重慶燃氣9月30日上市定位分析
- 發佈時間：2014-09-29 17:25:48 來源：中國網財經 責任編輯：陳娟娟
重慶燃氣(600917)
【基本資訊】
【公司簡介】
燃氣供應、輸、儲、配、銷售及管網的設計、製造、安裝、維修、銷售、管理及技術諮詢(憑相應資質和許可經營)?區域供熱、供冷、熱電聯産的供應；燃氣高新技術開發?管材防腐加工?燃氣具銷售。自備貨車經國家鐵路過軌運輸(按許可證核定的事項及期限從事經營)代辦貨物運輸(不含水路和航空貨物運輸代理)?代辦貨物儲存(不含危險化學品)；貨物進出口。
【機構研究】
海通證券：重慶燃氣合理估值區間為20-25倍PE
公司經過多年深耕重慶區域燃氣分銷市場，形成了高市佔率的先發優勢，燃氣銷售與初裝業務發展穩健。2013年營業收入59.35億，同比增長9.42%，歸屬凈利3.00億，同比增長18.5%，資産負債率與各項費用率均處於行業平均水準，企業管理運營完善。由於燃氣行業的特殊性，公司作為下游分銷商，上游供給端地位強勢，下游定價權歸於政府，受制于近年來燃氣價格不斷調增，上下游調價時間差直接影響企業盈利，燃氣價格調高後攤薄毛利率。目前，公司作為重慶地區燃氣分銷龍頭，城市燃氣市佔率高達62.70%，內生性增長空間有限。但公司優勢在於上游供給穩定，下游用戶增長穩健。目前積極推進外延式擴張，募投項目投産後，項目業績將在2015年開始釋放，用戶覆蓋數可增長約45%。我們認為，2014-2015年公司將實現營業收入63.53億元和74.50億元，歸屬凈利3.54億元和3.93億元，按照發行後總股本計算，對應EPS 0.23和0.25元/股。參照A股同類公司估值水準，給予公司2014年PE20-25倍水準，合理價值區間為4.54-5.68元。(海通證券)
東興證券：重慶燃氣合理估值為26倍PE
我們預計公司2014-2016 年營業收入分別為68.1 億元、79.96 億元和93.9 億元，歸屬於上市公司股東凈利潤分別為3.27億元、3.65 億元和4.22 億元，考慮增發後的攤薄每股收益分別為0.21元、0.23 元和0.27 元。按照平均26 倍PE 計算，公司合理價值為5.48 元。(東興證券)
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