重點管好國有資本佈局、規範資本運作、提高資本回報、維護資本安全，更好服務於國家戰略目標，實現保值增值

　　昨日，國務院發佈《關於改革和完善國有資産管理體制的若干意見》(以下簡稱《意見》)，提出“以管資本為主加強國有資産監管，改革國有資本授權經營體制，真正確立國有企業的市場主體地位，推進國有資産監管機構職能轉變，適應市場化、現代化、國際化新形勢和經濟發展新常態，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力和抗風險能力”。

　　構建三層框架

　　財政部財科所公共資産研究中心主任文宗瑜在接受《證券日報》記者採訪時表示，“隨著國有資産管理改革推進，未來將構建三大層次，即國有資産管理的行政層次—國有資本運營的産權層次—國有企業的經營層次。其對應的是建立國資委-國有資本投資和運營公司-經營性國企的三層管理體制。”

　　對於推進國有資産監管機構職能轉變，《意見》提出，國有資産監管機構作為政府直屬特設機構，根據授權代表本級政府對監管企業依法履行出資人職責，科學界定國有資産出資人監管的邊界，專司國有資産監管，不行使政府公共管理職能，不干預企業自主經營權。以管資本為主，重點管好國有資本佈局、規範資本運作、提高資本回報、維護資本安全，更好服務於國家戰略目標，實現保值增值。發揮國有資産監管機構專業化監管優勢，逐步推進國有資産出資人監管全覆蓋。

　　文宗瑜表示，國有資産管理的方式要從原來的“管人、管事、管資産”轉變成“以管資本為主”，這就意味著國有資産管理機構的職能要轉變。通過國有資産管理職能轉變來實現三個分開，即實現政企分開、政資分開、所有權與經營權分離。

　　“可能未來還要對機構進行調整，因為職能轉變需要通過機構調整實現。”文宗瑜稱。

　　中國企業研究院首席研究員李錦在接受《證券日報》記者採訪時表示，“三層框架明確後，國資委主要承擔監督職責，同時國有資本投資、運營公司的職能被空前的強化。”

　　以財務持股為主

　　根據《意見》，未來國有資本投資、運營公司將依據《公司法》等相關法律法規，對所出資企業依法行使股東權利，以出資額為限承擔有限責任。以財務性持股為主，建立財務管控模式，重點關注國有資本流動和增值狀況；或以對戰略性核心業務控股為主，建立以戰略目標和財務效益為主的管控模式，重點關注所出資企業執行公司戰略和資本回報狀況。

　　“《意見》強調各級政府實行國有資本的直接授權經營，通過授權經營打造專業化、市場化的國有資本運營平臺，這就意味著明年組建國有資本投資、運營公司將提到議事日程。並且這將與混合所有制改革同步推進。”文宗瑜透露。

　　依託資本市場

　　文宗瑜認為，“以管資本為主需要加快國有資産的資本化、證券化，這就必須依託資本市場(包括證券市場和産權交易市場)。”

　　民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫認為，國資證券化有助於促進政企分離。一方面，國資證券化實現政企分離的改革阻力小，通過發行股票和可轉換債券可實現增資降杠桿，是政府願意接受的改革方式。

　　另一方面，國資證券化之後，國企産權將直接由政府控制的單一主體變為多元主體，多元化産權則意味著政企分開，有助於國企形成股東會、董事會和管理層相互制衡的公司治理結構。

　　“國資證券化有助於實現國有資産的保值增值。”朱振鑫表示，一方面，資本市場的外部監管壓力促使國企完善公司治理，建立有效的激勵約束機制，提高盈利能力。另一方面，資本市場可以發揮國資佈局和調整的作用，可以通過增資擴股、借殼上市等方式調整國資在上市公司的比例，將資源進一步向優質的上市國企集中，也可以開展兼併重組，將國資佈局到有盈利前景、有利於經濟轉型的高端設備製造和現代服務業中去。

　　朱振鑫認為，本輪國有資産管理體制改革的一大優勢在於，資本市場和金融工具比以往更完善，為推動國資證券化創造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資産、誰來盤活國有資産的問題，另一方面可以通過公開市場的競價和監督促進政企分離，有效避免國有資産流失的問題。

　　“對於證券化程度不同的國有企業，可採取如整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率。”朱振鑫表示，目前已有12個省市公佈了量化的國資證券化目標，未來5年國資證券化率均有較大提升，給市場帶來投資機會。

　　“在未來的國有資産管理體制改革中，資本化、證券化的路徑就是要加快國有企業上市進程，或把國有資産注入到國有控股上市公司，同時發揮産權交易市場的交易功能。”文宗瑜表示，資本市場主要還是為國有資産資本化、證券化創造條件。

　　“從中長期來看，國有資産管理體制改革將對證券市場是一個正面的、利好的影響。”文宗瑜強調。

　　配套方案年底前有望全部印發

　　《證券日報》記者了解到，在“1+N”系列國企改革文件中，此次發佈的《意見》與國務院印發的《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》同為配套改革文件。而中共中央、國務院印發的《關於深化國有企業改革的指導意見》為國企改革頂層設計方案，即核心文件“1”。在此之前，中共中央辦公廳已經印發《關於在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》。

　　在深化國有企業改革與創新發展研討會上，國資委改革辦副局長董朝輝表示，“國務院正在督促我們抓緊推進‘1+N’系列改革配套文件陸續出臺。”

　　在“1+N”系列改革文件中，其他配套改革文件也將陸續出臺。據國資委、財政部、國家發改委、工業和資訊化部、人力資源和社會保障部有關負責人此前在國新辦吹風會上的介紹，各部委分別牽頭的配套改革文件將加快出臺，目前正在緊鑼密鼓抓緊起草和修改工作。

　　另有國資系統人士向《證券日報》記者透露，“今年年底之前，配套改革文件有望全部陸續發佈。”