編者按 去年5月9日，國務院印發《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，被稱之為“新國九條”。“新國九條”提出，到2020年基本形成結構合理、功能完善、規範透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。回首一年間，我國資本市場體系建設取得了哪些最新進展？下一步的工作重點有哪些？《經濟日報》記者採訪權威部門、業內專家，為您一一解讀，敬請關注。

　　“新國九條”發佈一年來，資本市場發生了翻天覆地的變化。僅從市場走勢來看，就令投資者振奮。“新國九條”發佈一週年之際，滬深股市已是不可同日而語，上證指數站穩4000點關口之上，萬億元交易量成為常態。健全多層次資本市場體系、提高直接融資比例、促進實體經濟發展，成為這一年來資本市場深化改革的重要方向。

　　多層次市場初具雛形

　　“新國九條”提出“發展多層次股票市場”，“積極穩妥推進股票發行註冊制改革”成為首要重點。在今年1月召開的全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席肖鋼表示，新股發行註冊制是2015年資本市場改革的頭等大事，也是證監會推進監管轉型的重要突破口。4月20日，第十二屆全國人大常委會第十四次會議審議了《證券法》修訂草案，明確將施行股票發行註冊制。

　　雖然目前註冊制尚未完全落地，但是各項工作正在緊鑼密鼓地展開：在繼續保持按月均衡核準首發企業的基礎上，中國證監會已適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。今年一季度，不僅大盤股指創出近7年新高，A股還成為IPO市場的全球冠軍，融資規模達到2334.79億元。

　　作為多層次資本市場重要組成部分的新三板市場，去年首次引入做市制度，並成功推出首批兩大指數，市場行情接連走牛，與主機板市場交相輝映。今年以來，新三板新增掛牌企業數量逾800家，總量近2400家，總市值突破萬億元。

　　“新三板市場的快速發展，使得我國資本市場長期以來的‘倒金字塔’結構得到明顯改善，資本市場服務實體經濟特別是服務中小企業的能力顯著增強，為推動‘大眾創業、萬眾創新’營造了良好條件。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示。

　　此外，“新國九條”提出“在清理整頓的基礎上，將區域性股權市場納入多層次資本市場體系”。今年的《政府工作報告》也提出，“發展服務中小企業的區域性股權市場”。肖鋼明確表示，區域性股權市場的業務範圍應以屬地化為原則。

　　“區域性股權市場離中小微企業更近，能為他們提供量身定制的個性化、多樣化服務。當前，區域性股權市場納入多層次資本市場體系規範發展的有關政策也正在制定過程中。”英大證券首席經濟學家李大霄表示。據了解，目前全國已成立逾30家區域性股權市場，初步形成“一省份一市場”的格局。

　　體制建設任重道遠

　　發展多層次股票市場，一方面意味著不同層次市場間的結構不斷優化，另一方面也意味著市場規模的擴大、服務實體經濟能力的增強。但對於A股市場而言，除了放寬市場的“入口”外，還需不斷完善市場的“出口”，實現資源優化配置。

　　“新國九條”指出，“完善退市制度，構建符合我國實際並有利於投資者保護的退市制度”。去年10月，證監會發佈被稱為“史上最嚴”的退市新規，在列出吸收合併等7種主動退市情形外，同時確定了上市公司存在欺詐發行和重大資訊披露違法將強制退市的原則，這被業內認為是本次退市新規的一大亮點。

　　據中國證監會近期通報顯示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌資訊披露違法違規處於立案調查階段。博元投資因重大違法被移送公安機關後，上海證券交易所將按規定對公司股票啟動退市相關程式。“建立科學有效的退市制度，對促進市場優勝劣汰和優化資源配置非常關鍵，但更重要的是能堅決落實這一制度。未來A股‘大進大出’應該成為常態。”趙錫軍説。

　　此外，新三板市場也出現一些違法違規行為，部分參與者濫用交易規則破壞市場秩序、個別公司高管涉嫌內幕交易和操縱市場等。在證監會近期集中部署的“2015證監法網專項執法行動”第二批案件中，涉及新三板市場的案件就有10個。

　　“未來新三板將繼續密切監控市場價格的異常波動情形，嚴厲打擊各種違法違規的交易行為，維護投資者合法權益。”新三板副總經理隋強表示。與此同時，從市場制度層面進行改革，提升服務不同資質的中小企業水準，也成為新三板未來工作重點。

　　據隋強介紹，今年新三板將推出市場分層，而競價交易涉及技術、制度、市場等多方面的準備，將根據各方面的準備情況及市場發展的階段，統籌考慮推出競價交易方式的時機。（經濟日報記者 何 川）