實踐證明，資産證券化是目前爭議最少、成本最低的改革方式，容易被各方接受；在實際操作中，也有利於規避國有資産流失等問題

　　兵馬未動，糧草先行。自今年9月份黨中央、國務院下發《關於深化國有企業改革的指導意見》(以下簡稱《意見》)以來，迄今已有9個配套文件出臺，包括 《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》、《關於改革和完善國有資産管理體制的若干意見》、《關於加強和改進企業國有資産監督防止國有資産流失的意見》 等。

　　隨著“1+N”系列配套文件陸續發佈，國企國資改革進入實施階段，國有資産證券化正在成為新亮點。

　　明年推行央企10項改革試點

　　10月13日，中央全面深化改革領導小組第十七次會議審議通過了《關於國有企業功能界定與分類的指導意見》，將在進一步完善後正式公佈。

　　據記者了解，10月份以來，國務院不斷督促各牽頭起草部門推進“1+N”系列改革配套文件出臺。

　　國資委副主任張喜武近日在國務院政策例行吹風會上表示，“除了已發佈的9個配套文件之外，還將有10個配套文件陸續發佈。同時，國資委還將在央企開展10項改革試點，明年將全面展開。”

　　據介紹，10項改革試點分別有：一是落實董事會職權的試點；二是市場化選聘經營管理者的試點；三是推行職業經理人制度的試點；四是企業薪酬分配差異化改 革的試點；五是國有資本投資運營公司的試點；六是中央企業兼併重組的試點；七是部分重要領域混合所有制改革試點；八是混合所有制企業員工持股試點；九是國 有企業資訊公開工作試點；十是剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題的試點。

　　新一輪國企國資改革2016年將明顯提速，並將成為“十三五”期間的一道靚麗的改革風景線。

　　國有資産證券化率全面提速

　　截至目前，在已經正式發佈的配套改革文件中，提高國有資産證券化率成為亮點之一。這一重要內容在完善現代企業制度和完善國有資産管理體制層面均十分突 出：推進公司股份制改革，改組組建國有資本投資、運營公司，推進國有企業混合所有制改革，探索實行混合所有制企業員工持股等一系列改革，將有助於提高國有 資産證券化率。

　　“資産證券化是目前爭議最少、成本最低的改革方式。”民生證券研究院執行院長管清友此前接受《證券日報》記者採訪時表示，資産證券化能保證交易的公平性和陽光化，因此容易被各方接受；在實際操作中，也有利於規避國有資産流失等問題。

　　目前，提高國有資産證券化率已經成為各界共識，由於資本市場對企業經營、財務狀況等資訊披露具有硬性規定，加快國有産權進場交易有助於發揮外部監督職能，未來國企提高證券化率仍是改革的大方向。

　　除了上述改革配套文件之外，今年6月份，國資委發佈《關於進一步做好中央企業增收節支工作有關事項的通知》，要求“央企要加大內部資源整合力度，推動相 關子企業整合發展，並加大資本運作力度，推動資産證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現資産價值最大化”。

　　據《證券日報》記者不完全統計，截至目前，全國已有20多個省市相繼出臺了國有資産證券化目標，並且各地區提出到2020年資産證券化率目標大多都在50%以上。

　　一位券商人士向《證券日報》記者表示，對於證券化程度不同的國有企業，可採取整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率。可以預期，未來五年國資證券化率將有較大提升。

　　國企改革借力資本市場

　　“加快國有資産的資本化、證券化，就必須依託資本市場，這包括證券市場和産權交易市場。”財政部財科所公共資産研究中心主任文宗瑜在接受記者採訪時指出。

　　作為國企國資改革頂層設計方案，《意見》已經明確提出“支援企業依法合規通過證券交易、産權交易等資本市場，以市場公允價格處置企業資産，實現國有資本形態轉換，變現的國有資本用於更需要的領域和行業”。

　　同時，更多改革均需要借助多層次資本市場，如《意見》提出，主業處於充分競爭行業和領域的商業類國有企業，原則上都要實行公司制股份制改革，積極引入其 他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化，國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，並著力推進整體上市；要求推進公司制股份制改革，加大集團層面 公司制改革力度，積極引入各類投資者實現股權多元化，大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團公司整體上市；同時，鼓勵非國有資本投資主體通過出資入 股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式，參與國有企業改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業經營管理。

　　“國有企業與市場經濟最終的結合方式，就是通過資本市場改制上市，成為規範的公眾公司。而推進大型國有企業混合所有制改革的主要形式仍然是上市公司或者公眾公司。” 一位不願具名的國資系統人士指出。

　　實際上，在以管資本為主改革國有資本授權經營體制的過程中，同樣需要借助資本市場。上述國資系統人士表示，“管資本是國資改革的最終狀態，而國有企業整體上市之後，就具備管資本的條件了，因為國有資産都變成了股權。”

　　兼併重組助經濟轉型升級

　　新一輪國企國資改革有賴於多層次資本市場，國企上市公司以及控股子公司通過兼併重組，可以推動相關産業轉型升級。事實上，今年以來，央企並購重組已在加速。

　　“除了目前正在進行的央企兼併重組外，分類改革、混合所有制改革等也會成為國有企業改革推動經濟轉型升級的重要契機。”中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者採訪表示，企業效率低下、杠桿率過高、産能過剩是阻礙我國經濟轉型的主要難題。只有順利跨過這個關口，中國經濟才能長遠健康發展。近期，中央頻頻提到“供給側結構性改革”，為國企改革轉型升級指明瞭新的發展方向。

　　“隨著供給側結構性改革的推進，産業結構將會得到進一步調整，過剩産能也有望逐步化解，有利於增強國有企業的競爭力，避免內部惡性競爭，使國有企業改革在日後迸發出更大發展活力，同時作用於實體經濟。”李大霄表示。

　　談及國有企業的日後發展趨勢，中國企業研究院首席研究員李錦認為，傳統産業、産能過剩行業、以及重化工行業由於負債率普遍較高，且存在不少潛在風險，日後或將成為國企改革的重要領域。