國企改革頂層設計方案《關於深化國有企業改革的指導意見》13日正式公佈後，國新辦于14日上午舉行吹風會，國資委、發改委、財政部、工信部、人社部等五部委有關負責人對《指導意見》進行權威解讀，並表示還將繼續出臺一系列配套文件。

　　資深國資國企改革專家接受上證報記者採訪時表示：“本次國資改革方案的核心，如按重要性排序，首先是加強黨的領導，二是防止國資流失，三是混改不能冒進，四是推動整體上市，五是設立國資投資和運營等‘兩類公司’。”

　　“雖然對改革內容市場已有預期，但頂層設計方案的發佈仍然預示著改革總體方針在高層已經達成了統一。對資本市場來説，則預示著此前多呈局部進展的國企改革，將正式進入大規模的全面實際操作階段。”有券商分析人士指出。

　　國資管理體制改革將出細化文件

　　對備受關注的國資管理體制改革，財政部部長助理許宏才在吹風會上表示：“《指導意見》發佈後，還將繼續出臺一系列配套文件，關於國有資産管理體制改革也將出臺細化文件。”值得注意的是，2015年，國資委、財政部將會同有關部門在中央管理的110多家企業中積極推進包括直接授權試點在內的國有資本投資、運營公司試點工作。

　　《指導意見》在“改革國有資本授權經營體制”中提出，改組組建國有資本投資、運營公司，國有資産監管機構授權國有資本投資、運營公司對授權範圍內的國有資本履行出資人職責。對此，許宏才表示：“這樣的制度設計，將改變以往國資監管中直接對所監管企業履行出資人權利的模式，而改由上述兩類公司對所授權的國企履行出資人權利，真正形成政府和市場之間的‘界面’和‘隔離帶’。”

　　《指導意見》同時還明確“開展政府直接授權國有資本投資、運營公司履行出資人職責的試點”，即在中央層面組建中央級國有資本投資、運營公司，由國務院授權。“這種方式可避免在出資人和企業之間疊床架屋和拉長委託代理鏈條，有利於進一步理清國有資産監管機構和國有資本投資、運營公司之間責權關係。但這種方式也存在一些問題，需要通過試點逐步完善，形成可複製可推廣的經驗。”許宏才表示。

　　對國有資本投資、運營公司試點，在國務院國資委層面，去年7月已有國家開發投資公司、中糧集團被確定為改組國有資本投資公司的試點單位。實際上，還有更多央企以打造國有資本投資運營公司為目標，例如誠通集團。在今年初召開的2015年工作會議上，誠通集團透露，將全力爭取國有資本運營公司試點，作為今年的一項重要工作目標。值得一提的是，在國企改革頂層方案公佈前夕，國資委主管的《國資報告》為“誠通集團欲五年打造國有資本投資運營公司”做了專題報道。

　　有市場人士分析：“在110余家央企中，前50余家的央企一把手歸中組部管理，而首批四項改革試點主要是從一把手歸國資委管理的央企中選擇。根據最新解讀，今年“兩類公司”試點的選擇範圍將擴大至110余家央企，新一批的試點企業尤其是中央層面組建的投資運營公司有望成為市場關注的焦點。”

　　整體上市利好“大集團小公司”

　　除國有資本投資、運營這兩類公司外，本次國企改革方案的另一關鍵詞——“整體上市”，也有望在A股市場掀起波瀾。《指導意見》指出：主業處於充分競爭行業和領域的商業類國有企業，原則上要實行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化，國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，並著力推進整體上市。

　　國金證券認為，國企改革首要關注集團資産注入，相較于擁有眾多上市平臺的集團而言，上市平臺較為稀缺的集團將相關的優質資産注入上市公司的確定性更高。由於公司是集團的唯一上市平臺，集團旗下不存在與之主業類似的上市平臺，因此注入上市平臺的確定性較高。並且，作為集團的唯一上市平臺，其主業與集團主業一般具有較高的一致性。而集團主業資産的規模相對較大，可注入空間大。因此，無論從集團層面還是上市公司層面來講，“大集團小公司”都是國企改革中值得重點關注的模式。

　　統計數據顯示，目前屬於“大集團小公司”模式的主要有：哈爾濱電氣集團的總資産為683億元，而上市資産比例僅為1%，上市公司為佳電股份；中國港中旅集團上市資産佔比為2%，上市公司為華貿物流；中國鹽業總公司上市資産比例6%，上市公司為蘭太實業；中國中化集團總資産2866億元，上市資産比重6%，上市平臺為中化國際；中國輕工集團，上市平臺中國海誠，上市資産佔比12%；中國能源建設集團，總資産2280億元，上市平臺葛洲壩，上市資産佔比19%；中國長江三峽集團，總資産4755億元，上市平臺長江電力，上市資産佔比23%；中國西電集團，上市平台中國西電，上市資産佔比44%；中國煤炭科工集團，上市公司天地科技，上市資産佔比48%。

　　“中字頭”央企整合加速推進

　　值得注意的是，就在國企改革頂層方案公佈的當晚，中國鐵路工程總公司旗下上市公司中國中鐵發佈公告稱，因公司正在籌劃與下屬中鐵二局之間的重大資産整合事項，自9月14日起停牌。同日，中鐵二局也發佈公告因相同事由停牌。中國中鐵、中鐵二局的停牌，對同類同樣存在較大改革預期的中國鐵建、中國交建構成強烈刺激。14日，中國鐵建收漲7.91%，中國交建漲幅3.30%。

　　其實，早在今年7月份，國資委就宣佈了中國鐵建、中國中鐵、中國鐵物、中國普天的人事調整。券商研究員對此解析認為：“央企之間改革已經拉開了序幕，未來還會有消除同業競爭的進一步整合動作。”

　　事實上，包括中國中鐵和中鐵二局在內，目前已有超過40家央企上市公司處於停牌狀態，停牌原因絕大多數為籌劃重大事項。而且不少央企上市公司都是組團停牌，多家聯動的重組整合方式亦成為此次國企改革的一大亮點。例如，8月7日晚間，中國遠洋、中遠航運、中海集運、中海發展、中海科技這五家分別隸屬中遠集團、中海集團的上市公司同時宣佈停牌，考慮到此前南北車合併的案例，市場普遍對中遠、中海兩大航運央企整合有著較高預期。

　　據上證報記者梳理，目前存在整合預期的央企集團為：基建行業的中國鐵建、中國交建、中國建築；汽車行業的一汽、東風；航運業的中海、中外運、招商局；核電行業的中核、中國核建、中廣核；建材行業的中建材、中材集團等。券商研究員認為，在涉及國家安全領域的行業，尤其是國家正在大力推廣“出海”的行業，比如基建、核電等，採取央企整合方式的概率更大。

　　工信部副部長辛國斌也在昨日吹風會上表示：未來國企要加快實施“中國製造2025”和“網際網路+”行動，加快走出去步伐，抓住“一帶一路”契機，積極參與國際産能和裝備製造合作，積極開展國際化經營，在國際競爭中培育一批具有世界一流水準的跨國公司。