韓建河山(603616)

　　韓建河山此次發行總數為3668萬股，網上發行1368萬股，發行市盈率20.64倍，申購代碼：732616，申購價格：11.35元，單一帳戶申購上限13000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　主要從事預應力鋼筒混凝土管(PCCP)、鋼筋混凝土排水管(RCP)和商品混凝土的研發、生産與銷售。

　　【機構研究】

　　長江證券：韓建河山合理估值為28元

　　行業需求延續穩定，增長動力仍然在

　　城市化建設、舊城改造、城市基礎設施建設(城市污水處理及配套管網等)、生態環保工程(如城市給排水、重點流域污染防治等)、新農村建設以及國家區域性調水工程等諸多領域投資規模的擴大，為混凝土管道的發展提供了廣闊的市場空間。總體來看，我們認為雖然如12、13年般由南水北調般的系統性大項目不再，但是行業未來的需求空間仍然比較穩定。

　　高集中度，利於龍頭

　　由於行業生産的季節性(一般生産週期為9個月，存在停歇)，以及産品的的定制化特性明顯(不可能備貨庫存)，行業內企業的産能利用率一般只有40%左右；公司作為行業龍頭，通過先進的生産工藝技術，實現近60%的産能利用率，彰顯了作為龍頭企業的優勢。

　　同業比較：韓建居行業前列

　　對比4家PCCP企業：收入規模：青龍管業>國統股份>龍泉股份>韓建河山；增速來看總體一致；毛利率看，韓建處於行業中游水準；業績增速來看，4家企業14年都出現了放緩，韓建14年歸屬凈利潤增長3%，居行業中游。

　　募投項目分析：空間看好

　　本次公司擬公開發行不超過3,668萬股，擬募集使用額35861萬元，主要投向安徽基地(PCCP:60km，RCP:60km)和河南基地(PCCP:70km)以及補流。安徽水資源豐富但是分佈不均，未來水利建設相對旺盛，河南水資源短缺，水利投資有望加速。預計15-16年攤薄後EPS為0.71和0.85元，參考可比公司15年40倍PE估值，對應合理股價區間為28元左右。

　　海通證券：韓建河山合理估值為30倍PE

　　水利工程投資拉動需求，行業增長空間廣闊

　　目前我國大型水利工程中PCCP 應用越來越普遍，水利工程投資提速給混凝土輸水管尤其是PCCP 管行業帶來了巨大的市場需求，直接拉動了PCCP 生産規模的快速增長。根據水利部規劃，“十二五”期間水利的總投資約為 1.8 萬億元，用於水資源配置和城鄉供水保障工程建設佔 35%左右，另外中國住建部部長也公開講話指出要建好城市地下綜合管廊。隨著各類水利工程相關投資的大幅增長，未來PCCP 行業需求穩定，擁有廣闊的發展空間。

　　列于行業第一梯隊，産能佈局優勢明顯

　　公司長期從事混凝土輸水管道生産，為國內專業生産混凝土輸水管道品種、規格最齊全的企業之一，多年來穩居我國PCCP 行業第一梯隊，在業內享有較高的知名度。公司成立即開始生産PCCP，PCCP 總産量位居全國前列，營收規模一直處於行業前列。公司在華北地區的産能、市佔率和客戶認知度等方面具有明顯的區位優勢，同時公司産品業務輻射至天津、河北、山西、陜西、安徽、河南、黑龍江、遼寧等多個省市，全國産能佈局優勢明顯。

　　合理市值區間28.56 億元-33.66 億元

　　公司為國內PCCP 管道領先廠商之一，産業佈局合理，具有較強的承接大型水利工程訂單能力。2014 年公司實現收入12.4 億元，實現歸屬凈利潤8010.8 萬元。我們預計公司2015-2017 年實現歸屬凈利潤約1.02 億元、1.41億元、1.92 億元，分別同比增長27%、38%、36%。我們選取龍泉股份、西部建設、偉星新材與永高股份四家行業可比公司作為參照，得到2015 年平均P/E 約29.97 倍，我們給予公司30 倍的PE 估值，得到公司總合理市值為30.6 億元，對應發行後每股價格20.82 元。

　　風險提示：宏觀經濟持續下行，原材料價格大幅上漲，水利投資建設不達預期。

　　資訊發展(300469)

　　資訊發展此次發行總數為1670萬股，網上發行620萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼：300469，申購價格：10.14元，單一帳戶申購上限6000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領域的資訊化系統開發與服務，向客戶提供資訊化系統規劃諮詢、軟硬體産品開發、系統整合、運作維護和推廣等相關整體解決方案。

　　【機構研究】

　　安信證券：資訊發展合理估值為38-50元

　　領先的檔案資訊化和食品流通追溯整體方案提供商：公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領域的資訊化系統開發與服務，向客戶提供資訊化系統規劃諮詢、軟硬體産品開發、系統整合、運作維護和推廣等相關整體解決方案。公司主營業務呈現快速增長趨勢，2014 年實現營業收入3.68 億元，同比增長 19.55%，凈利潤 3758.35 萬元，同比增長 6.78%。

　　檔案資訊化、食品流通追溯市場空間巨大：檔案資訊化正處於從黃金髮展期向成熟期跨越的過渡階段，市場空間潛力巨大，根據公司經驗推算，檔案局資訊化初始投入超過 200 億，而據計世資訊的統計，僅針對政府部門及大中型企業的檔案室資訊化市場就接近 360 億；食品安全問題受政府及社會公眾高速重視，食品流通追溯市場正處於初始起步階段，未來隨著肉菜追溯體系的成熟，市場將實現多維度拓展，據計世資訊的統計，食品流通追溯市場空間至少在 200 億以上。公司身為這兩個細分領域的領先企業，將充分受益行業的大幅度擴張。

　　行業經驗豐富、優質客戶廣泛、技術儲備雄厚是公司的主要競爭優勢：公司在檔案資訊化、食品流通追溯領域深耕多年， 多次參與重大項目建設，經驗十分豐富。同時基於公司 “佔據制高點”及“以點帶面”的行銷策略，公司在各個領域積累了一大批優質客戶。公司參與多項國家重點課題的研發，並取得多項技術成果，充分的技術儲備保障了公司産品始終處於國內領先水準。

　　投資建議：建議詢價區間 10-11 元。預計公司 2015-2017 年營業收入分別為 4.24 億元、4.91 億元、5.69 億元，凈利潤分別為 4229 萬元、5357萬元、6670 萬元，EPS 分別為 0.63 元、0.80 元、1.00 元。我們參照可比上市公司的估值水準，綜合考慮此次發行的政策、市場環境，建議詢價區間 10-11 元，建議定價區間 38-50 元。

　　風險提示：行業政策變動的風險；行業管理體制變化的風險；毛利率波動的風險。

　　渤海證券：資訊發展合理估值為43.55-50.25元

　　領先的檔案資訊化、食品流通追溯、政法資訊化領域服務商

　　公司主要從事面向檔案、食品流通追溯、政法等領域的資訊化系統開發與服務，向客戶提供資訊化系統規劃諮詢、軟硬體産品開發、系統整合、運作維護和推廣等相關整體解決方案。2012-2014 年，公司實現營業收入分別為2.57、3.08和3.68 億元，同比分別增長31.11%、20.07%和19.55%，實現凈利潤分別為2595、3489 和3758 萬元，同比分別增長20.70%、34.47%和7.72%。整體來看，公司營收增速整體平穩，凈利潤增速波動幅度較大，整體經營狀況良好。

　　檔案資訊化、食品流通追溯、政法資訊化領域市場空間巨大

　　1)檔案資訊化方面。檔案局的資訊化建設初始投入將超過200 億元，檔案室資訊化市場中僅針對政府部門的市場規模將超過94 億元，檔案室資訊化市場中僅針對大中型企業的市場規模將超過250 億元，市場空間巨大；2)食品流通追溯領域。根據計世資訊預測，按照全國32 個省級城市，333 個地級城市，2,862個縣級城市，未來國內食品流通追溯市場的市場容量至少將達到207 億元。3)政法資訊化方面。根據統計數據，我國省級(及以上)監獄管理局共有33 個，全國共有監獄681 所，監獄資訊化領域市場容量極為可觀。考慮到後期運作維護以及向智慧監獄綜合管理平臺升級等特點，市場容量還在不斷增長中。

　　募投項目繼續加碼主業，有望進一步提升市場競爭力

　　公司本次擬向社會公眾公開發行的新股與發行人股東公開發售股份的實際發行總量不超過1,670 萬股人民幣普通股，實際募集資金扣除發行費用後的凈額將全部用於主營業務相關項目。所涉及募投領域包括檔案資訊化、食品流通追溯以及監獄資訊化等，本次募投項目的實施，將有利於公司增強主營業務的業務實力，進一步提升相關領域的市場份額。

　　盈利預測

　　我們預計2015-2017 年，公司的營業收入分別為4.28、4.94 和5.72 億元，同比分別增長16.33%、15.30%和15.75%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤為0.45、0.58 和0.70 億元，同比分別增長27.47%、27.92%和21.47%。按本次發行1670 萬股新股計算，本次發行後，公司總股本為6680 萬股，全面攤薄後的EPS 分別為0.67、0.86 和1.05 元/股。參考中證行業指數的靜態市盈率倍數與可比公司平均市盈率倍數，預計公司上市後，合理市值區間為29.1~33.6 億元，合理定價區間為43.55-50.25 元。

　　先鋒電子(002767)

　　先鋒電子此次發行總數為2500萬股，網上發行1000萬股，發行市盈率22.43倍，申購代碼：002767，申購價格：14.87元，單一帳戶申購上限10000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　為燃氣行業提供“城市燃氣智慧計量網路收費系統”的整體解決方案及與之配套的智慧燃氣表等終端設備的研發、生産和銷售。

　　新元科技(300472)

　　新元科技此次發行總數為1667萬股，網上發行666.8萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：300472，申購價格：11.39元，單一帳戶申購上限6500股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　工業智慧化物料輸送、配料成套解決方案，方案設計、研發創造、設備製造、系統整合、銷售服務。

　　德爾股份(300473)

　　德爾股份此次發行總數為2500萬股，網上發行1000萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：300473，申購價格：28.76元，單一帳戶申購上限10000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　主要從事汽車轉向泵和齒輪泵的研發、生産和銷售。

　　【機構研究】

　　廣發證券：德爾股份是汽車轉向泵龍頭企業

　　公司是汽車轉向泵龍頭企業

　　公司主要從事汽車轉向泵和齒輪泵的研發生産和銷售，同時，公司具備自動變速箱油泵的批産能力，並已完成EPS 電機、電液泵、PEPS 等産品的研發，EPS 已進入試裝階段。14 年公司實現營業收入6.74 億元，同比增長10.14%，實現歸母凈利潤1.35 億元，同比增長2.76%。整體來看，公司具有較強的盈利能力，營運能力仍有提升空間，且財務情況比較健康。

　　行業競爭格局及公司主要優勢

　　目前國內汽車轉向泵生産企業既有自主廠商又有合資廠商。在乘用車領域，合資品牌轉向泵基本由各國內部零部件企業供應，而自主品牌則多由國內企業供應；在商用車領域，國産自主品牌佔據95%以上的市場份額，轉向泵供應商亦主要為自主品牌企業。目前，公司在國內汽車轉向泵市場的主要競爭對手為南京採埃孚、北京永信和浙江萬安等企業。13 年公司轉向泵産品市佔率為23.45%，處於行業領先地位。公司轉向泵産品具有較強的競爭力，其競爭優勢主要表現在技術優勢、品質控制優勢、客戶資源優勢和豐富的配套經驗、規模優勢、團隊優勢和新産品儲備優勢等方面。

　　募投項目分析

　　公司本次擬公開發行不超過2500 萬股，計劃募集資金凈額67286 萬元，用於汽車轉向助力泵擴産和技術升級項目、自動變速箱油泵生産線項目、EPS 電機技術研發及産業化項目、EPS 電機産業化項目、電業泵技術研發及産業化項目、無鑰匙進入及啟動系統PEPS 産業化項目以及轉向泵、電機核心部件建設項目。項目建成後可以完善公司産品結構，有助於解決公司産能不足以及對單一産品依賴過高的問題，有利於公司長期發展。

　　盈利預測

　　公司本次擬公開發行不超過2500 萬股，計劃募集資金凈額67286 萬元，以公司IPO 後總股本10000 萬股計算，我們預計公司2015-2017 年的EPS分別為1.72 元、2.11 元、2.58 元。

　　風險提示

　　下游行業景氣度下滑；公司産品銷量不及預期

　　厚普股份(300471)

　　厚普股份此次發行總數為1780萬股，網上發行710萬股，發行市盈率21.85倍，申購代碼：300471，申購價格：54.01元，單一帳戶申購上限7000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　天然氣汽車加氣站設備及資訊化整合監管系統的研發、設計、生産、銷售和服務。

　　勝宏科技(300476)

　　勝宏科技此次發行總數為3667萬股，網上發行1417萬股，發行市盈率22.97倍，申購代碼：300476，申購價格：15.73元，單一帳戶申購上限14000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　高密度印製線路板的研發、生産和銷售。