醫美“三劍客”中報：華熙生物凈利獨降

　　隨著華熙生物披露2024年半年報，醫美三劍客中報出齊。今年上半年，醫美三劍客業績出現分化，其中愛美客繼續保持凈利增長，不過凈利增速略有放緩；華熙生物則是營收、凈利雙雙出現下滑，其中凈利同比下滑近兩成；雖然營收、凈利雙增，但昊海生科仍在三劍客中業績墊底。

　　聚焦三家企業的醫美業務，愛美客憑藉醫美業務較高的營收佔比，維持著超94%的高毛利率。昊海生科醫美業務營收佔比逐漸增長，已超過眼科産品。過去五年間大力發展功能性護膚品的華熙生物，因功能性護膚品的變革導致業績承壓，反觀業務佔比不足三成的醫療終端業務，反而成了公司的主要業績增長點。

　　業績出現分化

　　縱觀三家公司半年報，其中僅華熙生物上半年出現業績下滑。財務數據顯示，2024年上半年，華熙生物實現營業收入約為28.11億元，同比下降8.61%；對應實現的歸屬凈利潤約為3.42億元，同比下降19.51%。

　　針對業績下滑的原因，華熙生物方面在接受北京商報記者採訪時表示，報告期整體經營成果承壓，主要是由於管理變革在短期産生了一系列費用，影響短期損益，但公司將夯實基礎，助益長期發展。

　　愛美客、昊海生科上半年凈利均延續了同比增長趨勢。其中愛美客實現營業收入約為16.57億元，同比增長13.53%；對應實現的歸屬凈利潤約為11.21億元，同比增長16.35%。係三家企業中業績最高的一家，且凈利情況遠超其他兩家企業。

　　與近年來愛美客中報情況相比，上半年公司營收、凈利增速均出現放緩。對此，愛美客相關工作人員在接受北京商報記者採訪時表示，收入增速放緩的一個重要因素是基數，愛美客在2023年二季度創下歷史最高單季度營業收入，較去年其他三個季度的平均水準高出22%。排除基數因素外，今年上半年的盈利能力其實創了新高，毛利保持穩定，凈資産收益率也有所提升。此外，宏觀環境和服務性消費還在弱復蘇階段，整個行業都會受影響。

　　昊海生科在經歷了2022年業績驟降、2023年業績大幅回升後，今年上半年凈利保持了小幅增長。今年上半年，昊海生科實現營業收入14.04億元，同比增長6.97%；對應實現的歸屬凈利潤約為2.35億元，同比增長14.64%。

　　醫美業務成“功臣”

　　北京商報記者注意到，報告期內，醫美業務成為上述企業業務發展的“功臣”。

　　今年上半年，華熙生物功能性護膚品收入佔比進一步降低，約為13.81億元，佔比為49.14%，已不足五成。而公司醫療終端産品收入進一步提升至7.43億元，同比增長51.92%，佔公司主營業務收入26.51%。

　　據了解，華熙生物自主研發生産透明質酸生物醫用材料領域的醫療終端産品，主要分成醫美和醫藥兩類。

　　華熙生物方面告訴北京商報記者，公司自2021年起在醫美領域啟動變革試點，並於2022年完成調整，至2023年醫美業務已步入良性發展階段。2023年全年皮膚類醫療産品實現收入7.47億元，同比增長60.29%；2024年上半年皮膚類醫療産品實現收入5.55億元，同比增長70.14%。

　　昊海生科情況相近。今年上半年，昊海生科醫療美容和創面護理産品營業收入繼續增加，約為6.35億元，佔比45.18%；眼科産品收入則出現下滑，佔比為32.15%。去年同期，昊海生科醫療美容和創面護理産品及眼科産品的營收佔比分別為36.93%、36.6%。

　　今年上半年，昊海生科玻尿酸産品貢獻收入4.17億元，同比增長51%。其中，國産高端玻尿酸“海魅”繼續快速上量，“海薇”“姣蘭”玻尿酸産品收入也實現較大幅度的增長。

　　昊海生科相關人員向北京商報記者表示，在人工晶狀體領域，國採的中選産品于上半年開始逐步實施，公司中標人工晶狀體産品雖在銷量方面實現了一定增長，但由於帶量採購中選價格的較大幅度下降，導致公司人工晶狀體産品于報告期內的銷售收入依然呈同比下降的結果。

　　相比昊海生科、華熙生物，愛美客更專注于醫美領域。公司主要産品包括基於透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基於聚左旋乳酸的皮膚填充劑、基於聚對二氧環己酮的面部埋植線等産品。聚焦于醫美領域的愛美客，毛利率也在三家企業中排在首位，今年上半年為94.91%，華熙生物、昊海生科毛利率則分別為74.52%、70.51%。

　　股價均處於低位

　　與幾年前的醫美熱潮相比，目前醫美行業的熱度有所減退，上述三家企業股價均處於低位，8月26日，華熙生物更是創下股價歷史新低。

　　交易行情顯示，8月26日，華熙生物低開低走，開盤價為50元/股，跌幅為5.41%，最終收跌7.17%，收盤價為49.07元/股，總市值為236.4億元，全天成交金額為1.68億元，換手率為1.71%。盤中最低下探至48.76元/股，創下股價歷史新低。在後複權形式下，華熙生物最新收盤價較2021年7月時的歷史高點已下跌逾八成。

　　愛美客的股價表現也不算理想，8月26日，愛美客收跌2.36%，收盤價為137.96元/股，總市值為417.2億元，盤中最低價為136.84元/股，係自2021年以來的股價新低。

　　與之相比，昊海生科近幾年股價波動較小，主要是因為昊海生科股價已在2021年7月—2022年10月出現急速下降。截至8月26日收盤，昊海生科報59.47元/股，總市值為139.8億元。與2021年7月時的歷史高點相比，昊海生科後複權形式下的股價也已跌逾六成。

　　在投融資專家許小恒看來，醫美股近幾年的股價表現，主要是由於前期漲幅過大，存在市場過熱的情況。股價的下跌並不一定是因為公司基本面出現問題，更多的原因可能是市場風格發生變化。

　　在艾文智略首席投資官曹轍看來，隨著技術的進步和消費者需求的多樣化，醫美行業也在不斷涌現新的産品和服務。醫美行業是一個充滿機遇和挑戰的行業。隨著技術的進步和行業規範的加強，醫美行業將繼續保持快速發展，同時也需要企業不斷提高服務品質和管理風險，以應對市場的挑戰。投資者也需要對醫美行業保持關注和預期，以作出明智的投資決策。