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潑點冷水迎A股慢牛 防止市場過度透支改革預期

  • 發佈時間:2015-04-26 08:59:00  來源:錢江晚報  作者:佚名  責任編輯:陳娟娟

  中央推出一系列改革舉措、産業轉型升級有實質性推進、股市7年多綿延下跌累積了強大的上行動能等,這些都在支援中國股市“走牛”。不過,長期“走牛”的基礎存在,並不等於短期可以“任性”上漲。市場需要回歸理性,謹防過分炒作,防止過度透支改革預期。

  最近一段時間,中國股市呈現快速走“牛”的態勢,引起社會廣泛關注。清醒地認識當下股市,既關乎千萬家庭的資産增值,也關乎對國家宏觀經濟政策的理解把握。

  首先,中央推出一系列改革舉措,是股市走強的基本原因。持續推進簡政放權、強力推進反腐敗、擴大自貿區改革試點、支援引導“大眾創業、萬眾創新”等一系列增強市場活力的改革措施,讓人們看到了中國經濟創新發展的能力;降息降準、允許地方自主發債等穩增長措施,展示出中國政府應對經濟下行時較大的政策空間;“一帶一路”的推出,更看到了中國經濟持續發展的能力。由此,人們對股市的估值正在修復。

  其次,産業轉型升級有實質性推進,是支援股市“走牛”的主要動力。當前,由房地産帶動的重化工業處於下行通道,但是,以網際網路+和高技術企業為代表的新興行業方興未艾,率先轉型的傳統行業企業也煥發出新生機。前者下行壓力帶來的投資風險增大和收益率降低,正將過去所吸附的大量資金逼出來尋求新出路;而後者由於良好的發展前景成為資金尋求出路的方向。今年一季度,社會融資規模同比大幅減少,股市成交量和指數卻創新高,就是這一狀況的直觀寫照。

  再次,股市7年多綿延下跌累積了強大的上行動能。7年中,中國GDP由2008年的31.4萬億元增加到2014年的超63萬億元,居民存款餘額由2008年底的22.2萬億元增加到2014年底的50.25萬億元。同一時間,上證指數卻從6000多點下降到2000點附近,一大批公司股票跌破凈資産,很多藍籌公司市盈率降低到10倍以下。長達7年的時間,成倍的財富增長為跌入谷底的股市準備了充分的反轉向上動能。

  最後,股市“走牛”,是穩定經濟的迫切需要。股市“走牛”為股市擴容、註冊制推進提供了良好的市場環境,有利於擴大股權融資。統計顯示,我國95%以上的儲蓄以各種債權融資的方式轉化為投資,在經濟下行的背景下,高杠桿的融資結構正威脅著金融體系的安全,也成為利用投資穩增長的障礙。這種情況下,增加股權融資是唯一選擇。此前一段時間,房地産投資因其良好的抵押屬性獲得大量融資支援而過度發展,科技創新類投資因存在失敗風險而為債權投資資金所回避。股市“走牛”帶動的新股發行擴大、新三板擴容和各類風險投資活躍,正在改變這一狀況,這無疑有利於推動中國經濟加速轉型。

  不過,長期“走牛”的基礎存在,並不等於短期可以“任性”上漲。當前市場情緒過熱,存在短期上漲透支長期利好的傾向。為推動經濟穩定增長、居民財富穩定增加,市場需要回歸理性。

  一是要謹防“一帶一路”概念被過分炒作。“一帶一路”建設對於中國經濟具有重要意義,但對於多數基建類公司而言,其提供的是“軟著陸”的路徑,而不是“二次騰飛”的跑道,在産能利用方面不會為我國所獨佔,展開過程也不會像國內建設那樣順利,對裝備工業等行業發展的影響也將是一個長期過程。

  二是應防止過度透支改革預期。全面深化改革可為股市長期向好提供基礎,但是改革不會一蹴而就,轉型過程將是長期的。在這一過程中,舊發展模式積累的風險還在逐步釋放,會拖累金融和週期性産業的穩定性,影響眾多上市公司的業績增長,這些情況並不支援股價短期上漲過快。

  三是要關注創業板泡沫化風險。平均近100倍的市盈率幾乎是世界股市發展史上的最高估值,這一估值水準可能過分渲染了“成長故事”,忽視了真正的創新需要時間落實和檢驗的一面。

  我國股市中散戶投資佔比較大、跟風炒作者眾,因此,股民的風險教育必不可少。市場狂熱的時候適當降溫,是對廣大股民的一種保護,也是股市長期穩健發展所需要的。

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