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人民日報:新三板進入指數時代 降低投資者進入成本

  • 發佈時間:2015-03-19 08:26:35  來源:人民日報  作者:佚名  責任編輯:劉小菲

  3月18日,全國中小企業股份轉讓系統公司(俗稱“新三板”)正式發佈兩隻指數,分別為全國中小企業股份轉讓系統成份指數(簡稱“三板成指”)、全國中小企業股份轉讓系統做市成份指數(簡稱“三板做市”)。當日,全國股轉系統公司通過公司網站公佈了兩隻指數的樣本股名單,以及掛牌公司行業分類指引及掛牌公司行業分類結果。

  據介紹,“三板成指”以覆蓋全市場的表徵性功能為主,包含協議、做市等各類轉讓方式股票,考慮到其中包含的協議交易股票成交連續性不強等特點,該指數將在每日收盤後發佈收盤指數;“三板做市”聚焦于交投相對活躍的做市股票,兼顧表徵性與投資功能需求,該指數將於盤中實時發佈。萬得資訊系統顯示,這兩隻指數發佈首日均上漲,三板成指上漲78.44點,收報1452.92點,漲幅為5.71%;三板做市指數上漲28.68點,收報1682.60點,漲幅為1.73%。

  全國股轉系統公司總經理謝庚表示,過去大家不知道市場的漲跌,因為沒有指數。今後不一樣了,新三板結束了沒有指數的時代。

  為何揭牌兩年後才推出指數

  新三板2013年1月16日揭牌,為什麼今天才推指數?謝庚表示,指數編制、發佈是有條件的。第一個條件,市場必須有一定規模,否則沒有足夠樣本股的選擇空間。第二個條件是行業面,必須有足夠的行業覆蓋度。第三個重要條件是流動性,市場指數是表現股票價格的走勢,沒有一定流動性不具備編制指數的條件。

  按照規則,全國股轉系統支援協議、做市、競價三種交易方式,目前已經實施協議和做市兩種交易方式,三板指數編制需要考慮多元交易方式問題。特別是協議交易,存在股票交易連續性不強、價格走勢不平穩等情形,因此協議轉讓的股票不適宜單獨發佈指數;而做市轉讓方式,通過做市商雙向報價,市場成交價格的連續性顯著改善,使得指數能夠較客觀反映市場整體成交價格變化情況。

  從市場規模看,全國股轉系統是新市場,掛牌公司總數處在快速增長中。從正式揭牌運營到現在兩年多時間,掛牌公司從200家增至2113家,增長10倍以上;截至3月17日,新三板掛牌公司總股本878.05億股,流動股本311.99億股。做市上線以來7個月時間,做市股票也從上線首日的43隻增加到200隻,增長近5倍。從流動性看,謝庚介紹,2013年全年市場交易量是8億多,2014年全年市場交易量是130億。而2015年以來,市場交易量已經將近160億,不到三個月時間交易量已超過了2014年全年,特別是做市商板塊已經有了很好的流動性,這為指數的推出創造了重要條件。

  據介紹,首批推出的兩隻指數,計算方法與國內外主要股票指數基本一致,具有良好可比性。但是,新三板主要服務於創業、創新、成長型中小微企業,包容性很強;掛牌公司在規模、行業分佈等方面也表現出多元化特徵。目前,股本最大的有40億股以上,最小的僅有200萬股;股票市值最大的佔全市場10%以上,行業市值分佈方面,也較集中于資訊技術業、金融業等,這種結構上的不均衡,可能對指數表徵性産生很大影響。因此,在編制方法上,對權重系數做了適當調整。

  對投資者來説有什麼好處

  指數推出後對市場有什麼作用?謝庚説,第一個作用就是強化了市場的表徵性,能有一個標的物反映市場的價格走勢;第二個為投資者的投資標的選擇和投資組合創造了條件。

  他介紹,儘管新三板市場有比較高的投資者適當性要求,但不具備適當性要求的投資者可以通過購買金融機構開發的理財産品進行間接投資。之前這方面的産品不多,但是到今年市場的各類産品已經相繼問世,這是一個很好的投資渠道。投資人可以通過購買基金、證券公司、私募基金開發的産品間接投資,這些專業投資機構有風險的分析能力,有把分散的資金集合起來做風險組合的能力。

  但也有機構分析,鋻於目前個人投資者直接參與新三板股票500萬人民幣(6.2294, -0.0201, -0.32%)金融資産的要求,加之新三板企業初創期的特性,以現有新三板投資品的結構,主要是將目標人群定為高凈值客戶,真正意義上的個人投資者仍與新三板無緣。新三板做市指數的正式上線,為基金提供了可以複製的指數標的,如果可以推出新三板做市指數的相關基金産品,就能適應不同投資期限投資者的需求,降低投資者的進入成本;同時,投資者可以在投資期限到期時實現低成本退出,從而獲得新三板做市板塊估值改善的紅利。

  未來還會推出哪些指數

    全國股轉系統公司有關負責人介紹,市場對指數的需求是多維的、多樣化的,股轉系統的指數體系也將緊密結合市場需求,以首批推出的這兩隻指數為起點,不斷豐富指數體系。比如,對行業、産業的投研需求,需要研究開發各行業指數、産業指數;對不同規模股票,需要研究開發大型、中型、小型及其各種組合的規模指數;還有基於其他許多策略或風格偏好的指數等,歡迎廣大市場投研機構積極參與,推動股轉系統指數體系的不斷完善。

  這位負責人還表示,股轉系統市場無論從廣度還是深度方面,發展空間都還非常大。從國內外證券市場的發展歷程來看,指數作為投資基準,以及基金、期貨、期權等産品創新的基礎工具,是一種必然趨勢。目前,已經有一些市場機構著手準備基於三板指數的産品開發工作,全國股轉系統公司持歡迎和鼓勵態度。

  據介紹,在優化市場機制,提高指數運作品質方面,要做的工作很多。比如價格形成機制問題,協議成交存在的問題很突出,需要進行優化安排;再比如股本規模較小、流通股本比例較低的問題,會影響股票流動性和價格形成,這個問題較複雜,有掛牌企業發展階段、股東結構等客觀因素限制,但也有優化空間,會有相應機制安排;在投資者方面,會對投資者適當性管理進行優化改進,吸引機構投資者參與市場,提升市場運作品質,完善價格發現功能。

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