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戰興板懸停催熱A股殼公司 要借殼先付億元誠意金

  • 發佈時間:2016-03-25 08:03:52  來源:中國青年網  作者:佚名  責任編輯:閻明煒

  被風投和IT業界寄予厚望的“戰略新興板”短期內或將無法開啟。一批欲回流的中概股,不得不尋找新的路徑。

  人工智慧公司“小i機器人(55.180, -0.58, -1.04%)”去年底已經登陸了新三板。該公司董事長兼CEO 袁輝對形勢判斷頗為理性,他在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示,國家資本層面支援科技創新的決心是很明確的,新三板可能在以後是非常重要的資本體系的構成部分。“美股的投資者畢竟離我們比較遠,對中國市場不一定很熟悉。新三板雖然不公開交易,但是一樣可以做市融資。”

  有著類似判斷的還有百姓網。它並未像其競爭對手58同城一樣擠破頭去美股上市,而是選擇了新三板。另一批已經私有化的中概股,如360、陌陌、酷6等,已是箭在弦上,它們或將只能選擇借殼的方式謀求A股上市。

  但是,這一願景實現起來並不容易。依據《證券法》規定,要在主機板掛牌上市,必須在近三年凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元。同時,近三年經營現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元,或者營業收入累計超過人民幣3億元。

  因此,對於中概股公司來説,短期內除了提高業績排隊主機板市場,最快的方式也只能選擇掛牌新三板或港股市場。

  漫漫借殼路

  在2015年宣佈回歸的中概股中,有六家公司已經宣佈借殼:如家借殼首旅酒店、學大教育借殼銀潤投資(50.60, -1.40, -2.69%)、盛大遊戲借殼中銀絨業(8.22, 0.00, 0.00%)、分眾傳媒借殼七喜控股(30.85, -1.27, -3.95%)、巨人網路借殼世紀遊輪(125.12, -2.08, -1.64%)、搜房網借殼萬里股份(33.090, 0.00, 0.00%)。

  不過,這些公司的回歸也頗為波折。分眾傳媒最先借殼對象為宏達新材(10.54, 0.00, 0.00%),但是在宣佈借殼對象不到一個月時間,宏達新材卻因涉嫌信披違規在去年6月17日遭到證監會的立案調查,這起合作最終流産。

  而盛大遊戲借殼的中銀絨業,不僅與投資機構發生訴訟糾紛,還陷入了與世紀華通(22.88, -1.10, -4.59%)的股權拉鋸戰。無論這兩起糾紛最終結局如何,盛大遊戲私有化的進程都將被拖累。

  由此可見,借殼路並非坦途。由於註冊制的推進速度放緩,戰略新興板暫時又看不到曙光,未來的籌碼供應也會隨之大大放緩。巨人網路、分眾傳媒等行業巨頭回歸後,其估值均有大幅增長,在“唐僧肉”的示範效應下,A股殼資源價格也會水漲船高。

  據了解,中概股退市費用大約在300萬-1000萬美元。由於利息成本、兜底條款等因素,中概股一旦走上了私有化的路,基本也就沒有退路,而且重新上市越快越好。

  一名不願具名的證券研究人士向21世紀經濟報道記者透露,殼公司在當下的環境下,在談判中具有相當大的話語權,甚至在對話之前會要求對方預先支付上億的誠意金。

  “這些中概股公司私有化的資金都是有成本的,還有的是通過基金或保險公司配資,或者銀行貸款,對於他們來説,借殼是最快上市的方式。畢竟拖一年,資金成本就要加大,相應的利潤空間就會減少。”

  他認為,借殼還存在概率的問題,時間成本也難以把握。這並非一個理性的市場行為,只有具備真正實力和良好業績的公司借殼後才有可能成功上市,並獲得投資者的認可。那些業績虧損、靠燒錢補貼獲取市場的行為在A股市場行不通。

  新三板重受青睞

  記者粗略統計發現,2015年以來總共有38家中概股宣佈拆除私有化。包括航美傳媒、世紀互聯、優酷馬鈴薯、藝龍、愛康國賓、酷6等。截至目前,完成私有化的中概股公司有4家,已經通過股東大會投票的有5家,11家達成最終的私有化協議,17家尚未達成協定,另有1家撤回了私有化要約。

  但是,這些公司符合主機板上市條件的並不多,優酷馬鈴薯、酷6和藝龍等目前都處於虧損中,且短期內盈利無望。此外,就算符合條件,按照現在主機板市場的發行速度,700多家排隊上市公司完全消化掉也需要兩年左右時間。

  因此,尚未盈利的初創型公司選擇新三板或是不得已為之的選擇。億瑪線上、小i機器人、百姓網等科創類公司,則是在風口上極速轉向了新三板。

  袁輝表示,作為國內人工智慧的龍頭企業,會根據自身情況考慮哪個板塊更適合自己。

  他透露,之所以選擇新三板,主要是這個市場有明確的價值評估,雖然它不是一個全流動的市場,但是已經是一個公開市場,所有流程要接受嚴格監管才能掛牌,對公司的品牌和管理都是無形的提升。另外,它還具備了我們最需要的融資功能。“不好的公司在哪融錢都是很困難,我們現在就已經開使用協議競爭的方式進行融資。”

  不過,新三板的低流動性也是其最大的硬傷。或許,對於初創公司來説,可以先到新三板掛牌,實施註冊制後,材料申報3個月就能通過,等待合適時機轉板也未嘗不可。

  攜程旅行網董事局主席兼CEO梁建章也認為,在國內上市的理想並不遙遠,但是要實現也並不容易。“如果以盈利為前提,沒有太大損失,上哪個板不是太重要的選擇。”

  儘管如此,去哪兒、藝龍等攜程所投企業目前仍處於虧損狀態,攜程未來會將這些公司的盈利作為重要目標去完成。畢竟,主機板市場的熱門程度遠非新三板所能媲美。

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