所謂“失速現象”
飛機起飛靠升力,升力産生靠速度,速度降到一定程度,會産生失速現象,處理不好飛機會墜毀。
自行車兩輪,很難獨立站立,蹬起了速度,才能直立前行,速度降到一定程度,自行車也會倒。
企業運作也有失速現象,在企業正常發展階段,很多矛盾都可以在前進中化解,但是企業增速一旦降下來,很多矛盾就會異常突出,盤根錯節,最後甚至導致企業突然崩潰。
新三板市場發展經歷了前期量的井噴後,這兩年從量的增長轉向質的提高,但是過程中也發生了很多新的問題,積累了新的矛盾,積極解決的同時,要警惕失速風險。
失速風險表現在好幾個方面:
1、新增掛牌企業增速銳減,儲備不多;
2、差的企業自行摘牌的同時,好的企業也在加速流失;
3、已掛牌公司中造假、違規嚴重,處罰力度有限;
4、價格持續低迷,再融資效果從統計數據上在趨壞;
5、機構投資者新産品越來越少,優秀投資者也面臨流失風險。
原因也很多,比如去年比較熱鬧的三類股東的問題,比如最近稅收的問題,比如三板披露標準與IPO標準的差異帶來的IPO申報的困難問題,等等。
一個市場啟動不易,啟動後,一旦發展失速,就容易陷入惡性迴圈,比如稅收問題處理不好,資金自然外逃;價格下跌,再融資能力更差,好企業更不來;差企業留守的結果讓投資人更加速撤離。
如果趨勢形成,想重新啟動或者恢復到原來的發展速度就要付出更大的成本和更多的努力。所以監管者應該密切注意這個問題,不要讓市場陷入到惡性迴圈的怪圈。
市場需引入新動能
為了避免這個現象的發生,引進一句比較流行的詞彙:股轉中心領導要想辦法為市場引入“新動能”。
新三板創立的初衷是緩解中小企業融資難的問題,小企業融資難是世界性難題,泛泛地説會有些問題,任何市場都不應該承受解決所有企業融資難問題的重壓,也不可能做好。
從優化資源配置的角度,應該是化解優秀的中小企業融資難的問題,同時為社會資金增加合適的投資渠道。而大量落後的、低端的小企業,應該是供給側改革的範疇,應該被淘汰、出清。
所以,股轉中心的新動能要圍繞優秀企業、新經濟來打造。我覺得至少有以下幾個事情要研究:
1、如何為市場開拓優秀創新企業的源頭,讓優秀的公司願意來三板掛牌發展。針對A股和港股的競爭,三板有很多競爭劣勢,吸引優秀的公司尤其如此,所以,除了錯位競爭,股轉中心要以搶、爭的姿態去吸引企業,栽得梧桐樹,搶下鳳凰來;
2、要開源引進更多機構投資者和機構資金。如何讓三類股東在三板有獲得感?要爭取哪些財稅支援讓大家覺得國家重視這個市場,會有獲利機會,而不是像最近一樣讓投資者變成驚弓之鳥。應該旗幟鮮明地鼓勵哪類投資行為?打擊什麼行為?以及如何防止市場劣幣驅逐良幣,這些工作既艱苦又具體,但是不做不行。
3、要圍繞流動性多想辦法。三板掛牌企業的特點,目前投資者的現狀,簡單喊流動性意義不大,降低投資者門檻更是無效。要認清這個市場機構投資者的本質,認清在很長時間裏,這個市場只能靠機構接力來服務小企業的事實本質,想辦法創造條件來活躍機構間存量接力行為。
但是機構間接力以目前三板的公開披露資訊狀況,單靠敲鍵盤無法實現。我倒建議股轉中心維護好市場秩序的同時,要在機構扎堆的地方開線下分會場、分中心,把事情深入到田間地頭,組織投資人與投資人的交流,企業與投資人的交流,不單滿足企業融資要求,也來多解決機構産品到期後的接力需求。
4、實踐表明,市場的活躍,沒有適合市場的專業的仲介機構隊伍服務不行,要再多想辦法,大力發展服務新三板的仲介機構,目前的現狀是仲介機構越來越萎縮,越來越退縮,如果這樣的仲介機構不培育出來,發展好新三板,是空想。
總之,打造新動能,警惕失速,一旦失速,後果很嚴重,轉暖更困難。這絕非筆者危言聳聽,杞人憂天,希望今年我們能看到成效。
“新三板自媒體聯盟”由“中國網新三板”聯合“新三板文學社”共同發起成立,通過聯盟團結更多在新三板圈裏的一線自媒體,共同為新三板市場發展建言,引導新三板市場積極的輿論導向。本文來自新三板“新三板文學社”,作者高鳳勇,力鼎資本創始合夥人、CEO,灤海資本董事長,主導過探路者、天壕環境、中科金財、冠昊生物等多家企業的投資。中國海誠、長城影視獨立董事,南開大學專業碩士導師。
(責任編輯:王文舉)