在資金面持續寬裕的背景下，央行公開市場操作繼續保持地量操作。週二（11月17日）央行7天期逆回購交易量價持穩，繼續精確對衝了當日到期資金。市場人士指出，雖然首批新股申購在即，但短期流動性格局整體仍較平穩，央行繼續在公開市場上保持“原地踏步”的中性操作策略符合各方預期。未來幾個交易日，市場雖然可能仍會受新股發行申購擾動，但資金利率波動幅度預計仍相對有限。

　　逆回購操作繼續持穩

　　央行17日上午開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率持平在2.25%。這也是10月央行降準降息之後，逆回購交易量連續第7次持穩在100億元規模。來自WIND的統計數據顯示，本週公開市場共計有200億元逆回購到期，其中週二到期量為100億元。

　　結合近期資金面整體形勢，以及10月下旬央行“雙降”、MLF等操作投放了較多中長期限流動性，市場人士普遍認為，現階段公開市場操作繼續“無為而治”符合各方預期。近期以及未來較長一段時間，公開市場到期資金有限，央行常規對衝壓力較小，且資金面持續平穩偏松，也為央行採取中性的操作策略提供了條件。如果後期新股申購對資金面整體擾動有限，公開市場短期預計仍以滾動到期資金為主。

　　週二銀行間貨幣市場總體穩定。部分中長期限資金利率雖有所走高，但主流期限資金利率仍持穩。數據顯示，銀行間市場隔夜、7天、21天和1個月期限的質押式回購加權平均利率，分別為1.77%、2.31%、2.80%和2.66%。

　　流動性調節仍將持續

　　對於年底前一段時間流動性調控的整體走向，分析人士指出，從近期央行持續維持地量操作來看，現階段利率水準及資金寬裕程度已達政策目標，年內貨幣政策將以熨平資金面波動為主要目標，進一步非常規寬鬆的概率相對不大。而考慮到年底前流動性仍在新股申購、季節性因素等方面有波動可能，預計公開市場仍會隨時肩負起適時平滑短期流動性的任務。

　　對於年末之前市場資金面可能出現的擾動，市場人士指出，一方面今年以來央行外匯佔款持續下降，基礎貨幣供給嚴重依賴央行主動投放，目前銀行體系超儲率不高，流動性出現一定程度波動的可能性仍然存在。尤其今年12月美聯儲可能升息，也帶來了更多的不確定性。此外，雖然新股發行新制度使IPO對短期流動性的影響減弱，但未來兩周時間內，28家企業仍會按舊規則進行申購發行，對資金面的擾動仍需保持一定關注。此外，年底一段時間內財政支出加快，可能有利於金融機構超儲率的提升，不過能否完全對衝年底考核因素的影響仍有待觀察。

　　綜合來看，由於年底前公開市場僅在下周有逆回購資金到期，預計央行仍會通過包括公開市場操作、SLF、SLO等多種手段，保持流動性合理充裕。