天弘基金姜曉麗：“固收+”産品有望穿越週期 創造長期穩健回報

　　新冠疫情肆虐海外，全球股市持續大幅波動，投資者避險情緒高漲，加上銀行理財産品收益率不斷下行，很多人把目光投向了“固收+”産品。這類攻守兼備的産品由此悄然走紅，引來公募基金、券商、銀行理財子公司等機構爭相佈局。

　　在震蕩行情下，以追求絕對收益為目標的“固收+”産品以其長期穩健的收益表現博得不少投資者的喜愛。自帶資産配置屬性、能夠在股市債市之間平衡配置的特點，也讓“固收+”産品得以在權益類基金和純債基金之間各取所長。相比前者，“固收+”産品收益更穩健、波動更小、回撤更低；相比後者，“固收+”産品收益更具彈性，有望獲取更高的回報。

　　“固收+”産品這兩方面的優勢，其實來自於自身兩種截然不同的收益來源。“固收”為本，“固收+”大部分資産配置於債券等固定收益類資産，力爭獲取穩定的基礎票息收益；“+”後面的資産用於增強收益，主要來自股票、可轉債、打新、國債期貨、股指期貨等風險類資産。

　　天弘基金固收機構投資部總經理、天弘永利債券基金經理姜曉麗認為，純債基金在週期下行時風險收益比較差，很難穿越週期，而“固收+”産品通常兼顧股票和債券兩大類資産，可適當進行對衝，是解決週期問題的關鍵。

　　目前來看，公募市場上的“固收+”産品主要存在於偏債混合基金、一二級債基、股票多空基金等大類品種中，偏債混合型基金的平均表現能夠大致代表“固收+”産品水準。與A股市場上的主流指數——滬深300指數相比，一級債基金指數、二級債基金指數、混合偏債基金指數在過去十年的年化收益率均在5%以上，大幅跑贏滬深300指數1.19%的表現(2010年4月8日-2020年4月7日，Wind)。

　　可想而知，大部分資産配置於固定收益類資産的“固收+”基金，在波動率和回撤上的表現也顯著優於滬深300指數。事實也的確如此，統計顯示，近十年來：滬深300指數的最大回撤有49.7%，而上述3個指數同期最大回撤分別為22.8%、10.57%和6.55%；滬深300指數的年化波動率為23.31%，而上述3個指數年化波動率分別為8.2%、2.48%和4.98%。

　　在固收投資上，天弘基金始終堅持“穩中求進，力爭在風險收益最優配置的前提下為客戶創造長期穩健的絕對收益”的理念，旗下“固收+”産品別具特色。作為餘額寶的管理人，天弘基金積累了深厚的固收投資經驗和一流的風險控制能力，構建出了成熟多樣的“固收+”策略，並打造出一批策略清晰、風格穩定、長期業績優秀的“固收+”基金。

　　業績是投資管理能力最好的佐證，天弘基金“固收+”産品長期業績強勢領跑。側重於資産配置的天弘永利債券A，在成立以來已取得89.05%的收益率；側重於可轉債策略的天弘添利債券，自成立以來已有108.98%的收益率；與股票投研部週期製造組合作打造的天弘增強回報成立於去年5月底，至今總回報已接近13%(數據截至4月20日，Wind)。

　　時近4月下旬，股市、債市的整體投資機會如何？對此，姜曉麗表示：“隨著利率下行至歷史低位，我們將維持短久期債的基礎配置思路，對長債的波動操作也更加謹慎；對權益類資産則謹慎樂觀，復工復産加速經濟恢復，依舊比較看好內需板塊，我們會採取均衡配置的思路，兼顧數據強度及邊際安全；可轉債在經歷了一個半月的調整後，部分已回落到估值合理水準，已經可以從中期角度積極佈局。”

　　姜曉麗認為，隨著新冠疫情蔓延，各國政府推出了超常規的刺激政策，對宏觀環境不必過分悲觀。整體上，他們會保持靈活應對的思路，執行防守反擊策略，等到能夠明確疫情結束的時點再增加組合向上彈性。