新希望被戲稱“PPT養豬”，半年內股價已腰斬，新乳業高負債擴張

腰斬了，新希望（000876）。

自年初以來，新希望股價可謂是經歷了過山車般的起起落落，在9月初迎來了42.2元的高光時刻，然而卻從此“一蹶不振”，截至當前，新希望股價20.79元，自9月最高點以來累計下跌超過50%，市值經核算暴跌近千億元。新希望股價腰斬，與其養豬業務業績未達標脫不開干系。

(新希望股價周K線圖)

自12月15日以來，眾多投資者在投資者互動平臺對新希望展開了輪番提問，尤其對於新希望的養殖成本、以及養殖目標的實現情況表示嚴重懷疑。

根據新希望此前發佈的2020年第三季度報告，曾預測2021年確保2500萬頭出欄，外購仔豬育肥規模將控制在300萬頭左右。另外，新希望此前曾透露，2020年第四季度自産仔豬育肥在200萬頭左右。

然而，根據目前實際數據顯示，11月份新希望自産仔豬育肥數量僅有58萬頭。對此，新希望方面承認，根據最新出欄情況看，四季度自産仔豬育肥大約在100萬頭-120萬頭之間，相比此前發佈的計劃目標有些滯後。另外，新希望補充解釋稱，今年自産仔豬供給相對不足，因此通過外購仔豬育肥，來補充支撐盈利。

另一方面，在豬價下行的大趨勢下，投資者對於新希望的養殖成本也是格外關注，此前，新希望表示，至2020年年底公司自産仔豬育肥成本目標是13.6元/公斤，2021年底達到11-12元/公斤。

然而，讓投資者始料未及的是，根據新希望公佈的數據顯示，2020年11月自産仔豬育肥成本15.5元，與前一月相比不減反增。新希望解釋稱，外購二元母豬成本較高，公司近期也主動淘汰了一批低效種豬，以及公司育肥豬農戶代養比例還比較高等原因，導致近期生豬養殖成本較高。

無論作出何種解釋，新希望在養豬業務上，出欄量和養殖成本都顯著偏離了前期預測，難以避免地引發了投資者的怒火，很多新希望股東直言，新希望四季度的數據與之前交流中判斷的數據確實相差比較大，甚至新希望已被戲稱為“PPT養豬”。

另外，很多投資者質疑新希望存在瞞報、遲報經營狀況的行為。其中一位投資者表示“養豬行業充滿變數，大家都很理解，但是像豬育肥要幾個多月的時間，實際上公司應該較早就知道一些數據發生了變化，應該及時與市場溝通”。

而且，新希望似乎對於投資者針對其預期與實際嚴重不符的相關提問也略顯敷衍，在投資者互動平臺上，新希望在1分鐘內對三位不同提問者給予了基本相同的回復，對未達成目前表示道歉，聲稱公司正在復盤，著實缺乏誠意。

有行業人士分析稱“大家為什麼對豬企出欄、成本、外購比例這些指標這麼在意，因為目前豬價已進入下行週期，頭均利潤肯定會縮減。對於這個行業的投資邏輯，就是希望豬企能實現以量補價，並且盡最大可能降低成本。如今關鍵指標預測與實際出現較大的落差，公司股價自然跌跌不休。”

新希望不僅養豬不順，新希望旗下的新乳業在經營上也隱隱顯露了危機。

新希望乳業自2015年以來就開始了通過並購繼續拓展的發展道路，而2020年7月，新希望乳業更是發佈了對於寰美乳業的鉅額收購計劃，將以現金10.27億元購買寰美乳業60%的股權，剩餘40%的股權將通過發行可轉債募集資金完成收購。

日前，新希望乳業正式公開發行7.18億元可轉債，用於收購寧夏寰美乳業發展有限公司40%股份的收購，屆時將全面完成對於寰美乳業的收購。

然而，背靠新希望集團的新希望乳業看似財大氣粗，實際上卻是償債能力堪憂。根據新乳業2020年第三季度報告，新乳業流動負債達41.31億元，其中僅短期借款就高達12.38億元。然而，截至2020年第三季度末，新乳業流動資産中貨幣資金卻僅為5.42億元，但資産負債率已經高達72.3%。在滬深上市乳品板塊中排名第一，超過負債率排名第二的伊利（62.59）近10個百分點。

另一方面，近期新希望乳業公佈了2020年限制性股票激勵計劃。然而同日，包括新希望乳業董事長席剛、總裁朱川在內的多位高管卻紛紛準備減持。

不僅如此，隨著蒙牛、伊利等乳業巨頭加入低溫奶市場，新希望乳業面臨的競爭壓力也是與日俱增，從業績上看，自2017年開始，就已經進入了增收不增利的尷尬境地。

2020年8月5日，新乳業創出上市以來的最高價25.92元，截止12月25日收盤價為17.46元，跌幅為32.6%，在滬深兩市的乳品板塊中獨領風騷。