與急速發展的融資業務相比，沉悶的融券業務終於迎來新的變化。

　　4月17日，中國證券業協會、中國基金業協會聯合滬深兩大交易所，聯合發佈《關於促進融券業務發展有關事項的通知》(下稱通知)，以進一步促進融券業務的發展。

　　根據通知，監管層將在增加市場券源及證券流動性等方面作出新的政策安排。

　　其中包括支援資管機構參與證券出借業務，同時還將推出市場化的轉融券協定申報方式；此外監管層還有望將滬深兩市原有的909隻融券標的，進一步擴充至1100隻。

　　分析人士認為，融券券源、標的股票的豐富化以及融券機制的鬆綁，或將在一定程度上降低市場的過度波動，遏制暴漲暴跌現象，有助於A股市場“慢牛”格局的形成。

　　融券鬆綁正待破題

　　事實上，關於激活A股融券機制的呼聲早已有之。而據21世紀經濟報道記者採訪了解，當前大部分標的證券仍處於“一券難融”的尷尬局面。

　　“融券一直是比較困難的，客戶很難根據投資選擇來進行融券。”華泰證券一位客戶經理表示。

　　事實上，來自兩融業務的數據也反映出這樣的矛盾。據WIND數據顯示，截至4月16日，滬深兩市融資融券餘額1.75萬億，其中融券佔比僅為0.5%左右。

　　在部分業內人士看來，融券量較小與當前的閒券盤活機制建設不足有關，其中作為“證券央行”的證金公司沒有建立起適當的融券激勵機制也是原因之一。

　　“實際上A股並沒有建立起一個完整的融券體系，也可以視為制度上並不鼓勵做空，像證金公司的轉融券年化利率還不如定期，所以也沒有很多機構願意借券。” 北京一家大型券商策略分析師坦言。“但市場多空機制理應平衡，只能做多只會助長市場泡沫。”

　　而根據前述通知，監管層將支援專業機構投資者參與融券交易、擴大券源。其中，券商、基金公司資管計劃等投資者可在風險可控、保護持有人權益的基礎上，參與融券交易和轉融券證券出借，以增加市場券源。

　　“將推出市場化的轉融券約定申報方式，便於券商根據客戶需求開展融券業務”，通知同時指出，“允許證券出借人和借入人自主協商確定轉融券的費率、期限等事項，提高成交效率，滿足市場融券業務需求。”

　　這或意味著，券商或基金公司的資管計劃將有望成為券源的供給方之一。而在業內人士看來，該政策豐富券源的同時，還將對券商、基金等機構資管業務産生利好影響。

　　“這樣能夠增強所持證券的流動性，比如機構可以將長期持倉股融出，進而增加資管計劃的收益。”北京一家AMC係券商資管部投資經理表示。

　　值得一提的是，部分促進融券業務發展的監管動作已在發酵。

　　日前監管層下發的《約定購回式證券交易及登記結算業務辦法(修訂稿)》徵求意見稿(下稱辦法)提出，券商可在待購回期間使用標的證券，並用於出借、出售、擔保等用途。

　　有助於“慢牛”形成

　　有關促進融券業務發展的政策鬆綁或不止於此。根據前述通知，監管層下一步將優化融券賣出交易機制，提高交易效率。

　　“投資者融券賣出交易型開放式指數基金(ETF)的申報價格，應當在交易所規定的有效競價範圍內，可以低於最新成交價。”通知指出“而融券賣出所得價款，可以用於買入或申購證券公司現金管理産品、貨幣市場基金以及證券交易所認可的其他高流動性證券。”

　　此外通知還表示將充分發揮融券業務的市場調節作用，適時擴大融券標的證券範圍。

　　“根據市場發展情況，將適合於融券賣空的股票納入融券業務和轉融券標的證券範圍，充分發揮融券賣空機制的市場調節作用。” 通知指出，“近期將融券交易和轉融券交易的標的證券增加至1100隻。”

　　事實上，滬深兩交易所最近一次調整融券標的的時間可追溯至2014年9月12日，彼時A股一次性擴充205隻融券標的；而此次又將有191隻個股進入可融券範圍。

　　分析人士認為，隨著監管層對融券業務的促進，A股的做空機制也將進一步完善，而這將在一定程度降低市場的振幅，同時有望形成慢牛行情。

　　“A股由於此前缺乏做空機制，在向上行情中往往漲勢過快，融券等做空機制的豐富將有助於市場價格的真實發現與回歸。”前述策略分析師表示，“任何單邊的市場都不會長久，市場只有在多空的合理調整變化中，才能形成‘慢牛’行情。”

　　不過在其看來，由於監管層選擇在A股高位時對融券業務採取促進政策，這或將對短期內的市場情緒帶來不利影響。

　　“之前大盤過快上漲的跡象已經比較明顯，選擇這個時點(促進融券業務)可能會對短期市場情緒帶來影響。”前述大型券商策略分析師坦言。