“這輩子能不能開上蘭博基尼就看眾泰的了。”提到眾泰，不論是圈內還是圈外的人都會這樣調侃幾句。從最初的2008年轎車模倣豐田，到SUV車型 T600模倣大眾、奧迪，以及因此而差點遭到保時捷起訴而吃官司，雖然非議一直不停，但通過不斷的模倣，眾泰硬是從一個瀕臨倒閉的企業，成長為當下低迷車 市中的一隻“潛力股”。2015年銷量達到22萬輛，直接從一個三線品牌躍居二線。

　　銷量邁步向前，眾泰汽車多年來一直討論謀劃的上市事宜也進入“臨門一腳”的階段。3月27日，停牌半年的金馬股份(000980.SZ)發佈重組草 案稱，擬收購眾泰汽車100%股權。消息一齣，業內“訝異”，一直背負“山寨”名聲的眾泰將要搖身一變，順利上市了。而更讓人驚訝的是，此次交易作價估值 高達116億元，不僅較歸屬於母公司的凈資産賬面價值增值94.06億元，增值率達428.52%，甚至比肩當年吉利收購沃爾沃的18億美元。

　　估值超沃爾沃

　　當年吉利收購沃爾沃，業內人士也很關心，沃爾沃值18億美元嗎?仔細梳理髮現，精明的李書福這筆生意簡直就是物超所值。完成收購後的吉利將100% 擁有沃爾沃轎車品牌，而其品牌價值就高達20億美元，同時沃爾沃擁有9個系列産品、3個最新平臺的智慧財産權，接近60萬輛産能和自動化程度較高的生産線， 以及2000多個全球網路及相關的人才和重要的供應商體系，這包含了沃爾沃轎車的所有資産及智慧財産權。據仲介機構評估，沃爾沃轎車此前的凈資産就超過15 億美元。2009年，其總收入高達人民幣1000億元。不僅如此，吉利收購沃爾沃，還可以獲得後者在技術上的支援。

　　相對沃爾沃18億美元的估值，多位證券分析人士對於“眾泰值116億”這件事兒表示不解。李楠(化名)認為，無論怎麼看，眾泰都不值這個錢。雖然從 2014、2015年兩年的銷量看，眾泰這兩年發展得是不錯，但這種發展在很大程度上依賴於國內SUV市場的暴漲，目前眾泰旗下有多款傳統車型，但銷量主 要靠眾泰T600、大邁X5兩款SUV支撐，2015年分別實現81.94億元、12.89億元銷售收入，佔眾泰汽車2015年主營業務收入的 59.71%、9.39%。

　　眾泰的SUV為什麼賣得好?業內給出的答案主要是兩個方面，好看、便宜。官方指導價不足8萬元的T600被稱作途銳、奧迪Q5以及科帕奇的結合體， 大邁X5也因為“神一樣的模倣”而走紅。不過，上至眾泰董事長下至眾泰的內部員工，都對企業的模倣行為顯得很淡定，眾泰汽車董事長吳建中此前曾表示：“眾 泰汽車每一款産品都是根據市場需求完整地自主開發的，可能在某些造型上借鑒了一些成熟品牌的元素，但這對於現階段的眾泰來説，並不是丟臉的事情。”他認 為，在激烈的市場競爭中，眾泰必須先要活下來，才能有自主創新和研發的動力。

　　新能源成炒作熱點?

　　如果要從體量上來看，眾泰的資産顯然不能和沃爾沃相提並論。但西部一家證券公司的人士黃飛(化名)則認為，交易估價是不是虛高，最重要的還是要看投資人是否覺得其有價值。

　　李楠認為，眾泰在新能源領域，還是有一定知名度的。2015年，眾泰旗下雲100純電動車營業收入達到14.08億元，佔到眾泰汽車主營業務收入的 10.26%。雖然從産品上來看，眾泰的新能源依然集中在低端，而且在很大程度上受益於政策扶持，實際市場競爭力和銷量並不一定成正比。

　　目前新能源車已經成為二級市場上“炙手可熱”的概念。“現在很多新能源資産都在證券化，就是為了趁風沒停，將資産甩給二級市場。”黃飛説。

　　“不過市場都不是傻子，也不一定買單。”李楠則認為。最為典型的案例是，長城3月25日宣佈，自2015年就開始籌劃的120億元新能源定增資金的 流産。“其實長城之前已經下調過定增資金的總額，從最開始的168億到120億，但投資者還是不買單。”李楠説，眾泰的結局會如何有待觀察。

　　不僅如此，李楠告訴記者，金馬股份收購眾泰，事實上已經構成“借殼上市”，而按照現在證監會的審批條件，借殼和IPO其實都差不多，之前陜汽集團試圖借殼博通股份上市，最終未能獲批，所以最終眾泰能否順利通關也不得而知。

　　對於眾泰汽車本身來説，對上市和資金的渴求由來已久。財務數據顯示，2014年、2015年，眾泰汽車實現營業收入分別為66.20億元、 137.45億元，歸屬於母公司股東的凈利潤分別為1.81億元和9.09億元。截至2015年底，眾泰汽車的總資産為128.26億元，而總負債則高達 105.78億元。