面對短期資金需求有所增多的情況，週四（8月13日）央行公開市場操作實現小額凈投放操作，展現了央行日常流動性管理的靈活微調特徵。市場人士指出，著眼于短期流動性供求變化，未來一段時間央行公開市場操作將保持雙向調節。儘管貨幣市場利率下行乏力，但保持低位運作是主基調，流動性總體將維持適度寬裕的格局。

　　公開市場重拾凈投放

　　公告顯示，央行週四上午開展了400億元7天期逆回購操作，中標利率持平于2.5%。由於日內到期逆回購規模為350億元，央行此舉實現資金凈投放50億元；本週二，央行新開展的500億元7天逆回購正好沖銷到期規模，因此，本週央行公開市場操作最終實現凈投放50億元。

　　儘管凈投放規模有限，但仍能看出央行對短期流動性的支援趨於上升。數據顯示，上一週央行通過逆回購操作實現凈回籠50億元，若算上400億元國庫現金定存到期，則全周凈回籠資金450億元。從單次操作上看，上週四央行公開市場凈回籠50億元，本週二收窄為零，週四則轉為凈投放50億元。

　　市場人士指出，央行公開市場操作力度的調整，順應了短期流動性供求的變化。上周，貨幣市場流動性持續充裕，資金利率整體下行，凈回籠是對前期投放貨幣的正常回籠；進入本週以來，短期流動性逐漸收斂，貨幣市場利率穩中有升，央行重拾凈投放也是穩定貨幣市場波動的正常舉動，是順勢而為。市場人士並提到，度過年中關鍵時點後，近期央行日常流動性管理重新轉向雙向調節，公開市場凈回籠凈投放交替出現。不過，鋻於短期資金需求增多，且金融外匯市場出現一定波動，央行利用公開市場象徵性的投放操作穩定市場情緒的必要性有所上升。

　　流動性趨緊不具趨勢性

　　從資金市場來看，週四資金面仍舊略顯緊張，貨幣市場利率多繼續小幅走升。

　　銀行間質押式回購市場上（存款類機構行情），隔夜回購利率續漲約3基點至1.62%，自7月2日以來持續溫和上行；7天利率微漲1基點至2.45%，連續兩日回升；中長期限回購利率在短端刺激下也出現上漲，其中21天、1個月期利率分別上漲15基點、11基點，漲勢較明顯。交易員表示，週三隔夜資金緊張依舊，融資需求進一步向7天及更長期限品種轉移，尤其是7天資金加點融入情況增多，短期流動性供求偏緊的狀況有所加重。不過，資金面總體仍算穩定，雖融入難度有所上升，但頭寸基本能平，流動性未見劇烈收緊的跡象。

　　交易員稱，7月以來資金面總體較為平穩，整體利率水準穩中有降，唯有隔夜利率持續上漲，相信最初與債市杠桿套息操作盛行有關，而最近兩日資金利率開始出現全面上漲勢頭，主要原因應該是，金融外匯市場波動，引起了對資本外流的擔憂。短期來看，隨著外匯市場一次性調整接近尾聲，貨幣市場流動性面臨的衝擊將逐漸平復。

　　市場人士指出，央行重啟公開市場凈投放操作，即意在穩定市場預期。央行仍有足夠政策工具保持匯率和本幣利率的基本穩定。若人民幣貶值引發明顯資金外流，央行完全可以通過降準等方式彌補本幣流動性的不足。

　　市場機構也普遍認為，在經濟面臨較大下行風險的情況下，貨幣政策不具轉向可能，未來流動性保持穩定和適度仍是基本趨勢，儘管貨幣市場利率短期缺乏突破下行的催化劑，但保持低位運作態勢沒有太大懸念。