良品舖子IPO 休閒零食迎來短兵相接

中國食品工業協會認為，我國目前休閒零食銷量已破萬億，並將保持20%以上的複合增速，在2020年突破2萬億元。休閒零食“第四餐化”趨勢下，未來5到10年，休閒食品主營業務收入將達食品工業總收入的五分之一以上。

資本之路

來伊份 2016年10月登錄A股，號稱主機板零食第一股

鹽津舖子 2017年2月在深交所中小板正式掛牌

百草味 2016年被好想你（002582）收購

良品舖子 2018年6月披露招股書

三隻松鼠 遞交上市招股書兩次失敗

休閒零食行業大佬良品舖子終於也走上了尋求資本的道路。6月29日，良品舖子股份有限公司（以下簡稱“良品舖子”）在證監會網站披露招股書，這比大眾預期的要晚得多。

同類競爭對手鹽津舖子（002847）、來伊份（603777）等都已上市。來伊份于2016年10月登錄A股，號稱主機板零食第一股；鹽津舖子于2017年2月在深交所中小板正式掛牌，主打“中國零食自主製造第一股”概念；百草味2016年被好想你（002582）收購。其中來伊份在企業規模上與良品舖子不相上下。

近日，成都商報記者對比了良品舖子招股書披露的2017年財務經營數據，以及來伊份2017年年報，從營業收入、凈利潤、店舖數量等數據。雖然休閒食品連鎖行業具有較強的區域資源特性，但隨著企業紛紛上市獲得資金支援，開拓新區域市場，佈局全渠道，可以預料，各品牌即將短兵相接，休閒零食市場競爭必將更加激烈。

營收與業績

2017年良品舖子營收54億，來伊份36億

良品舖子在2016年就以20.4％的市場份額居頭部企業市場第一位，來伊份的市場份額是10.8％。公開資料顯示，良品舖子的主營産品包括肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果乾果脯、素食山珍6大類1000余種産品。其中，肉類零食和堅果炒貨的銷售收入佔比在22%左右，糖果糕點、果乾果脯、素食山珍的銷售收入佔比分別為18%、15%、7%左右。2015至2017年度，公司營業收入分別為31.49億元、42.89億元和54.24億元。線下渠道仍然是良品舖子的主要銷售來源。招股書顯示，2015至2017年度，公司線下銷售收入分別為22.84億元、28.05億元、31.05億元。同期線上銷售收入增長迅猛，分別為8.25億元、14.25億元、22.68億元。

而來伊份的産品覆蓋堅果、肉製品、果脯果幹、糕點、時蔬類、豆製品、水産品、巧克力糖果/果凍、膨化共9大品類、1000多種産品。其中炒貨及豆製品佔主營業務收入比例為32.7%，肉製品及水産品、蜜餞及果蔬、糕點及膨化食品分別佔比30.2%、13.88%、13.64%。2015至2017年度，公司營業收入分別為31.27億元、32.36億元和36.36億元。與良品舖子一樣，來伊份也是線下渠道為主，線上為輔。年報顯示，2017年來伊份實現電子商務收入3.72億元。

門店數量與分佈

良品舖子2063家，加盟店多 來伊份2460家，9成以上直營

從門店分佈情況看，休閒食品連鎖行業具有較強的“區域資源”特性，各品牌基本都採取深耕局部市場，積極對外拓展的策略。

截至2017年末，發源於湖北的良品舖子線下門店總數已達2063家，華中地區是“大本營”，已進入全國10個省、直轄市。其中，四川有352家門店。

而品牌發源地為上海的來伊份，在江浙滬等華東地區有較高的品牌知名度，截至2017年末，擁有連鎖門店2460家門店，覆蓋全國17個省、自治區、直轄市。

良品舖子與來伊份各有自己的市場區位優勢，地域化特徵明顯。業內認為，雖然目前尚未出現主導全國的品牌，但已出現在細分領域或部分區域的強勢品牌。上市獲得資金支援後，各品牌將擴大經營範圍，短兵相接不會太遠。

在如今連鎖商業模式風行的時代，企業擴張有直營和加盟兩種模式。

加盟門店是良品舖子的主要銷售渠道之一。截至2017年末，良品舖子有直營店705家，加盟店1358家。

反觀來伊份，只有208家加盟店，直營比例達到了91.5%。

專家分析/

“貼牌+銷售”

休閒零食企業

如何突破短板

近年來，休閒食品行業也滋生出了一批線上品牌。

良品舖子與來伊份目前均成立了電子商務公司，擁有自己的APP，也在第三方電商平臺銷售，並開展微商業務。在2018年的業務展望中，兩家公司均表示要致力於完善全渠道網路建設。

中國食品産業分析師朱丹蓬認為，從傳統門店到新零售，休閒零食品牌不會放過任何增加與重度消費人群接觸的機會。線下連鎖經營網路與線上渠道相互融合的全渠道運營，能最大化品牌價值、銷售和利潤。

他預計，除了全渠道，上市之後良品舖子還將重點發展全産業鏈。大部分休閒零食企業生産基本依靠供應商代工，企業沒有辦法自己完全把控食品品質，一旦一家供應商出現問題就會影響整個品牌，這對企業進行産品品類規劃提出更高的要求。

電子商務研究中心的報告分析認為，“貼牌+銷售”的模式下，休閒零食企業只是“銷售商”而不是“生産經銷商”，缺乏核心的研發實力和生産實力，在産品定價方面沒有過多的議價權，導致毛利較低、産品同質化嚴重。

最重要的是，企業不具備完整的産業鏈整合能力，無法直接管控，但又需要承擔管控不良造成的責任，最嚴重的就是食品安全問題。

此前三隻松鼠遞交上市招股書兩次失敗，業內人士透露，上市被拒最大的問題還是食品安全問題沒有解決。業內普遍認為這將會成為休閒零食企業上市之路上最大的絆腳石。必須要完善全渠道網路建設，加快全産業鏈佈局。（吳丹若）