與零售服裝業整體低迷不同，海瀾之家一反常態逆市增長。海瀾之家上市後交出的第一份半年報顯示，公司營業收入56.8億元，較上年同期增長61.53%；上市公司股東凈利潤12.28億元，同期增長82.79%。不但如此，海瀾之家在上半年就增加店舖277家。海瀾之家成功上市並保持瘋狂開店，不禁讓人想起與其同期崛起但已倒閉的ITAT。兩家通過與供應商捆綁、借助加盟快速開店、鮮有顧客的企業，在風光過後，還能留下什麼。

　　銷售額虛高

　　海瀾之家在上市後交出的第一份半年報，讓被關店潮籠罩、庫存高的服裝業看到一絲曙光。截至今年上半年，七匹狼營業額約為10.23億元，同比下降28.07%；探路者營業額約為6.22億元，同比下降21.10%；即使發展態勢相對良好的卡賓，同比2013年上半年也僅增長28%。然而，海瀾之家卻一掃陰霾逆市增長，不但同期增長82.79%，僅上半年就增加277家門店，總數已達3164家。

　　海藍之家把逆市增長歸功於抓住了資産重組的重要發展時機，通過加盟店所有權與經營權分離，不斷增設新店提升門店覆蓋率和滲透率，實現了門店統一形象和快速擴張，因而提升公司的盈利能力。

　　雖然營收達到56.83億元、凈利潤為12.28億元，但海瀾之家今年上半年“經營活動産生的現金流量凈額僅為2.78億元，僅佔營收比例的4.89%。

　　對此，有業內人士猜測，經銷商或加盟店沒有完全售出的商品，海瀾之家是否會直接將其作為銷售入賬？假如真的如此，那麼下半年海瀾之家是否還會有如此光鮮的增長趨勢則不得而知。海瀾之家相關負責人並未對此問題做出解釋。

　　猛開店湊數

　　海瀾之家半年277家的開店速度遠超過業內平均開店的速度，如此快速的擴張讓人不得不懷疑海瀾之家有開店湊數的嫌疑。

　　和直營店一樣，不論是供應商還是加盟店，海瀾之家對整個流程都統一管理，與合作夥伴固定的分成比例、透明的合作模式，有利於海瀾之家低成本與低風險擴張。

　　這種所有權與經營權分離的加盟方式並不普遍。便利店“711”在管理模式上更加嚴格，除了對加盟資金和店舖基本情況包括選址、規模等方面有要求外，對人員配備上也有嚴格的指標。除了必備的專職經營負責人，對申請者以及履行輔助者的學歷、年齡等都有規定。北京商報記者調查發現，除了要求投資者有一定的加盟資金外，海瀾之家對其他均沒有任何要求。

　　雖然業內不少人士看好海瀾之家加盟店所有權與經營權分離且統一管理的經營模式，但是也有人指出，海瀾之家只一味地擴張店舖來擴大自己經營範圍，並未在自身産品上下功夫，沒有品牌靈魂，缺乏功能性、個性化的産品支撐，這在一定程度上反映了海瀾之家的經營模式存在一定問題，現在這種逆市而上的現象有可能只是曇花一現。

　　北京商報記者走訪幾家海瀾之家店舖發現，海藍之家的確存在“金玉其外敗絮其中”的現象，店舖規模不大，僅有極少的銷售人員，並且對店內的經營狀況也一無所知，客流量十分有限。海瀾之家逆襲的背後，被質疑只是利用加盟商的經營模式急速擴張，粉飾自己的店舖增長數據，但在銷售方面並沒有那麼光鮮。

　　與海瀾之家模式類似的ITAT將商業地産商的回報與銷售額挂勾，服裝經銷商零租金，三者的分成依靠服裝銷售額。這樣的商業模式初期雖然克服了ITAT高店租及庫存的兩大風險，服裝經銷商也沒有進場費，但被商業地産商安排的卻是地理位置不好的門店。再加上産品沒有競爭力，ITAT很多連鎖店營業員比顧客還多。營業額上不去，地産商、服裝商及ITAT都不能得到好的分成，這時ITAT只有做假賬虛構營業額“彌補”地産商的店租損失。最終，被粉飾的數字因資金鏈斷裂而大白于天下，ITAT被大量供應商追債，最終破産。

　　轉嫁風險

　　如此可觀的盈利狀況，僅靠猛增店舖難以維繼。為了降低自身所承擔的風險，海瀾之家也試圖把部分風險轉嫁到加盟商或者供應商身上。

　　為了保證加盟店的利益，海瀾之家要求供應商承諾100%退貨，但是海瀾之家只對上游部分供應商採用了先拿貨、後結款的方式。而對其他供應商來説，假設某批商品在A市滯銷，會立刻調到B市，將庫存等商業風險轉移到了供應鏈上游，可一旦商品出現滯銷、當季商品售後退還的情況，將由加盟商用自有資金去承擔風險。

　　據業內資深服裝專家透露，海瀾之家只給加盟商部分固定的分成比例，銷售情況較好的店舖，一旦銷售額超過雙方所約定的限額，超出限額的分配比例並不固定，大部分由海瀾之家所有，這在一定程度上保證了海瀾之家的營業利潤，且降低了自身風險，但是也在一定程度上打擊了加盟商的積極性。

　　除此之外，據業界人士觀察，海瀾之家存在一個十分特殊的情況，實行全國價格統一制。無論是在季初還是季末或者節假日等特殊日子，海瀾之家從來沒有打折的活動出現，雖然有品牌方對此現象做擔保，但是這種現象違背了商品的生命週期，也不符合市場的發展規律，這也相應反映出海瀾之家內部資訊系統其實並不健全，無法根據市場迅速做出反應，一旦商品滯銷仍然要供應商來承擔風險。

　　對於上述情況，北京商報記者多次試圖採訪海瀾之家相關負責人詢問具體情況，均未果。