交銀施羅德：尋找食品飲料行業的爆款産品
- 發佈時間：2014-11-03 01:29:42 來源：北京晨報 責任編輯：謝淩宇
食品飲料行業中基本上每1至2年都會出現爆款産品。我們認為，對應爆款産品的生命週期，其投資週期也可以分為三個階段。第一階段，業績和估值雙升階段。消費品的廣告以及渠道費用投入相對比較剛性，銷售一旦超預期，業績超預期的概率往往較大。在産品爆發初期，市場分歧相對比較大，業績一旦超預期，估值水準就會明顯提升。從歷史上幾家爆款增長的公司估值水準來看，當年的洋河(藍色經典)、古井(年份原漿)以及光明乳業(莫斯利安)，PE波動在30至50倍區間。第二階段，爆款産品發展到一定階段，市場開始出現大量跟隨者。雖然跟隨者對於具有先發優勢的企業影響並不大，但其銷售規模達到一定水準後增速自然會有所放緩，市場也會出現各種對於基本面的擔心。在這個階段，公司業績還在不斷小幅超預期，但估值已經開始回落，股價彈性弱化。第三階段，産品進入成熟期，平穩增長，估值繼續回落，股價彈性減弱至最小。
整體來看，在國內宏觀經濟向下過程中，無論是可選消費還是必須消費的銷售收入增速都會有所放緩。在這種投資背景和邏輯下，我們認為，尋找爆款産品處於第一投資階段的公司將獲得比較明顯的超額收益。
