融通基金劉安坤：利率上升有利於順週期資産

　　數據顯示，從5月中下旬開始，十年期國債收益率和一年期國債收益率分別從2.6%、1.3%上升至2.85%、2.1%，7天Shibor從1.56%上升至1.9%，調整幅度較大。

　　對此，融通逆向策略基金經理劉安坤認為，利率上升是“寬貨幣”向“寬信用”轉移的結果，有利於市場繼續往順週期類資産轉移，建議關注估值偏低的可選消費(家電、汽車、消費電子、酒店)、保險銀行、重卡工程機械等。

　　劉安坤分析，利率上升是宏觀變化的中間變數，經濟逐步恢復和貨幣邊際轉緊是根本原因，前者佔主導。

　　債市的調整使股市産生了兩點疑問，第一，是否會造成2013年錢荒或2016年底的股市大幅回調？第二，對接下來的市場風格有怎樣的影響？

　　劉安坤分析，第一，預計不會造成2013年、2016年的股市大幅回調行情，因為彼時的調整跟金融去杠桿的大環境有關，2013年是銀行8號文管控銀行間的資金空轉，2016年底是新一輪金融去杠桿的開啟時點。從央行近期的表態看，對近期出現的資金空轉是有所警惕的，但當前的經濟環境不支援強力的貨幣收緊動作，而且“兩會”提出M2增速要明顯高於去年，所以貨幣大體維持適度寬鬆。第二，市場風格有利於順週期類資産，長端國債利率本質上是經濟強弱的表徵指標，當前利率抬升既有短期防止資金空轉的貨幣因素，央行也有意引導資金到信用市場即實體經濟去。同時經濟逐漸恢復也是長端利率上升的重要因素，也是央行認為沒必要繼續加碼貨幣的原因，所以，我們判斷，就市場風格而言，疫情後逐步恢復的順週期資産佔優。

　　劉安坤判斷，當前的市場環境有點類似2019年9-10月，二級市場上不同資産的估值分化巨大，估值處於相對低位的資産(均為順週期資産)出現邊際變化，彼時是補庫存的經濟數據改善，現在是疫情後經濟數據的逐步改善。我們認為，可以關注可選消費、保險銀行、重卡工程機械等。