10月以來兩融餘額企穩回升，期間共4個交易日出現融資凈償還，而上週五以來連續兩個交易日連續遭遇凈償還是本輪反彈以來首次出現。據Wind資訊數據，本週一遭遇凈償還的行業數量增加至13隻，整體市場的凈償還額為24.83億元。從兩融數據來看，前期熱點題材股出現“退燒”狀態，融資客的佈局方向有所變化，對於權重及防禦板塊的偏好度有所提升，而這與近期市場步入震蕩整理過程後資金的謹慎情緒升溫密切相關。

　　兩融餘額兩連降

　　隨著市場再度陷入橫盤震蕩走勢，兩融投資者的謹慎情緒明顯提升，不僅凈買入步伐出現了明顯的降低，截至本週一更是連續兩個交易日遭遇凈償還，這也是10月以來的首次。

　　據Wind資訊數據，截至11月2日，滬深股市融資融券餘額報10305.99億元，較上個交易日減少了25.01億元，降幅為0.24%，為10月21日以來的新高。其中，滬市兩融餘額報6265.57億元，較前一交易日減少22.88億元；深市兩融餘額報4040.43億元，與前一交易日相比減少了2.12億元。由此，深市兩融餘額佔比繼續上升至39.20%，而滬市兩融佔比回落至60.80%。

　　融資方面，本週一滬深股市融資餘額報10277.24億元，當日的融資買入額在前幾個交易日的基礎上繼續下降，僅791.98億元，為10月9日以來的新低，融資償還額也較前一交易日有所減少，為816.81億元。由此，本週一再度呈現融資凈償還格局，凈償還額為24.83億元，為10月21日以來的新高。值得注意的是，10月以來的兩融餘額再度企穩回升，至今僅有4個交易日出現融資凈償還，而連續遭遇凈償還還是10月以來首次。不過融資餘額佔流通市值的比重出現了明顯增長，以2.74%的佔比創下了9月18日以來的新高，這顯示出隨著成交的再度縮量，相比于其他場內資金，融資資金依然相對活躍。

　　從行業板塊角度來看，分化較上週五有所加劇。28個申萬一級行業板塊中，本週一僅7個行業板塊實現融資凈買入。其中，非銀金融、電子和食品飲料板塊的融資凈買入額居前，均超過1億元，具體金額分別為2.98億元、1.65億元和1.12億元，農林牧漁、建築材料、通信和休閒服務板塊的凈買入額則均在千萬元級別。相比之下，21個遭遇凈償還的行業板塊中有13個的凈償還額均超過了1億元，交通運輸、有色金屬和國防軍工的凈償還額在3億元以上，具體凈償還額分別為5.37億元、3.49億元和3.40億元，其餘行業板塊凈償還額均在2億元以下。

　　題材熱退燒 防禦心態回暖

　　資金謹慎情緒升溫體現在兩融市場方面，是前期熱點題材股的償還潮凸顯，以及佈局方向再度發生變換，兩融投資者對於權重及防禦板塊佈局加碼兩個方面。

　　從行業板塊角度來看，10月投資者對於新興成長板塊的偏愛度較高，醫藥生物、電腦、傳媒、機械設備、國防軍工、汽車、電子等均出現蟬聯凈買入榜的情況，而銀行、鋼鐵、農林牧漁、食品飲料等板塊卻“備受冷遇”。不過近期以來，包括非銀金融、食品飲料、農林牧漁等權重或防禦屬性較強的行業板塊快速崛起，表明市場風格出現變化的同時，也凸顯了融資客的謹慎心態升溫。

　　從個股角度來看，本週一，大連港、贛鋒鋰業、華麗家族、市北高新、潛能恒信、上海普天、洪濤股份等融資餘額出現了明顯的下降，降幅均超過了8%，而這些個股10月均是融資客佈局的重點品種，融資增幅在全部兩融標的股中排名居前。這一方面表明融資客獲利回吐意願強烈，同時強勢品種的“失勢”也反映了風險偏好度下降的背景下，融資資金的佈局思路正在發生轉變。

　　方正證券表示，近期資金有向藍籌轉移的跡象，這從券商股偶爾露崢嶸，底部持續放量可窺一斑，“先防禦、後反擊”將是資金後市的側重點。西南證券也指出，前期帶動市場反彈的龍頭板塊的龍頭個股近期均出現了見頂回落的跡象，再加上短期來看市場風險偏好可能進一步降低，這有可能加重市場特別是創業板的回調壓力。