瀘州老窖2014年前三季度的存貨為24.44億元，庫存水準仍然偏高。為了能夠銷售酒品，酒企不得不採取異地存款換銷量的模式

　　蒸餾，蒸發，一字之差謬之千里。前者是白酒生産的必經程式，而後者卻成為寒風中的白酒企業頻繁染上的惡疾。這一次輪到瀘州老窖了。

　　酒業行銷專家肖竹青告訴《投資時報》記者，“在酒業寒冬裏，酒企為了能夠賣酒，承諾外地銀行只要幫助賣酒，可以在相應的銀行存款。銀行為了拉到存款，也同意只要酒企願意在其處存款，就可以幫它賣酒。銀行能否幫助酒企賣酒尚不了解，但酒企的款項卻存在無法收回的風險。”

　　日前，瀘州老窖接連三筆存款共5億元就遭遇到類似的問題。

　　對此，瀘州老窖董秘辦工作人員告訴《投資時報》記者，“針對存款出現的問題，公司正在走法律程式，公司將款項存在相應銀行但沒簽訂委託貸款的協議。公司將以此為契機，抓好風控工作。”

　　存款換銷量

　　根據瀘州老窖1月10日的公告，2014年10月，該公司發現在中國農業銀行長沙迎新支行的1.5億元存款出現異常，隨後公司對全部存款展開風險排查，進一步發現在工商銀行南陽中州支行等兩處存款同樣存在異常情況，共涉及金額3.5億元。公司當即報請公安機關介入，採取相關資産保全措施。

　　據悉，2014年12月31日，瀘州老窖在工行中州支行的1.5億元存款到期。但工行中州支行以瀘州老窖的存款已被南陽公安機關凍結為由拒不支付，並拒絕出示凍結手續。2015年1月4日，該公司派員持正式函件前往中國工商銀行總行交涉，工行總行答覆需要調查。2015年1月8日，瀘州老窖再次與工行總行交涉，至今仍無結果。

　　工行南陽分行公開回應稱，關於瀘州老窖公告所稱在工行南陽中州支行1.5億元存款存在異常情況，該行已向南陽公安機關報案，目前公安機關已立案偵查。

　　上市公司數億的存款存在問題，表明該公司風控有巨大漏洞。但據記者了解，多家公司存在此類問題。這折射出酒企面臨的困境，為了能夠賣酒無所不用其極。據業內人士介紹，一般酒企會在所在地本省甚至本市銀行存款，跨省存款的很少，此舉不外乎為了增加銷量。

　　長城證券研報顯示，瀘州老窖2014年前三季度的存貨為24.44億元，當年主要是消化庫存，目前來看庫存壓力仍將持續。高端酒1573在2015年一季度預計仍以去庫存為主，春節是很重要的窗口，公司有望在春節將庫存降低至合理水準；中檔酒特曲最遲 2015年春節庫存應該能消化完。伴隨行業深度調整，經銷商打款意願也隨之下降，該公司三季度末應收賬款為2822.46萬元，較年初增加 179.65%。

　　酒類行銷專家路勝貞告訴《投資時報》記者，“2014年銀行資金普遍吃緊，在貸款者不能如期把錢歸還的情況下，銀行無法平衡賬面，連累了酒企的資金使用，兩者在很大關係上是一種利益媾和，而非敵人。存款出現問題上市公司一定是心知肚明。本身這筆錢存在巨大的法律漏洞，所以在遇到這種錢丟失時，酒企最大的願望是趕緊收回這筆錢，而不是把偷盜者繩之以法。這也是酒企在感覺資金丟失後為什麼不輕易報案、不輕易尋找法律途徑的重要原因，走法律途徑解決只是説辭。”

　　上海嘉瀾達律師事務所主任宋一欣則告訴《投資時報》記者，“銀行以存款被凍為由或被偷取為由告訴瀘州老窖，目前還無法確定是誰的責任。如果沒有任何手續就被轉出，則是銀行的問題，而如果有手續，不管是否完備，企業都要承擔相應的責任。而對於像瀘州老窖這種為了賣酒而異地存款的情況，A錢非B錢，上市公司在銀行的存款，與銀行放出去的貸款不是一碼事，不能因為小貸公司的錢收不回來就説是哪位特定儲戶的錢無法收回。”

　　風控漏洞

　　而除了這種委託貸款無法及時收回的風險外，企業內部風險控制管理方面的漏洞也引人注目。

　　2014年12月29日，瀘州市人民檢察院網站發佈對騙取瀘州老窖鉅額存款案四人批准逮捕的新聞。根據新聞表述，犯罪嫌疑人李志剛、胡曉東、張浩、陳伯青四人相互勾結，採用虛假購銷合同、偽造老窖公司和銀行印章、偽造銀行存單等一系列手段，騙取瀘州老窖公司在銀行的存款上億元，用於高利放貸、購買不動産等牟利。目前案件正在進一步辦理中。

　　同樣的事情發生在酒鬼酒身上，2014年1月28日，酒鬼酒發佈公告稱，2013年11月在中國農業銀行杭州分行華豐路支行開戶存入1億元，結果在當年12月底，有陌生人將1億元轉走。據媒體報道，酒鬼酒供銷有限責任公司的開戶、印鑒、票據、資金匯劃均真實合規，極大的可能是供銷公司出了內鬼。

　　瀘州老窖上述董秘辦工作人員稱，“李志剛、胡曉東等四每人平均非公司員工，尚不了解所竊取款項是否是公告中所稱的1.5億元，目前正等司法部門的調查結果。但有外人盜取公司存款，目前尚不能否定有內鬼的存在。”由此可見，該公司風控的確存在隱憂。

　　據肖竹青介紹，出現這些情況是酒業處境困難導致的。2013年以來，受國內經濟增速放緩、“三公”消費萎縮、去庫存等多重因素的影響，白酒行業進入深度調整期。但是受産能擴張的慣性影響，白酒産量的增長仍在繼續。在“三公”消費迅速萎縮的市場環境下，2013年全國白酒産量仍然增長了7.05%，2014年前三季度繼續增長了5.46%。直至2014年的10月、11月，白酒單月産量才開始小幅下降，其中，10月份下滑2.5%，11月份下滑5%，下滑的幅度加大。為了能夠銷售酒品，酒企不得不採取異地存款換銷量的方法。

　　瀘州老窖的日子也難言好過，根據公告，5億元存款的案件偵查和資産保全工作也正在進行，目前公安機關保全資産已超過1.2億元。但公司預計將對5億元存款在2014會計年度按40%比例計提壞賬準備。

　　瀘州老窖2014年前三季度經審計的凈利潤為12.44億元，但預測2014年凈利潤為8.59億~17.20億元，同比下降50%~75%。5億元的壞賬計提對公司利潤有一定影響。

　　據瀘州老窖此前公佈的資訊，2014年銷售目標是116.33億元，前三季度公司實現營業收入47.7億元，同比下滑41.5%，僅完成銷售目標的41%。一季度為渠道減壓消化庫存，收入下滑49.3%，第二季度開始發貨後，到第三季度單季同比下滑60.8%。終端動銷仍然不暢。

　　方正證券研報披露，瀘州老窖在行業危機中戰略失策，導致相對應的調整要比競爭産品晚一年多。2014年下半年國窖1573才開始降價去庫存，目前仍處於市場消化期，業績大幅降低屬於預期之內。這一事件反映深度調整期酒企的銷售壓力，老窖此次事件對業績影響雖有限，但對企業形象和聲譽有較大的損壞，公司一直以來都是管理規範的龍頭企業。

　　宋一欣認為，瀘州老窖否認是委託貸款，但不是委託貸款並不能代表該公司沒有責任，瀘州老窖是否對該銀行向小貸公司放款知情，如果知情或委託貸款，則上市公司的責任也很大。不管如何，大筆款項跨省轉賬，公司也應該披露，讓投資者了解風險。