編者按：並購重組歷來是市場中最為熱門的投資與炒作主題，而並購重組往往會讓一家公司脫胎換骨。近期，並購重組概念股的大幅上漲，令這一題材再度成為投資者追捧的熱點之一。據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來截至昨日，上市公司累計發生2915起並購重組事件(剔除重組失敗)，涉及上市公司1466家，合計總金額約為2.19萬億元。從並購重組股行業佔比來看，房地産(70.14%)、傳媒(66.67%)、通信(61.9%)、醫藥生物(60.58%)和電腦(59.86%)等五大行業並購重組上市公司家數佔行業公司總家數的比例居前，是今年下半年以來並購重組事件的多發區域。今日本版特對上述行業和相關公司進行深入分析，以饗讀者。

　　房地産 超七成公司涉足並購重組

　　今年下半年以來，房地産行業共有101家上市公司涉及並購重組，佔行業內成份公司家數比例為70.14%。

　　對此，分析人士認為，行業競爭加劇、企業戰略調整及地價持續走高等多方面的原因，催化房地産行業並購頻現。

　　事實上，在過去的幾年裏，房地産行業每年的並購金額增長均超過一倍，去年一年，在北京、四川、武漢三地，已有上千家房企“消失”。有相關研究機構報告指出，在房地産行業基本面見頂的整體大環境下，勢必存在中小企業的退出和轉型，市場份額向著擁有品牌優勢、規模優勢、成本優勢等大型重點房企轉移的現象，對於大型品牌房企而言，這恰好是機會所在。

　　在資金鏈承壓、融資成本高企的情況下，業內人士指出，一些中小房企盤點自己的資産，盤點可以“割肉”的家當，同樣能取得不錯收益。對於大房企而言，借助並購，可以憑藉自身較強的開發能力和運營能力將所並購項目扭虧為盈實現利潤，並借此獲得更多土地儲備，實現逆勢擴張。房地産業的確已迎來收購兼併的最好機會，兩極分化正在加劇。

　　目前，房地産市場跌宕起伏進入調整期。面對市場新格局，包括萬科、萬達等龍頭企業及中天城投、濱江集團等中小房企在內的眾多房企均已提出戰略轉型計劃，“網際網路+”、養老地産、大金融等轉型方向備受房企青睞。房地産行業的變遷正在促使房企加快轉型。

　　值得一提的是，上述101家涉及並購重組的房地産上市公司中，目前仍有13家公司處於停牌狀態，這13家公司分別為，綠地控股、萬家文化、匹凸匹、中房股份、迪馬股份、蘇州高新、棲霞建設、新潮實業、深大通、大港股份、萬澤股份、招商地産、銀億股份。

　　而其他已恢復交易的上市公司股價表現可謂備受市場關注，下半年以來，綠景控股股價已經翻倍，期間累計漲幅已突破123.51%，三湘股份、深大通期間累計漲幅也已突破50%，此外，市北高新、實達集團、西藏城投、中房地産等個股期間累計漲幅也位居前列。

　　2015年9月份，天安人壽以現金認購綠景控股非公開發行的2.3億股股份，佔上市公司總股本20.72%。本次權益變動完成後，天安人壽將持有2.3億股公司股份，佔公司發行後總股本的20.72%，為公司第一大股東。

　　對於綠景控股，銀河證券表示，公司目前房地産業務無土地儲備及新建項目，現有項目主要是尾盤及存貨的銷售，包括廣州市花都區金碧禦水山莊剩餘別墅、車位及佛山市順德區瑞豐譽暉花園的車位，賬面值約1億元，而定增項目培育期需3年至5年，預計2015年至2016年公司業績不會有明顯改善，但公司轉型醫療堅決、而醫療服務行業未來空間大，給予“推薦”評級。

　　從行業角度看，愛建證券表示，房地産行業處於長週期的調整期，去庫存壓力大。從房地産上市公司的三季報數據來看，房地産企業多為應對行業調整作了充足的準備。房地産企業也做出了各自的選擇以應對行業變化，其中大多數公司或多或少地對業務做了調整和轉型。預計2016年房地産市場仍將處於政策寬鬆的環境之中，且仍將有新的刺激政策出臺。政策將為房地産行業起到疏導作用，以保持行業的平穩健康發展，為其在迷霧中保駕護航。

　　部分下半年以來發生並購重組的地産股市場表現一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 下半年以來漲幅(%) 2015年年報業績預告類型 最新市盈率(倍) 最新市凈率(倍)

　　000502 綠景控股 29.28 123.51 - - 27.78

　　000863 三湘股份 13.90 85.97 - 105.10 4.42

　　000038 深大通 44.70 65.31 - - 38.77

　　600604 市北高新 23.03 33.23 預增 - 6.40

　　600734 實達集團 14.11 43.83 續虧 - 58.44

　　600773 西藏城投 23.84 35.38 - 275.04 7.06

　　000736 中房地産 18.17 17.00 - 8628.34 3.17

　　000638 萬方發展 25.10 27.41 - - 34.52

　　000005 世紀星源 10.41 13.40 - 210.23 14.88

　　600708 光明地産 14.48 11.64 不確定 189.71 3.10

　　000024 招商地産 35.95 13.62 - 21.83 2.82

　　600466 藍光發展 15.65 17.58 - 87.86 4.15

　　000040 寶安地産 16.54 12.14 - 110.39 6.01

　　600641 萬業企業 13.41 21.02 - 33.11 2.93

　　600639 浦東金橋 25.67 6.64 - 58.83 3.58

　　傳媒 經濟轉型推動行業整合潮

　　從2013年下半年開始，A股市場中並購重組動作頻繁。其中，傳媒行業並購重組更是其中一個亮點。有分析人士指出，上市公司重組動作頻繁的背後，是經濟轉型、行業整合以及政策的引導和支援。

　　僅從今年下半年以來，傳媒行業就有48上市公司涉及並購重組，佔行業內成份公司家數比例為66.67%。相信未來很長一段時間並購重組都將是傳媒行業的主要看點之一。

　　截至目前，上述48家涉及並購重組的傳媒行業上市公司中，目前仍有7家公司處於停牌狀態，這7家公司分別為，博瑞傳播、朗瑪資訊、暴風科技、天舟文化、浙報傳媒、遊族網路、遊久遊戲。

　　事實上，自2003年文化部制定下發《關於支援和促進文化産業發展的若干意見》以來，國家對文化産業的支援力度不斷增強。到目前為止，國家已經發佈了大量不同類型的支援文化産業發展的政策，如2009年9月的《文化産業振興規劃》、2012年的《“十二五”時期文化産業倍增計劃》、2014年的《關於推動特色文化産業發展的指導意見》和《國務院關於推進文化創意和設計服務與相關産業融合發展的若干意見》等。一系列政策奠定了文化産業的重要地位，為傳媒産業發展提供了政策動力。

　　而“網際網路+”戰略的提出，則為網際網路傳媒行業提供了更肥沃的土壤。去年8月份，中央全面深化改革領導小組第四次會議審議通過《關於推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》，宗旨是“推動傳統媒體和新興媒體融合發展”。“融合”的原則是“堅持先進技術為支撐、內容建設為根本”。“融合”的路徑涉及“內容、渠道、平臺、經營、管理”等多個方面。

　　業內普遍認為，大力支援傳媒産業融合發展是大勢所趨。伴隨國企改革向縱深推進，傳媒行業將迎來整合潮。

　　值得一提的是，傳媒行業並購火熱直接體現在業績上。上述48家涉及並購重組的傳媒行業上市公司中，今年三季度業績報告顯示有14家公司凈利潤增幅超50%，東方財富、唐德影視、拓維資訊、朗瑪資訊、遊久遊戲、新文化等凈利潤增幅均在100%以上，分別為2255.16%、305.87%、153.62%、107.46%、106.92%、102.42%。

　　東方財富是我國網路財經資訊平臺綜合運營商，通過提供資訊資訊，滿足廣大網際網路用戶對於財經資訊和金融資訊的需求。憑藉著網站平臺，形成了核心競爭實力。依靠公司具有的核心流量價值，通過商業化開發運作，經濟價值逐漸顯現，網際網路廣告服務和付費金融數據服務業務持續快速發展。

　　2015年9月份，公司定增購買資産獲得並購重組委通過。2015年6月份，公司股東大會同意公司以28.53元/股向宇通集團、西藏投資定增1.54億股購買同信證券100%股權，評估值44.05億元，增值率為 281.76%；同時定增募集配套資金40億元用於增加同信證券資本金。截至2014年12月31日，凈資産11.54億元，凈利潤2.1億元。

　　海通證券表示，不考慮同信證券並表因素影響，預計公司2015年、2016年凈利潤分別大幅增長至19.37億元、24.04億元，對應每股收益為1.14元、1.41元。目前股價對應2016年市盈率為46倍。移動網際網路時代面臨資訊過剩，伴隨新浪、雅虎等門戶網站衰落，網際網路垂直領域龍頭公司成為新趨勢。給予公司目標價84.6元，對應2015年、2016年市盈率分別為74倍、60倍，維持“買入“評級。

　　在行業改革向好以及紅利依舊的前提下，文教體娛行業的産業化之路將以前所未有的態勢推進下去。同時，就傳媒行業而言，也將是資本市場中有望繼續保持高成長與高景氣度的産業之一。針對上市公司來看，愛建證券結合主題性契機主要考慮國有傳媒企業轉型升級、教育與體育産業化機遇以及影視娛樂全産業鏈打造等方面。可關注的公司包括歌華有線、皖新傳媒、萬家文化、國旅聯合、順榮三七、新南洋、新文化、鳳凰傳媒。

　　部分下半年以來發生並購重組的傳媒股市場表現一覽

　　證券代碼 證券名稱 最新收盤價(元) 下半年以來漲幅(%) 2015年年報業績預告類型 最新市盈率(倍) 最新市凈率(倍)

　　002343 禾欣股份 72.25 195.86 預增 343.95 23.34

　　300364 中文線上 202.07 99.97 - 518.57 51.59

　　300113 順網科技 87.95 52.43 - 105.55 20.61

　　002712 思美傳媒 104.77 44.10 預增 102.11 9.54

　　300336 新文化 32.60 36.75 預增 89.55 6.88

　　000504 南華生物 28.11 34.82 - - -1525.55

　　300418 崑崙萬維 52.91 33.40 - 177.18 21.69

　　000835 長城動漫 18.19 23.74 - - 17.07

　　300383 光環新網 57.10 17.73 - 305.85 43.10

　　300426 唐德影視 77.88 16.68 - 88.78 15.05

　　300043 互動娛樂 17.45 16.26 略增 61.04 11.13

　　300251 光線傳媒 27.40 10.04 - 127.16 6.43

　　通信 11月份以來16隻個股涉及並購重組

　　據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來，通信行業共有39家上市公司涉及並購重組事項，佔行業成份股比例的61.90%。

　　從上述39隻個股市場表現來看，截至昨日，有14隻個股月內累計漲幅均超20%，表現突出，分別為：宜通世紀(76.77%)、華訊方舟(70.41%)、恒信移動(52.97%)、華星創業(36.26%)、高新興(34.55%)、佳訊飛鴻(31.08%)、鍵橋通訊(29.98%)、盛路通信(28.71%)、富春通信(24.19%)、三維通信(23.17%)、海能達(22.08%)、青鳥華光(21.95%)、信威集團(21.82%)和*ST元達(21.29%)。

　　有市場人士表示，宜通世紀近期市場表現優異，主要是由於通信行業高景氣週期以及公司近期向醫療、物聯網等多領域積極試水；公司10月14日公告，股東大會同意公司以10億元收購天河鴻城100%股權。天河鴻城立足於國內通信市場，致力於為客戶提供技術領先的通信網路設備和通信網路服務。6月份，全資子公司北京宜通擬2000萬元增資西部天使(北京)健康科技公司(完成後佔18.50%)。自10月14日公司並購重組事項公告發佈之後，最初處於震蕩整體態勢，但隨後自11月2日便走出了自己的獨立行情，短短15個交易日，累計漲幅便高達76.77%。

　　據《證券日報》記者觀察，上述表現突出的通信類重組股，其並購重組的標的多是屬於景氣度高或新興産業領域，這也正是資金大幅青睞的主要原因；恒天天鵝證券簡稱自10月23日起變更為華訊方舟，經營範圍也由原來傳統化工化纖變為基碳纖維業新材料和軍工通訊。佳訊飛鴻更是向機器人等多領域佈局，公司8月4日公告，擬1094.85萬元增資取得通用機器人6.01%股權。8月1日公告，調整後公司擬26.90元/股定增不超過3248.56萬股，募資不超過8.74億元，用於建設基於LTE的寬頻無線指揮調度系統項目；收購臻迪科技10.42%股權並增資，加碼無人機業務；補充流動資金。

　　對此，分析人士也表示，並購重組概念股一般在並購重組事項公告發佈初期，股價爆發力較強，因此可關注剛剛完成或正進行並購重組的上市公司。

　　據《證券日報》記者統計，進入11月份，有6家公司宣佈完成並購重組事項，分別為：高新興、佳訊飛鴻、中天科技、東土科技、梅泰諾和金亞科技；有13家公司公告稱，公司並購重組事項正在進行中(包括有多個並購項目，部分項目完成的上市公司)，分別為：航太發展、特發資訊、鍵橋通訊、二六三、佳訊飛鴻、富春通信、青鳥華光、初靈資訊、匯源通信、盛路通信、東土科技、中天科技、中國聯通。

　　而在上述個股中，結合資本市場喜好向新興産業跨界並購類概念股的特點來看，富春通信、中天科技、梅泰諾未來表現較為值得期待。富春通信11月6日公告，股東大會同意公司15.44元/股定增5595.85萬股募資8.64億元購買天津春秋時代80%股權。春秋時代是一家集影視劇投資、製作及發行為一體的民營影視公司。交易對方承諾2015年至2018年扣非凈利潤分別不低於8000萬元、10500萬元、13000萬元、14950萬元。

　　中天科技11月4日公告，證監會核準公司14.58元/股定增15426.82萬股收購中天合金、中天寬頻、江東金具三家公司100%股權，並不低於16.35元/股定增不超3669.72萬股配套募資不超6億元，用於中天寬頻4G智慧電調天線研發及産業化項目等。對於該股，長江證券表示，線纜主營業務支撐業績快速增長，而新能源電池等新業務拓展確保長期發展看好公司的發展前景。

　　醫藥生物

　　雙龍股份以74.93%領漲126隻重組股

　　據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來，醫藥生物行業共有126家上市公司涉及並購重組事項，佔行業成份股比例的60.58%。

　　從上述126隻個股市場表現來看，截至昨日，有8隻個股月內累計漲幅均超30%，表現突出，分別為：雙龍股份(74.93%)、萊茵生物(61.16%)、賽升藥業(45.70%)、華通醫藥(42.29%)、冠昊生物(39.00%)、珍寶島(36.55%)、溢多利(35.25%)和美康生物(30.88%)。

　　業績表現方面，在已披露年報預告的上述重組類醫藥股中，海王生物(1791.43%)、海翔藥業(927.67%)、沃華醫藥(100.00%)、精華制藥(100.00%)、江蘇三友(100.00%)、海普瑞(90.00%)、萊茵生物(80.00%)和京新藥業(80.00%)等多只個股年報凈利潤預計同比增幅在80%以上，其中海翔藥業便是典型的依靠並購管理實現業績快速增長的上市公司；公司2015年三季報披露，公司預計2015年凈利潤50000萬元至55000萬元(上年同期5351.93萬元)，同比增長834.24%至927.67%。主要原因係，公司重大資産重組完成後，台州前進(公司染料板塊)納入合併報表範圍，使得公司盈利能力較去年同期大幅提升。公司醫藥板塊通過産品銷售結構優化，盈利能力也較去年同期有大幅度提升。

　　對此，有市場人士表示，通過並購重組是上市公司最快切入高景氣行業並實現利潤快速增長的方式，正是這一原因，多數投資者青睞並購重組類概念股，從操作策略來看，並購重組概念股一般在公告發佈後初期，股價爆發力較強，因此可關注剛剛完成或正進行並購重組的上市公司。

　　據《證券日報》記者觀察，進入11月份，有31家公司發佈公告稱完成或正在進行並購重組，完成並購重組事項的公司有：昆藥集團、仁和藥業、佐力藥業、香雪制藥、中源歐佳和眾生藥業；另外正在進行並購重組事項的公司有雙龍股份、溢多利、老百姓、恒康醫療、佛慈制藥、華潤雙鶴、莎普愛思、萊茵生物、中源協和、迦南科技和紅日藥業等。

　　在上述31隻個股中，老百姓是並購重組金額較高的個股，公司11月20日公告，公司擬定增4900萬股募資不超19.8億元加碼主業，其中6.7億元用於新店建設項目(全國範圍內新增建1047家連鎖藥店，預計第三年開始盈利，預計稅後內部收益率19.67%)、約6億元用於收購天津公司、郴州公司、廣西公司各49%股權至全控、3.48億元用於收購蘭州惠仁堂藥業65%股權。在上述消息面影響下，昨日該股在復牌後現一字漲停，有市場人士表示，鋻於市場對於並購重組股以及次新股投資熱情，後續該股繼續一字漲停概率極高。

　　另外，雙龍股份作為11月份表現最好的重組類醫藥股，與其具有的跨界轉型概唸有著直接的關係，公司主要從事高分散白炭黑系列産品的生産和銷售，是國內最早生産沉澱法白炭黑的企業之一，公司11月份公告稱，擬向盧忠奎(係公司控股股東)、孫軍、劉小鵬在內的3名特定對象發行股票，發行對象均以相同價格認購，預計認購金額合計8.3億元，募集資金用於收購惠康制藥100%股權(暫定7.5億元)、收購金寶藥業2.287%股份(6000萬元)以及補充流動資金(2000萬元)。

　　對於該股，華泰證券表示，公司作為跨界轉型醫藥發展的典型，將突破原有行業的限制，充分享受醫藥行業的高成長性和高估值。暫不考慮此次預案影響及後續外延，由於公司三季度業績超預期，上調2015年至2017年每股收益分別為0.38元、0.49元、0.59元。

　　電腦

　　17隻個股重組標的價值均超10億元

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在電腦行業147家上市公司中，7月份以來共有88家公司涉及重組事件，佔比59.86%，交易總價值達到了2162.92億元。

　　具體來看，上述88隻重組股中，期間並購重組交易標的總價值達到或超過1億元的個股有60隻，佔比68.18%。其中，七喜控股(1380.56億元)、紫光股份(196.66億元)、同方股份(76.85億元)、捷成股份(56.51億元)、飛利信(48.90億元)、中安消(31.48億元)、東方網力(27.30億元)、達華智慧(26.10億元)、立思辰(25.92億元)、潤和軟體(22.77億元)、達實智慧(17.44億元)、久其軟體(12.00億元)、浙大網新(11.02億元)、藍盾股份(11.00億元)、旋極資訊(10.92億元)、東軟集團(10.76億元)和華東電腦(10.15億元)等17隻個股期間並購重組交易標的總價值均超過10億元。

　　從市場表現來看，近期上述並購重組股亦有良好市場表現，10月份以來股價表現跑贏大盤的個股有81隻，佔比92.05%。其中，期間累計漲幅超過50%的個股有45隻，而七喜控股(142.18%)、海聯訊(106.32%)、浩豐科技(99.04%)、北信源(98.77%)、久其軟體(95.39%)、銀之傑(87.52%)、佳都科技(87.28%)、海蘭信(82.15%)和證通電子(80.19%)等個股期間累計漲幅均在80%以上。

　　從昨日市場表現來看，上述個股中，世紀瑞爾、兆日科技、紫光股份、漢得資訊、七喜控股、東軟集團、佳都科技等個股當日紛紛漲停，捷順科技、潤和軟體、華東電腦、迪威視訊、神州泰嶽、中科曙光、東方網力、華勝天成、數位視訊、海蘭信、湘郵科技等個股漲幅也均在5%以上，分別達到7.96%、7.56%、6.93%、6.03%、5.80%、5.72%、5.68%、5.68%、5.41%、5.37%和5.22%。

　　比較典型的是七喜控股，受重組預案的影響，該股近期表現十分強勢，自11月17日復牌以來連續4天均以漲停板報收，月內累計漲幅也高達79.05%，最新收盤價為56.67元。具體來看，11月17日公告稱，並購重組委有條件通過公司資産重組事項。事實上，9月份，股東大會同意分眾傳媒作價457億元借殼，其中公司以全部資産及負債與分眾傳媒100%股權(評估值為458.71億元，增值率1750.19%)等值部分進行置換，置出資産作價8.8億元，差額部分10.46元/股定增38.14億股+49.30億元現金支付；同時不低於11.38元/股定增不超過43936.73萬股配套募資不超過50億元。分眾傳媒構建了國內最大的城市生活圈媒體網路，正致力於成為國內領先的LBS和O2O媒體集團。交易對方承諾2015-2017年扣非凈利潤分別不低於29.58億元、34.22億元和39.23億元。

　　對於該股，申萬宏源表示，公司重組方案獲證監會通過，分眾傳媒登陸A股進入倒計時。看好公司傳統主業的中高速增長和新業務的戰略佈局。公司中概回歸第一股的概念將持續吸引市場對公司的關注。作為中概股裏為數不多的有穩定收入和現金流的白馬公司，長期看好公司“三輪驅動、三維成長”的傳統視頻媒體和框架媒體業務將為公司提供穩定收入來源。同時依託公司的雲系統和大數據，公司可實現對傳統業務的升級，提高廣告行銷效率，同時可以為後續O2O業務佈局提供技術和數據支撐，為新業務的更好更快發展打下基礎。維持公司2015年-2017年0.73元、0.90元、1.11元的盈利預測，維持“買入”評級。

　　市場普遍認為，IPO暫停、國企改革以及並購重組審批程式的優化，是導致7月份以來A股上市公司掀起並購浪潮的主要原因。行業內上市公司並購重組後，除了公司上下游産業鏈的延伸，現金流增強，公司凈利潤將大幅增加，厚增每股收益，壯大了公司實力，提升競爭力；對於很多非本行業的上市公司而言，可以通過跨界收購的方式進入跨界行業，通過持續並購做大做強，此類品種值得關注。