市場呼喚多日的“慢牛”在本週初露端倪——在上周站上5000點後，市場一改此前高歌猛進的勢頭，呈現出“進三退二”的慢牛走勢。行情換擋之後，投資者應該如何把握機會呢？從盤面來看，慢牛格局當中，市場風格開始逐漸切換，“改革牛”逐漸成為市場共識，國企改革這一慢牛主線逐漸清晰。不過，5000點上，風口與風險並存，投資者在樂觀的同時還需保持一分清醒。

　　走勢

　　今年以來，A股走勢強勁，瘋牛跡象漸漸顯露。5月中旬，上證指數僅僅用了8個交易日，就從4300點附近狂飆到了5000點附近。強勁的走勢讓市場步入了癲狂。但市場監管者、機構以及有經驗的股民都對此有所擔憂，對於慢牛的呼喚也成為市場共識。在突破5000點後，“慢牛”在本週初露端倪，滬指一改此前高歌猛進的勢頭，呈現出“進三退二”的慢牛走勢。機構認為5000點上市場將開始放緩漲勢，慢牛行情有望確立。

　　“進三退二”

　　慢牛行情

　　初步成形

　　券商唱多

　　下半年股市仍有戲

　　從年初的3234點起步，到昨日收盤上證指數已經站上5100點，年內漲幅已經接近60%。巨大的漲幅之下，後市將如何演繹備受關注。從日前陸續出爐的券商中期策略報告來看，機構仍十分樂觀。

　　去年末，機構對於2015年的市場預測大多在4000點左右，但不到半年滬指就已經衝到5000點，上半年滬指、深成指漲幅超過六成，中小板指漲幅110%，創業板指150%。隨著大盤持續上行，券商對目標點位的預測也在逐步抬高。

　　從目前已發佈2015年中期策略報告的各大券商觀點來看，已有券商將下半年滬指最高看至6500點。中信證券預計，傳統行業權重較大的上證綜合指數將圍繞5500點中樞震蕩，運作區間4500-6500點。均值回歸的規律在傳統行業為主的主機板作用更明顯。中信證券認為創業板代表轉型、創新經濟，有望跑贏主機板，目標4500點。海通證券也看好下半年市場，該機構認為牛市就是泡沫化過程，而這次泡泡將創紀錄。對比海外，創業板指代表的主流指數漲幅應在15倍以上。

　　風起雲湧

　　慢牛主線日漸清晰

　　上半年，創業板走勢一枝獨秀，創業板指數的漲幅遠超上證指數，其中多只個股的漲幅達到數倍。那麼，在下半年的行情當中，誰會引領“牛”途？機構認為，新潮流，新藍籌將是市場主流。

　　海通證券指出，牛市個股都有機會，但代表轉型的新興産業是長牛主角，主機板是配角，以政策催化的主題方式展現。但同時，藍籌股的機會也較上半年更明顯。其中，國企改革“1+N”頂層設計方案即將出臺，將極大推動國企改革進度。密切關注以“國有資本投資公司”為試點的央企集團，地方國企從殼價值、資産注入、混合所有制改革三個角度構建組合投資；上海經濟地位舉足輕重，同時面臨人口老齡化，中等收入陷阱等多重壓力，轉型升級迫在眉睫。科創中心、迪士尼、國企改革是上海轉型發展的三大抓手，未來催化不斷。

　　招商證券推薦三條思路：第一，下注穩增長措施的升級，標的金融和週期性行業，地産、建材、鋼鐵、有色、煤炭、機械等。第二，將要擁抱新成長故事的上市公司是一塊洼地，包括食品飲料紡織服裝以及商貿零售等消費行業。第三，關注安全墊，包括航空機場、證券、中藥生産、紡織製造、電腦軟體、輸變電設備、電子設備、傳媒等。

　　機會

　　市場風格轉換

　　尋找央企中下個中車

　　本週，中國中車掛牌A股是市場最為關注的事情。儘管本週該股下跌17%，但中國中車的下跌並沒有成為市場下跌的導火線，反而成為了國企改革行情啟動的開始。作為國企改革第一股，中國中車的前身中國北車和中國南車合併之前漲幅驚人。在此之下，市場開始尋找下一個中國中車。在央企當中，尋寶行情已經開始。

　　2014年，國資委宣佈六家央企成為國企“四項改革”試點企業，其中中糧集團、國家開發投資公司、中國醫藥集團總公司和中國建築材料集團有限公司為央企發展混合所有制經濟首批試點企業。而中國節能集團、中國建材集團、新興際華集團和中國醫藥集團成為央企董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點。隨後，國企改革成為市場關注的焦點。在市場矚目之下，中國南車和中國北車意外成為國企改革第一股。在市場的追捧之下，中國南車和中國北車最大漲幅超過5倍，成為國企改革的標桿。在巨大漲幅之下，市場開始挖掘下一個中國中車。最近國資委力推央企資産證券化，央企改革相關概念股蠢蠢欲動，市場預期下半年央企改革或將成為下半年牛市的最大看點。

　　國泰君安對此指出，國企改革的頂層設計方案逐步明朗，央企改革試點進展順利，未來央企改革和整合有望大規模破冰。6月5日深改組通過了兩個國企改革的基礎性文件後，已相繼審議通過了4份國企改革相關文件，國企改革再次進入政策密集推動階段。2015年將是國資國企改革逐步落地的一年，央企整合是其中重要一環。

　　機會關注：國企體量大、分佈廣，在改革進程中將産生眾多的跨行業投資機會。國泰君安證券認為，未來央企兼併重組將加快進行，投資者可從行業角度挖掘機會。具體來看，建材水泥、鋼鐵、煤炭、航運、船舶製造等，很有可能被納入央企合併名單，以期強強聯合、參與全球競爭。

　　機會

　　炒地圖行情再起

　　地方國企改革火爆

　　在市場尋找下一個中車的時候，地方版的國企改革也在不斷推進，繼上海率先推出《關於進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》之後，截至目前，已有上海、甘肅、山東、江蘇、雲南、湖南、貴州、重慶、天津、四川、湖北、江西、山西、北京、青海、廣東16個省市出臺了國資國企改革方案。二級市場上，隨著多個地方國企改革方案出爐，新一輪炒地圖行情也開始上演。

　　北京：北京市委市政府召開北京市深化國資改革推進會，同時印發了《關於全面深化市屬國資國企改革的意見》。此外，改革方案中圍繞京津冀發展以及治理北京市“城市病”等方面提出了相關措施，其中重點提及要和央企、中關村企業、區縣企業互相參股。

　　機會關注：目前A股市場上受到認可的北京國資概念股包括17隻，分別為，中國國貿、大龍地産、有研新材、首旅酒店、北京城建、首開股份、金自天正、中電廣通、京能置業、北京城鄉、北辰實業、金隅股份、中信銀行、金融街、經緯紡機、順鑫農業、安泰科技。

　　上海：上海市國企改革目前工作重心是：混合所有制改革和産業結構調整。混合所有制改革包括：已整體上市的集團引進國際國內著名戰略投資者：上汽集團、上港集團、建工集團、交運集團；非整體上市的集團：大光明集團、紡織集團、錦江航運集團等。

　　機會關注：上海結構轉型方向是第三産業、戰略性新興産業。上海已推出一些有影響力的案例，包括上海地産集團的中華企業、金豐投資；上實集團的上實發展；久事公司的強生控股（前述個股近期已停牌重組）；城建集團的隧道股份；交運集團的交運股份；建工集團的上海建工；華虹集團的上海貝嶺；蘭生集團的蘭生股份；建材集團的棱光實業等。

　　廣東：廣東省國資委規劃對於2015年底資産證券化的目標是突破60%，目前只有20%左右，資産證券化空間巨大。目前廣東省國資委旗下國有企業共有21家。

　　機會關注：廣新、廣晟、廣業、廣弘旗下上市公司資源相對豐富，資産注入和資源整合的空間較大。機場集團、交通集團、粵海集團、航運集團、水電集團、粵電集團，其集團和上市公司業務較為一致，整體上市、資産注入的預期較高。

　　山東：山東的國有資産規模名列前茅，但省內上市國企的資産證券化水準在全國排名靠後，後續資産注入與集團整體上市空間大。近期，山東省出臺了《關於深化省屬國有企業改革完善國有資産管理體制的意見》（以下簡稱“意見”），共計26條。意見指出，將引入社會資本參與省屬國有企業改革，組建國有資本投資運營公司，到2020年省屬國有企業公司制、股份制改革全面完成，基本建立“國資監管機構——國有資本投資運營公司——國有出資企業”管理架構。

　　機會關注：截至去年底，山東共有省屬企業23家，資産總額12906億元。其中涉及上市公司的有：山東鋼鐵集團（下轄上市公司山東鋼鐵）、山東黃金集團（山東黃金）、山東商業集團（魯商置業、銀座股份）、山東高速集團（山東高速、山東路橋）、山東航空集團（山航B）、山東重工集團（濰柴動力、山東重機）、山東省國有資産投資控股有限公司、浪潮集團（浪潮資訊、浪潮軟體）、魯銀投資、新華制藥、魯抗醫藥等。

　　風險

　　樂觀中留清醒

　　5000點上留心“地雷”

　　5000點上的A股，依舊保持著強勢的姿態，且市場牛股不斷涌現。然而，在諸多機會當中，不少個股的“地雷”也頻頻出現。對於投資者而言，樂觀中還需留有清醒。

　　當心見光死

　　中國中車本週下跌17%

　　本週，中國中車復牌上市，對於該股的表現，停牌前持有的投資者充滿了期待。6月8日，中國中車復牌一字漲停。但僅僅一個“一字板後”，該股就遭到了大跌。6月9日，股價從漲停板直線跳水並一度跌停，尾盤才微弱反彈；6月10日，又是奔跌停。昨日該股繼續下跌5.44%。本週，中國中車累計跌幅超過了17%。而與4月20日的最高價相比，中國中車的跌幅已超過34%，下跌的慘烈程度甚至超過小盤題材股。此外，中國中車的H股價跌幅更慘重。昨天，中國中車H股收盤報12.88港元，與4月20日的最高價20.65港元相比，跌幅達37.63%。

　　值得一提的是，中國中車股價暴跌背後，是大量資金的出逃。6月9日當天，中國中車的成交金額高達496.9億元，創下了A股歷史上個股單日最大成交金額；當天換手率7.1%。考慮到公司前兩大股東中國南車集團公司、中國北方機車車輛工業集團公司減持的可能性較小，而這兩大股東持有流通股的比例達到54.18%，如果剔除這兩大股東，當天實際換手率高達20%。此後三個交易日，中國中車的成交金額也高達320.1億元、319億元和308億元。本週，中國中車的成交金額高達11451億元，這一金額甚至超過了華夏銀行或者中國國航的流通市值。

　　對此，業內人士指出，中國中車的基本面依然不錯，但今年以來最大漲幅已超過5倍，其中主力資金獲利豐厚，獲利回吐的壓力非常大；合併後的中國中車缺少國企改革的後勁，因此，中國中車將迎來階段性調整。在中國中車的前車之鑒當中，投資者應該當心“見光死”的風險。

　　當心黑天鵝

　　金亞科技連遭三跌停

　　相比中國中車的見光死，還有一類風險也值得投資者警惕。在牛市當中，“黑天鵝”往往成為股價殺手——日前，金亞科技因為涉嫌證券違法違規，公司被證監會立案調查。在此之下，該股股價連續遭到三個一字跌停。

　　資料顯示，金亞科技曾是創業板明星企業，2009年10月30日以首批掛牌上市企業的身份得到市場關注，是當年“創業板28星宿”之一。如今，28星宿中不少企業逐漸褪去光環，金亞科技更淪為證監會調查對象。在證監會調查結果出爐之前，金亞科技及其實際控制人周旭輝究竟在哪些方面觸碰了法律法規尚不得而知。不過據業內猜測，案件可能涉及“借市值管理之名違規操作”。

　　業內人士指出，在股市一片火爆當中，市場的違法違規現象也開始增加。事實上，證監會對此也加大了執法力度。證監會新聞發言人鄧舸12日表示，證監會2015證監法網專項執法行動啟動以來，集中部署了四批案件，證監法網行動是證監會組織的專門對市場高度關注的違法違規性行為有針對性的打擊行動。在此之下，投資者應該注意相關風險。