隨著春節臨近,飛天茅臺市場價已一路飆升,目前直逼2000元,但貴州茅臺(600519.SH)的股價並未有明顯起色。昨日,貴州茅台下跌1.77%,收報624.60元。2018年最後一個交易日12月28日,貴州茅臺收報590.01元,漲幅4.80%,總市值7411.69億。2017年12月29日,貴州茅臺收于697.49元。據中國經濟網計算,2018年全年貴州茅臺市值蒸發1350.16億元。
貴州茅臺在2018年經歷了大起大落,股價坐上“過山車”。2018年6月12日,貴州茅臺股價創下2018年的最高價803.50元。但此後,貴州茅臺股價走勢低迷,于10月30日創下全年最低價509.02元。僅僅不到5個月時間,貴州茅臺股價最大跌幅高達36.65%。
貴州茅臺自2018年下半年以來股價走勢低迷,市值大幅蒸發令眾多投資者欲哭無淚。但根據中國經濟網記者統計,2018年期間有40家券商共計發佈了143份與貴州茅臺相關的研報,但這143份研報無一唱空,分別給予貴州茅臺買入、增持、審慎增持、強烈推薦、推薦、審慎推薦、優大於市等評級。
2018年期間,中金公司、東興證券以及安信證券三家券商不遺餘力唱多貴州茅臺,在其發佈的貴州茅臺相關研報中高喊目標價,多次定價超過(含)900元。其中,中金公司共發佈9份相關研報,且9份研報給出的目標價均超過(含)900元;東興證券共發佈5份相關研報,4份研報給出的目標價超過900元;安信證券共發佈3份相關研報,2份研報給出900元目標價。
22018年中金公司九度發佈研報 給予目標價均超900元
2018年期間,中金公司合計發佈9份研報唱多貴州茅臺,這9份研報均對貴州茅臺維持推薦評級,且定價皆超過(含)900元,其中,在前6份研報中,中金公司高喊925元目標價,隨後的3份研報則將目標價下調至900元。
去年1月15日,中金公司發佈題為《高端茅臺主導公司新成長》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺近期宣佈了2018年692億元的基本營收目標,估值持續提升,對應2018/19年的P/E已經達到26.6/19.6倍,綜合貴州茅臺的高端酒業務結構變化、增量分配、中國高端市場前景,茅臺將保持在高端酒和奢侈品價位強大的競爭力。貴州茅臺正在轉型為一家全球性的白酒奢侈品巨頭,憑藉自身的品牌、長年份基酒儲備、中國強大的經濟影響力和高端消費能力,未來5年的凈利複合增速將達到30.7%。維持盈利預測不變,維持目標價925元,對應2018/19年31/23XP/E,維持推薦評級。
去年3月13日,中金公司發佈題為《分享中國高端和奢侈品白酒的黃金時代》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:2017年貴州茅臺零售價3000元以上超高端酒預計增長79%,營收為149億元,2017~2020年CAGR為59%。預計2017/18/19年營收為592.4/807.3/1064.7億元,增速為52%/36%/32%,歸母凈利為265.3/371.8/505.6億元,增速為58%/40%/36%。EPS預計21.12/29.59/40.25元。維持推薦評級,2018年目標價為925元,對應2018/19年31/23XP/E。
去年3月28日,中金公司發佈題為《品牌品類優勢將帶動持續穩健成長》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺公佈2017年業績,營業收入582.2億元,同比增長49.8%;歸屬母公司凈利潤270.8億元,同比增長60.8%,對應每股盈利21.56元。盈利略超預期2%,主要因為財務公司收益超預期。由於高端茅臺酒市場仍然有不確定因素,將2018/2019e營收下調2.3%/1.5%到788.7/1049億元,2018歸屬凈利上調0.4%到373億元,2019歸屬凈利下調0.6%到503億元。目前,貴州茅臺股價對應2018/19年24/18XP/E。維持推薦評級及925元目標價,較目前股價有29.42%上行空間。
去年5月2日,中金公司發佈題為《穩健增長可以持續》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺公佈1Q18業績,營業收入174.7億元,同比漲31%;歸屬母公司凈利潤85.07億元,同比漲38.9%,對應每股盈利6.77元。營收增速低於預期4個百分點,主要由於系列酒收入低於預期,茅臺放量略低於預期。盈利增速略超預期,主要由於管理費用率下降幅度較大。貴州茅臺當前股價對應18/19年22.3/16.6倍P/E。維持推薦評級和目標價925元,對應18/19年31/23倍P/E,對比當前股價有40%空間。
去年7月16日,中金公司發佈題為《對下半年業績增速偏謹慎預期》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:由於未來兩個季度大規模放量難度加大且系列酒增速適度下降,下調2018/19年營收1.8%/4.1%至759.5/991.9億元,下調凈利1.6%/3.9%至364/481.6億元,目前貴州茅臺股價754.68元,對應2018/19年26/19.7xP/E,維持目標價925元和推薦評級,對應2018/19年32/24xP/E,較當前股價有23%上漲空間。
去年8月2日,中金公司發佈題為《預期2H18營收增長20%》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺公佈1H18業績,營業收入334億元,同比漲38%;歸屬母公司凈利潤157.6億元,同比漲40%,對應每股盈利12.55元。由於2H18的供給依然緊張,將2018/19e盈利預測從364/481.6億元下調2.2%/3.3%到356.1/465.8億元。當前股價對應18/19年25/19倍P/E。維持推薦評級和目標價925元,對應18/19年32.6/25倍P/E,對比當前股價有29%空間。
貴州茅臺三季報公佈後,由於業績低於市場預期,中金公司將目標價從925元下調到900元。去年10月29日,中金公司發佈題為《供給不足導致三季度業績低於預期》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺單三季度總收入/利潤增長3.8%/2.7%,均低於市場預期,主要由於去年三季度茅臺酒脈衝式增加供應造成的高基數,預計3Q18茅臺酒銷量下滑10~14%,主要由於基酒供應限制。由於降低了茅臺酒的銷量預測,將2018/19e盈利預測從28.35/37.08元下調5.3%/8.3%到26.85/33.99元。當前股價對應18/19年22.7/18.0xP/E,維持推薦評級,但由於盈利預測下調,將目標價從925元下調2.7%到900元,對應18/19年33.5/26.5xP/E,對比當前股價有47.5%空間。
去年11月27日,中金公司發佈題為《進一步高端化在路上》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:近期通過調研茅臺若干核心經銷商,茅臺需求依然保持強勁,抗風險能力強。考慮到短期提價難度的不確定性,保持2018年盈利預測不變,下調2019年盈利3.6%至411.37億元,維持目標價900元,分別對應2018/2019年33.5/27.5XP/E。維持推薦評級,當前股價分別對應2018/2019年20.6/17XP/E,目標價有63%上漲空間。
去年12月28日,中金公司發佈題為《結構升級大有未來》的研報,分析師為邢庭志。研報稱:貴州茅臺午間公告其2019年度茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸。這一計劃符合中金公司預期,但是顯著超出市場的靜態接近無增長的悲觀假設;2019年度計劃超過2018年度銷售計劃2.8萬噸的10.7%。當前飛天茅臺以上産品正仍處於成長初期,2018年度營收佔比預計達到27%,預期茅臺將在2019年度大力度推廣大單品精品茅臺,和15年陳年酒一併打造高端潛力市場。維持盈利預測不變,維持目標價900元,推薦評級。當前股價對應2018/19年21/17.2XP/E,目標價對應2018/19年33.5/27.5XP/E,目標價有60%上漲空間。
東興證券、安信證券多次高喊900元 堅定唱多貴州茅臺
除了中金公司以外,東興證券與安信證券也曾堅定唱多貴州茅臺,多次給出的目標價超過900元。東興證券2018年期間共發佈5份研報,均對貴州茅臺維持強烈推薦評級,其中,4份研報定價超過900元。
在貴州茅臺發佈2017年業績預告後,由於業績預告超預期,營收凈利增速雙雙破50%,東興證券發佈研報高喊目標價969元。去年1月31日,東興證券發佈題為《業績超預期,茅臺引領行業持續高增速》的研報,分析師為劉暢。研報稱:貴州茅臺預計2017年實現營業總收入600億元以上,同比增長約50%,實現歸母凈利較去年同期增加約97億元,達到264億元,同比增長58%。上調2017年至-2019年EPS分別為21.76/32.86/38.98元,如果茅臺“提價+控價”兩個動作可以到位,可以在1500元價位實現放量,並且高端定價權掌控在手中,這樣的模式是對“量價”的壟斷,應該給予更高的估值,給予2018年29倍估值,市值增長空間27%,目標價969元,維持強烈推薦投資評級。
隨後,貴州茅臺2017年年報發佈後,東興證券又將目標價由969元下調至901元。去年3月28日,東興證券發佈題為《財報點評:高增長引領行業增長》的研報,分析師為劉暢。研報稱:2017年貴州茅臺營業收入582.18億元,同比增長49.81%,實現歸屬於母公司所有者的凈利潤270.79億元,同比增長61.97%。預計貴州茅臺2018-2020年歸屬上市公司的凈利潤分別為:388億元、476億元和605億元,對應EPS分別為30.05元36.89元和46.77元。給予2018年30倍估值,對應目標價901元。維持強烈推薦投資評級。
去年5月2日,東興證券發佈題為《2018年一季度財報點評:全年穩健增長確定性強》的研報,分析師為劉暢。研報稱:如果貴州茅臺“提價+控價”能夠做好,産品可以在1499元實現放量,並且能夠牢牢掌握高端白酒標桿的定價權。2018年開始普飛平均提價18%,預計銷量增長10%,並且非標酒和系列酒有望持續高增長,預計2018年收入30%以上增長,凈利潤40%增長。目前市場一批價穩定,在1550元左右,庫存在低位,需求和供給都較穩定。預計2018-2020年歸屬上市公司的凈利潤分別為:377億元、463億元和587億元,對應EPS分別為30.05元36.89元和46.77元。給予2018年30倍估值,對應目標價901元。維持強烈推薦投資評級。
去年8月6日,東興證券發佈題為《半年報點評:持續穩定增長勝過一切,茅臺確定性帶動行業投資溢價》的研報,分析師為劉暢。研報稱:貴州茅臺收入利潤均符合預期,預收款下降會成為常態。預計貴州茅臺2018年收入35%以上增長,凈利潤40%增長。目前市場一批價雖高但有價無市,需求和供給都較穩定。預計2018-2020年實現收入826.35/992.87/1286.73億,同比增長35.33%/20.15%/29.6%,實現歸屬上市公司的凈利潤380.10/480.21/629.86億元,同比增長40.37%/26.34%/31.16%,對應EPS分別為30.26/38.23/50.14元。六個月目標價901元。維持強烈推薦投資評級。
貴州茅臺發佈三季報後,由於前三季度收入利潤增速放緩,東興證券將其目標價由901元下調至713元。去年10月30日,東興證券發佈題為《三季報點評:留餘力,茅臺全年增速換擋穩著陸》的研報,分析師為劉暢。研報稱:貴州茅臺前三季度收入利潤增速放緩,同期高基數和換擋穩增長是本期營收放緩的主要原因,此輪白酒的週期波動因為需求結構的變化而拉長。未來五年,相較于高速增長,順利換擋的茅臺將獲得更加具有持續性的中高速增長。預計貴州茅臺2018-2020年實現收入778.72/934.46/1168.08億,同比增長27.53%/20.00%/25.00%,實現歸屬上市公司的凈利潤358.21/448.54/584.04億元,同比增長32.28%/25.22%/30.21%,對應EPS分別為28.52/35.71/46.49元。明年目標價713元。維持強烈推薦投資評級。
此外,安信證券2018年期間也發佈了3份研報唱多貴州茅臺,這3份研報均給予貴州茅臺買入-A評級,其中2份研報定價900元。
去年3月28日,安信證券發佈題為《年報點評:供需兩旺,價格管好走更遠》的研報,分析師為蘇鋮。研報稱:貴州茅臺披露2017年報,營業收入582.18億元,同比增長49.81%;實現歸屬上市公司股東凈利潤270.79億元,同比增長61.97%,均略高於市場預期。貴州茅臺在供需兩旺情況下保持理性,品牌打造、産品組合精進,價格管理嚴格且取得空前效果,醬香酒市場培育收穫碩果,持續較快增長能力空前加強。預測貴州茅臺2018年-2019年的每股收益30.83元和39.69元,維持買入-A的投資評級,維持目標價900元,相當於2019年22.6倍的動態市盈率。
去年8月2日,安信證券發佈題為《銳意進取,Q2營收增長加速》的研報,分析師為蘇鋮。研報稱:貴州茅臺披露2018年半年報,Q2收入利潤增速雙超40%,環比明顯提速。上半年報表茅臺酒收入增長35.86%,扣除預收款因素增幅大約21%。下半年增速可能放緩,整體需求和成長仍樂觀。略調整貴州茅臺2018-19年的每股收益預測為29.94元、36.03元,維持買入-A評級和6個月目標價900元,相當於2019年25倍的市盈率。
貴州茅臺公佈三季報後,由於營收和利潤增速環比明顯放緩,安信證券將其目標價下調至735元,維持買入-A評級。去年10月29日,安信證券發佈題為《量有短期瓶頸,境有短期變化》的研報,分析師為蘇鋮。研報稱:貴州茅臺Q3營收和利潤增速環比明顯放緩,收入增速放緩主要係Q3茅臺酒發貨量不及上年同期。宏觀經濟影響各行各業,不確定性未來一段時間持續。貴州茅臺雖然目前産銷正常,價格堅挺,但如果宏觀經濟持續下行,預計終將傳導,業績節奏理性放緩屬正常,持續關注動銷和價格走勢。略調整2018-19年的每股收益預測為27.42元、29.21元,調整6個月目標價至735元,相當於2019年25倍的市盈率。維持買入-A評級。
2018年貴州茅臺評級與定價一覽表
排序
|
券商
|
時間
|
評級
|
目標價(元)
|
1
|
招商證券
|
2018-1-1
|
強烈推薦-A
|
870
|
2018-3-27
|
強烈推薦-A
|
870
|
2018-4-28
|
強烈推薦-A
|
870
|
2018-8-1
|
強烈推薦-A
|
870
|
2018-10-28
|
強烈推薦-A
|
670
|
2
|
群益證券
|
2018-1-2
|
買入
|
--
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-7-17
|
買入
|
--
|
2018-8-9
|
買入
|
--
|
2018-11-1
|
買入
|
--
|
3
|
興業證券
|
2018-1-2
|
增持
|
--
|
2018-4-2
|
審慎增持
|
--
|
2018-5-1
|
審慎增持
|
--
|
2018-8-2
|
審慎增持
|
--
|
2018-10-28
|
審慎增持
|
--
|
4
|
申萬宏源
|
2018-1-2
|
買入
|
--
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-5-2
|
買入
|
--
|
2018-8-3
|
買入
|
--
|
2018-10-30
|
買入
|
--
|
5
|
華創證券
|
2018-1-2
|
強推
|
--
|
2018-3-28
|
強烈推薦
|
842
|
2018-5-1
|
強推
|
856
|
2018-8-2
|
強推
|
856
|
2018-10-7
|
強推
|
856
|
2018-10-29
|
強推
|
743
|
6
|
中金公司
|
2018-1-15
|
推薦
|
925
|
2018-3-13
|
推薦
|
925
|
2018-3-28
|
推薦
|
925
|
2018-5-2
|
推薦
|
925
|
2018-7-16
|
推薦
|
925
|
2018-8-2
|
推薦
|
925
|
2018-10-29
|
推薦
|
900
|
2018-11-27
|
推薦
|
900
|
2018-12-28
|
推薦
|
900
|
7
|
太平洋
|
2018-1-30
|
買入
|
880
|
2018-3-28
|
買入
|
880
|
2018-5-1
|
買入
|
830
|
2018-8-2
|
買入
|
830
|
2018-10-29
|
增持
|
700
|
8
|
東興證券
|
2018-1-31
|
強烈推薦
|
969
|
2018-3-28
|
強烈推薦
|
901
|
2018-5-2
|
強烈推薦
|
901
|
2018-8-6
|
強烈推薦
|
901
|
2018-10-30
|
強烈推薦
|
713
|
9
|
國金證券
|
2018-1-31
|
買入
|
--
|
2018-3-27
|
買入
|
--
|
2018-4-30
|
買入
|
--
|
2018-8-1
|
買入
|
--
|
2018-10-28
|
買入
|
--
|
10
|
東北證券
|
2018-1-31
|
買入
|
--
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-8-3
|
買入
|
--
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
11
|
財通證券
|
2018-3-27
|
買入
|
786.2
|
2018-10-28
|
買入
|
786.2
|
12
|
北京高華
|
2018-3-28
|
買入
|
895
|
2018-7-16
|
買入
|
891
|
13
|
國元證券
|
2018-3-28
|
增持
|
--
|
14
|
安信證券
|
2018-3-28
|
買入-A
|
900
|
2018-8-2
|
買入-A
|
900
|
2018-10-29
|
買入-A
|
735
|
15
|
首創證券
|
2018-3-28
|
增持
|
--
|
16
|
國信證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-5-2
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
--
|
2018-10-30
|
買入
|
--
|
17
|
中信證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-5-2
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
--
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
18
|
華泰證券
|
2018-3-28
|
增持
|
729.25~758.42
|
2018-5-2
|
增持
|
729.25~758.42
|
2018-8-2
|
增持
|
729.25~758.42
|
2018-10-29
|
增持
|
627.12~653.25
|
19
|
東吳證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
--
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
20
|
中信建投證券
|
2018-3-28
|
買入
|
795
|
2018-5-2
|
買入
|
795
|
2018-7-16
|
買入
|
810
|
2018-8-2
|
買入
|
810
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
21
|
國泰君安
|
2018-3-28
|
增持
|
822
|
2018-5-1
|
增持
|
822
|
2018-8-2
|
增持
|
823
|
2018-10-30
|
增持
|
648
|
22
|
國海證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-5-3
|
買入
|
--
|
2018-7-16
|
買入
|
--
|
2018-8-3
|
買入
|
--
|
23
|
廣發證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-5-2
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
--
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
2018-12-7
|
買入
|
--
|
24
|
東莞證券
|
2018-3-28
|
推薦
|
--
|
2018-7-16
|
推薦
|
--
|
2018-10-29
|
謹慎推薦
|
--
|
25
|
西南證券
|
2018-3-28
|
買入
|
810
|
2018-4-28
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
860
|
2018-10-29
|
買入
|
--
|
26
|
方正證券
|
2018-3-28
|
強烈推薦
|
--
|
2018-5-1
|
強烈推薦
|
--
|
2018-8-1
|
強烈推薦
|
--
|
2018-10-28
|
強烈推薦
|
--
|
27
|
中泰證券
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-3-29
|
買入
|
--
|
2018-5-1
|
買入
|
--
|
2018-8-2
|
買入
|
--
|
2018-10-29
|
增持
|
--
|
28
|
中銀國際
|
2018-3-28
|
買入
|
--
|
2018-8-3
|
買入
|
--
|
2018-10-30
|
買入
|
--
|
2018-12-7
|
買入
|
--
|
29
|
平安證券
|
2018-3-28
|
強烈推薦
|
--
|
2018-5-1
|
強烈推薦
|
--
|
2018-8-2
|
強烈推薦
|
--
|
2018-10-28
|
推薦
|
--
|
2018-12-28
|
推薦
|
--
|
30
|
東方證券
|
2018-3-28
|
買入
|
780.12
|
2018-8-2
|
買入
|
768.3
|
2018-10-29
|
買入
|
716.82
|
2018-12-4
|
買入
|
716.82
|
31
|
東方財富證券
|
2018-4-2
|
增持
|
--
|
2018-8-2
|
增持
|
--
|
2018-10-31
|
增持
|
--
|
32
|
長城證券
|
2018-4-2
|
推薦
|
--
|
2018-4-28
|
推薦
|
--
|
2018-8-2
|
推薦
|
--
|
2018-10-29
|
推薦
|
--
|
33
|
新時代證券
|
2018-7-17
|
強烈推薦
|
--
|
2018-8-1
|
強烈推薦
|
--
|
34
|
國聯證券
|
2018-8-2
|
推薦
|
--
|
35
|
聯訊證券
|
2018-8-2
|
增持
|
--
|
2018-10-28
|
增持
|
--
|
36
|
中國銀河
|
2018-8-6
|
推薦
|
--
|
37
|
中郵證券
|
2018-8-13
|
謹慎推薦
|
--
|
2018-12-20
|
謹慎推薦
|
--
|
38
|
財富證券
|
2018-10-31
|
謹慎推薦
|
584.64-668.16
|
39
|
海通證券
|
2018-11-7
|
優於大市
|
622.61-676.75
|
40
|
天風證券
|
2018-1-2
|
--
|
873
|
(責任編輯:張倩蓉)