盈利模式上進行創新，嘗試在充電後市場提供增值服務。”一位券商行業研究員對記者表示。

　　從主業看，奧特迅是目前國內最大的直流操作電源製造商，2009年開始涉足電動汽車充電設備業務，是一傢具備完整的充電樁解決方案提供能力的企業。國家電網、南方電網及中國普天均是奧特迅的客戶。

　　資料顯示，2011年深圳大運會期間，奧特迅和南方電網合作，完成了兩個電動汽車充電站以及134個充電樁的設備供應。2014年6月，在國家電網當年第二次新能源汽車充電站設備招標中，奧特迅中標116套整車充電設備，中標金額約在1100~1700萬元之間。

　　作為深圳本土企業，奧特迅也得到了來自深圳市政府的支援。今年初發佈的《深圳市新能源汽車發展工作方案的通知》中，明確提到了支援本土企業做大做強。在充電設備、電池材料等領域，支援包括比亞迪、航盛電子、奧特迅、科陸電子、惠程電氣等企業的發展，力求“形成龍頭企業帶動、關鍵零部件與配套企業積極參與的態勢。”

　　涉及充電樁設備達50萬個

　　但事實上，作為一家充電樁概念的上市公司，奧特迅的充電樁業務佔比並不高。記者從奧特迅董秘辦公室了解到，充電樁在公司業務中的佔比最高時也不到10%。根據公司2014年財報，電動汽車充電樁業務當期實現營收1364萬元，佔總營收的比重僅為2.8%。

　　不過，奧特迅正在不斷追加對充電樁業務的投入。記者從公司董秘辦了解到，奧特迅目前已設“系統實驗室”等四所實驗室，並正在組建“深圳市電動汽車與電網雙向互通工程實驗室”， 控股子公司鵬電躍能已經獲准在深圳市開展經營性集中式充電設施建設運營試點。

　　據奧特迅方面規劃，公司計劃先以計程車集中式快速充電站為突破口，在深圳主城區推進充電設施的建設，初期建成覆蓋深圳全城的“樁聯網”，最終目標是建立覆蓋全國主要城市的電動汽車充電網路服務雲平臺，涉及充電樁設備將達到50萬(個)級別。

　　未來，電動汽車車主將可以通過“樁聯網”平臺實現“車、樁、電網、支付系統”的資訊整合。奧特迅希望通過這種“網際網路+”的方式來推進電動汽車的推廣，進而實現充電樁的快速普及。

　　盈利模式尚不清晰

　　深圳普天力能加電站公司總經理施忠澤對記者表示，“奧特迅等公司具備做充電站運營的資質和能力。但可以預見的是，産品製造企業進入運營市場面臨很多的難題。其中既有客戶資源瓶頸，也有標準難以統一的問題。比如一些車企使用自己的充電標準，可能很難與充電站相容。”

　　“現在樁聯網前景還難説樂觀，目前全國電動汽車數量還不多，其中一部分還是混合動力汽車，利用樁聯網開展網際網路增值服務，缺少用戶基礎。在盈利模式不明晰的情況下，各企業建設充電樁的積極性也不高。”施忠澤認為。

　　值得一提的是，根據《電動汽車科技發展“十二五”專項規劃》，2015年全國將建設不少於40萬個充電樁，建成2000個充電換電站，示範城市不少於25個。另外國務院2012年發佈的《節能與新能源汽車産業發展規劃》指出，到2020年，插電式和混電式電動車累計銷量要達到500萬輛。

　　前述券商行業研究員對記者表示，配合新能源汽車規模的放量，充電設施未來的市場規模或達上千億元。而充電樁數量鋪開之後，每個充電樁都是一個網際網路入口，基於移動互聯網思維的運營網路建設，將為電動車維修、租賃、支付等帶來增值空間。