山西汾酒3月30日晚公佈2014年年度報告，報告期內公司營業收入39.16億元，同比降35.67%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3.55億元，同比降62.96%。儘管全年業績仍大幅下滑，不過公司去年四季度單季營收正增長、凈利潤大幅減虧的情況顯示出一定回暖跡象。

　　？四季度營收“轉正”

　　在年報中，山西汾酒解釋，去年營業收入減少主要係本期商品銷售結構變化以及銷量減少所致。報告期內，公司完成成品酒生産量37898KL，較上年減少7.67%；商品酒銷售量38651KL，較上年減少0.64%；實現銷售收入39.16億元，較上年減少35.67%。銷售收入減少主要受白酒行業深度調整影響，公司中高端産品銷量下滑所致。

　　去年公司白酒産品毛利率比上年同期減少7.59個百分點至68.95%，配製酒毛利率比上年同期減少7.83個百分點至48.32%。期末預收賬款餘額3.89億元，比年初的3.78億元略增3%。

　　需要注意的是，儘管全年業績仍舊負增長，不過與其他部分酒企類似，自去年四季度起山西汾酒呈現業績“回暖”趨勢。去年第四季度，山西汾酒營業收入呈現正增長，單季度實現營業收入9.07億元，同比增長15.90%；凈利潤虧損4282萬元，但相比上年同期的虧損額2.25億元大幅減虧。

　　行業繼續深度調整

　　對於2015年，山西汾酒表示，白酒行業仍將深度調整，個性化、多樣化産品需求增長，白酒銷售方式多元化，傳統渠道、移動互聯、個性定制多渠道並存，市場競爭依然激烈，行業集中度繼續提升。2015年，公司將圍繞“拓寬行銷模式、創新體制機制、促進管理優化、穩定企業發展”的經營方針，堅持重點突破，努力實現業績平穩增長。

　　根據中信建投證券的調研，春節前後汾酒市場銷售良好，其中，次高端青花30年下滑趨勢得到遏制，中高端青花20年、陳釀20年以及老白汾10年恢復比較好，同比增長較快；低端玻汾在省內仍維持去年增長態勢。新品甲等老白汾和青花15年目前仍在招商、鋪市的佈局階段，銷售情況一般，由於新品未納入2015年銷售任務指標，預計進展比較慢。

　　山西汾酒相關負責人此前也對中國證券報記者表示，春節前後公司銷售情況較好，是否具備可持續性還需要看4、5月份的銷售數據，“去年汾酒受行業調整業績影響較大，但利空也得到了集中釋放，公司今年能夠輕裝上陣。”

　　除了業績彈性之外，業界還指出，此前在國企改革方面已有“小試”的山西汾酒具有國企改革預期。在年報中，山西汾酒也表示，創新體制機制方面，將按照市場化機制，積極探索企業改革體制機制設計的基本模式與實現路徑，進行行銷組織架構改革，選擇與優質經銷商或資源型投資商開展深度合作，重構戰略合作關係。