英國指數公司富時集團26日宣佈將A股納入新興市場過渡性指數。分析人士認為，此舉對未來A股納入MSCI指數等具有示範效應，但短期影響更偏向心理層面，實際作用有限。

　　目前海外投資者全面投資A股尚面臨QFII額度、資本流動限制等“門檻”，這使得A股在短期內被納入MSCI和富時主要指數的可能性較低。

　　短期影響有限

　　富時宣佈A股在其新設立的富時羅素指數中的初始權重約為5%，在國際投資者可以全面進入A股後，權重將增至32%。該機構表示，中國國內市場正在向國際投資者開放，但讓所有投資者都可以進入中國資本市場還需要數年時間。富時計劃今年9月就是否將A股納入其全球指數做出決定。

　　國泰君安分析師認為，雖然A股納入富時新指數，但市場上尚無基金去跟蹤新設立的指數，短期不會帶來資金配置A股。現有新興市場基金將逐步切換至跟蹤新納入A股的新興市場指數，可通過觀察轉換的進度來推測A股未來納入富時全球指數的進展。

　　華泰證券研究所策略分析師姚衛巍認為，A股納入富時指數短期提振市場情緒，但實際影響相當有限。彭博統計的追蹤富時新興市場指數的六大基金總規模僅217億美元，5%的權重意味著11億美元的配置，而權重上升到32%的條件是QFII/RQFII額度限制的取消，短期可能性不大。

　　中金公司分析師王漢鋒則認為，富時決定基本符合預期，影響更多是心理層面，實際影響不大。從時間點上看，當前宣佈的措施實際操作可能是半年後，也就是實際引入資金配置A股可能是在年底左右。

　　事實上，由於追蹤富時新興市場指數的基金規模相對較小，市場更關注的是另一家指數機構明晟(MSCI)會否將A股納入其被廣泛追蹤的新興市場指數。後者將於北京時間6月10日淩晨公佈決定結果。目前全球追蹤跟蹤MSCI指數的資金總規模高達9.6萬億美元，其中跟蹤新興市場指數的基金規模佔其中的16%，約1.5萬億美元。

　　高盛此前預計，MSCI有50%的概率在6月宣佈將A股納入其基準指數，如果今年無法加入，明年納入指數的概率接近100%。相比之下花旗的預期較悲觀，認為今年A股納入MSCI指數的幾率為三分之一，明年納入的幾率為三分之二，真正執行可能要等到2017年中。預計被納入MSCI指數的最初階段，A股的權重只有2.4%。

　　瑞銀分析師認為，如果A股納入MSCI指數，直接受影響的是被動型資金，但影響相對有限，實際上更重要的是MSCI的示範效益，將引導主動配置資金買入A股，預計這有望吸引最多900億元人民幣左右的資金配置A股。

　　納入指數進程將繼續

　　國泰君安分析師認為，A股6月尚難納入MSCI全球指數，主要障礙在於目前QFII、滬港通等外資參與A股的主要渠道額度尚難滿足相關指數背後巨大資金配置A股的需求。但隨著深港通的開放、滬港通額度及標的的進一步放寬以及QFII額度的進一步擴張，A股納入富時及MSCI全球指數的進程將繼續。

　　在去年6月的上次審議中，MSCI未將A股納入其全球指數，但繼續保留在可能納入的審核名單上。MSCI當時曾表示，有相當數量的投資者歡迎將A股納入，但同時大部分投資者認為納入的時機還未成熟，主要因為現有的QFII和RQFII配額制度的局限性，産生市場準入狀態的不平衡。此外現有的多種A股投資渠道有不同程度上的限制，使投資者在實際操作上有一定難度。

　　MSCI表示，目前QFII規定單一額度的上限為10億美元，這對全球大規模的被動型資産管理公司的影響較大，因為被動型基金必須完全複製所跟蹤的指數，它們對某一市場的投資需求是按比例由基金規模所決定的，可能會超過10億美元。同時，有些小型投資者也在申請QFII額度時遇到挑戰，因為它們還達不到QFII資格，或是根據它們的基準配置算出的額度需求太小而很難提出申請。

　　MSCI還提到，資本匯入的要求和鎖定期也是諸多投資者的顧慮之一，這些規定限制了它們依據特有的投資觀點來擇時進入市場的能力。

　　不過在過去一年中，中國資本市場開放的速度在加快，繼滬港通後，上周中國證監會宣佈開展內地與香港基金互認，市場還預期下半年深港通將開通。此外，今年3月富達基金獲得外管局12億美元QFII投資額度，這是除主權基金、央行及貨幣當局外，首家市場化機構獲得的QFII投資額度突破10億美元的限制。有業內人士猜測這可能意味著QFII額度上限的全面放開。