桃李麵包上半年凈利大減11.57%，股東已累計套現超40億

7月19日，桃李麵包公佈了2021年半年度業績快報，報告期內，營業總收入為29.39億元，同比上漲7.32%，但歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為3.69億元，大幅下滑11.57%。

桃李麵包表示，報告期內，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下降11.57%，其主要原因是：①去年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司各項成本費用低於本期；②去年同期受疫情影響，促銷活動相對較少，返貨率及折讓率都低於本期。

而根據桃李麵包此前發佈的2021年第一季度業績報告顯示，其營業收入為13.27億元，同比增長0.31%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.63億元，同比下降16.27%。

對比來看，桃李麵包第二季度業績有所回暖，然而綜合來看，近幾年桃李麵包營收增長速度卻持續下滑，難掩頹勢。

營收增速放緩，南方市場難拓展

據統計，2015年至2020年，桃李麵包營業收入同比增長率分別為24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%。顯然，上市以來，桃李麵包營收增速屢屢下滑，2020年營收增速已然降至個位數。

一方面，或許是疫情對桃李麵包的銷售造成了影響，有分析稱，受疫情影響，學校等桃李麵包的核心流量場所恢復較慢，同時作為桃李麵包大本營市場的東北地區疫情出現反覆，導致消費受到抑制。但根據桃李麵包本次公佈的半年報，疫情期間國家階段性社保減免政策降低了營業成本，且促銷活動減少，返貨率及折讓率降低，似乎對於桃李麵包來講，成也疫情敗也疫情。

實際上更重要的是，桃李麵包的市場拓展計劃並不順利。據了解，桃李麵包前身為瀋陽市桃李食品有限公司，成立於1997年，主要經營麵包及糕點、月餅、粽子等，採用“中央工廠+批發”模式進行生産和銷售，是跨區域經營的全國性麵包品牌。

誕生於東北，因此東北市場自然而然也是桃李麵包的大本營，截至2020年，東北市場營收仍然佔據桃李麵包總營收的46.97%。

但桃李麵包顯然不滿足於盤踞北方，2018年開始，桃李麵包發力對華東、華南、西北等新市場的開發，當年華南地區營業成本一度大幅上漲70%；而在2020年，桃李麵包仍然繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，其中華東地區、華南地區成本分別增長28.13%、37.31%。

但根據桃李麵包2020年年報，報告期內，全國主要控股參股公司共有37家，但17家出現虧損，其中更有7家子公司虧損額超過500萬元，分別為深圳桃李麵包有限公司、江蘇桃李麵包有限公司、上海桃李麵包有限公司、南昌桃李麵包有限公司、廈門桃李麵包有限公司、海南桃李麵包有限公司、福州桃李麵包有限公司。依據公司名稱，虧損較大的子公司均位於南方市場，顯而易見，行銷成本大幅增長，但桃李麵包“南下”進程並不順利。

而桃李麵包不僅有市場拓展的內憂，同時也飽受行業競爭的外患。

作為麵包及糕點賽道的一員，單獨品牌顯然難以壟斷市場，加之消費者需求不斷變化，受到青睞的品牌也在不斷更疊。

對於桃李來講，同樣採用“中央工廠+批發”模式的老對手賓堡此前完成了對曼可頓的收購，桃李受到的壓力激增；而良品舖子、三隻松鼠、鹽津舖子等休閒食品賽道的企業也開始發力烘焙類産品，羅森便利店、便利蜂、7—11等便利店則推出了自有品牌的麵包産品，甚至桃李最為重要的商超銷售渠道也出現了商超自設的烘焙區域，新老對手疊加之下，桃李麵包亟需破局。

而桃李麵包為了破局也是招數齊出，不僅在天貓、京東等平臺開通了官方旗艦店，又不斷嘗試直播帶貨、社區團購等行銷方式，另外還針對傳統節假日開發了月餅和粽子等節日食品，但實際效果如何目前仍待檢驗。

上市圈錢？股東套現超40億元

儘管桃李麵包上市以來業績不佳，但作為桃李麵包創始人及大股東的吳志剛家族對於套現卻是“不遺餘力”。

2015年12月22日，桃李麵包在上交所主機板掛牌上市。上市之初，吳志剛家族合計持有公司82.80%股權。

2018年12月，限售解除，吳志剛等股東迫不及待地披露了減持計劃，吳志剛及其一致行動人盛利、盛雅萍擬通過大宗交易方式合計減持不超過941.25萬股，佔公司總股本的2%，而該減持計劃最終使三人套現約4.17億元。

2019年4月，吳志剛家族第二次公佈減持計劃，盛雅莉、吳學東等四人擬在未來三個月內減持不超過2.10%股權，減持計劃結束時，共套現約4.97億元。

2019年11月，吳志剛第三次公佈減持計劃，擬減持不超過2%股權，最終套現5.29億元。

截至2021年2月，桃李麵包已然先後公佈了7次減持計劃，吳志剛家族通過七輪減持，共計套現約36.34億元。

除此之外，2019年9月20日，桃李麵包公開發行可轉換公司債券，吳志剛家族中4位股東共計出資5.52億元參與配售認購，佔10億元可轉債的55.27%，截至2020年2月，通過減持債券，吳志剛家族再次套現約5億元。

通過減持股票及債券，吳志剛家族共計套現約41.34億元。儘管近年來桃李麵包建設升級生産基地的確需要大量資金，但吳志剛家族如此頻繁減持難免令人質疑桃李麵包上市募資的實際意義。