7月以來債券市場利率的持續下行，和信貸市場利率下行受阻，表明前期的定向貨幣寬鬆向實體經濟傳輸不暢，需要直接降息來降低融資成本。b. 同時，此次一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。d. 基準利率的下調，降低了各類資産定價時分母中的折現率，將推高資産價格。

　　中國證監會：不會年底集中安排新股發行

　　中國證監會新聞發言人張曉軍21日説，證監會仍將按月均衡發行新股，不會在年底集中安排新股發行。

　　此前，證監會提出從6月份到今年底發行新股100家左右，但目前新股發行數量僅為60多家。市場擔心，年底前是否會集中發行剩餘的30多家企業？

　　對此，張曉軍説，為貫徹落實國務院《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，穩定市場預期，證監會合理安排新股發行工作，從6月到年底，計劃發行上市新股100家左右，並按月大體均衡發行上市。截至目前，已有66家公司發行新股。

　　他説，證監會仍將按照前幾個月的進度均衡安排新股發行，不會在年底集中安排30多家企業發行新股。

　　張曉軍特別説明，明年一月份核準發行的企業，仍然是依據2014年申報的財務數據，在2014年年底前通過發審委會議的。因此，從這個意義上説，明年一月核準發行的企業也要計算在100家之內。(新華網)

　　券商再迎重大利好 資産證券化業務管理指引出臺

　　證監會新聞發言人張曉軍21日在例行新聞發佈會上表示，證券公司及基金管理公司子公司資産證券化指引發佈。今年2月證監會取消證券公司及基金管理公司子公司資産證券化行政許可。配套指引將資産證券化業務範圍由證券公司拓展到子公司，取消事前行政審批，強化重點環節監管。

　　興業證券認為，券商資産證券化業務有望放量。作為發行機構，資産證券化業務將為券商帶來證券承銷收入、證券存續期內的資産管理費收入、做市收入，此外，監管層允許管理人以自有資金認購資産支援證券，因此還能帶來自營投資收益。隨著行政管制放開，審批制改備案制以及負面清單管理，券商資産證券化業務有望加快放量，從而為券商帶來新的業務增長點。

　　興業證券表示，從長期看，持續看好券商加杠桿以及創新業務發展帶來的行業ROE提升，從短期來看，市場交投活躍帶來經紀業務交易量和兩融業務餘額的持續放量，資本市場的上漲將帶來自營業務的持續改善，IPO、再融資以及債券融資規模的持續較快發展將繼續推動投行業績的增長，預計全年券商利潤增速將超過50%。長短期全面看好券商行業發展，維持行業推薦評級，個股方面，大券商推薦綜合實力雄厚、將顯著受益於創新的中信證券，中小券商看好基本面持續改善的西南證券，網際網路金融佈局超前的國金證券和錦龍股份。(證券時報網)

　　國泰君安：今年400點上漲兌現 明年目標3200點

　　11月19日，國泰君安證券研究所首席策略分析師喬永遠在接受採訪時表示，今年400點上漲空間已經兌現，研究所對於明年的市場整體繼續看好。明年市場的無風險利率還將繼續下降，投資風險偏好將上升，增量資金進入的情況下，上證綜指有望達到3200點。

　　據中國證券報報道，以2400點為起點，預期2015年上證綜指代表的A股市場可能出現30%的上升空間，即3200點附近，並且國泰君安認為市場不會出現大的調整。

　　2015年資金方面有兩個重要變數。一是中國降息與降準週期可能顯性化，二是美國QE實現平穩退出，而全球仍保持較為寬鬆的貨幣環境。內外兩方面因素都有助於推動中國市場無風險收益率的下降，無風險利率下降推動了DDM估值模型中的分母見效，內在改革提速提升了風險偏好，從而系統性推升股票市場的估值中樞，A股將迎來增量資金入市與風險偏好提高的雙輪驅動，二者之間的正反饋效應將放大牛市思維。

　　值得關注的是，喬永遠表示這一趨勢還僅僅是開始。市場仍未充分認識到增量資金入市的重要性，並對此有低估。一是增量資金的入市規模和時間尺度並非短期；二是增量資金的入市對傳統的投資模式和風格發生影響，增量資金的思維模式和投資偏好與存量資金不同。他們的特點一是持有期偏長，資金屬性長期化；二是風險偏好提高。這些正在改變企業的創新能力，企業的轉型形成新的財富效應再進入股市，這就形成了正反饋。

　　喬永遠表示，海外資金是以比較樂觀的心態參與市場，滬港通是資本市場開放的重要一步，但會發現初期能夠進入的以對衝基金為主，真正的海外主流基金可能要跟隨指數如MSCI以及富時等進入中國。

　　喬永遠認為，明年市場不會有大的調整，當前市場的心態會比較明顯的搖擺，但在增量資金驅動的情況下，不太會有大的向下波動，大幅低於2400點的概率是比較小的，投資者不要被波動干擾，正向迴圈一旦形成很難打破。此外，很多投資者對融資融券擔憂，但事實上，券商的杠桿率在大幅上升，意味著接下來兩融的規模不會受到目前額度的限制，並且融資也有新的模式。

　　新繁榮將持續三到五年

　　投資拉動增長的“舊喧囂”已經成為過去，2400點的實現標誌著新繁榮的開始。國泰君安認為，自2015年起，A股將迎來3-5年長週期的大發展，由資本市場發展而帶動的轉型與增長是“新繁榮”的典型特點。

　　國泰君安認為，新繁榮的特點將體現在股票定價與企業行為、監管變革的互動上。股票估值正在成為企業轉型、兼併收購的風向標，股票估值變化也在推動包括證券法等系列監管變革，明年的註冊制以及《證券法》的修改將是大概率事件。對新興産業的認可並給予政策扶持，這種互動力量將推動2015年為起點的三到五年的企業轉型，以及中國優勢産業的重新塑造和形成。中國經濟的真正轉型已經在微觀層面上開始，長週期的擴張將使得企業轉型向國家層面的昇華成為可能，新繁榮將是擺脫投資單一驅動的多元增長和轉型繁榮。

　　喬永遠認為，投資者需要在“新繁榮”中踩準市場與政策博弈的節奏。“新繁榮”源於A股估值與企業、改革的互動。2015年，證券法及註冊制完全被市場理解與否將成重要的分水嶺。分水嶺之前，市場仍然由增量資金與存量資本所主導。註冊制的改革將有效改善市場的博弈結構。分水嶺之後，增量資金與增量資産將出現配合及共振，並成為醞釀大級別牛市的基礎。2014年投資的重要性在於認識趨勢，而2015年則要踩準節奏。喬永遠提示三個重要的博弈變數，分別是：第一，經濟降速與放鬆政策的博弈；第二，信用風險暴露與改革的博弈；第三，註冊制，即改革與市場預期的博弈。

　　全年戰略配置非銀金融

　　喬永遠表示，在2015年推薦非銀金融行業作為全年的戰略性配置行業，並在新興行業中尋找爆髮式投資機會。

　　非銀金融如證券行業，將在未來的“新繁榮”中成為融資和投資兩端匯集的爆發行業，改革與轉型的落腳點之一就在於從間接走向直接的金融市場，非銀金融無疑是制度紅利釋放最受益的行業。增量資金入市與風險偏好提升條件下，市場對於行業想像空間將進一步放大。

　　除了推薦因制度紅利釋放打開成長空間的非銀金融外，國泰君安還看好生態環保，因消費革命及技術創新帶來機遇的大健康(體育、醫療機器人、康復産業)、高端製造(核能、通用航空、新材料)，以及因移動互聯重塑商業模式的休閒文化、智慧技術(物聯網、智慧交通、網際網路軟體服務以及電子類智慧硬體)。價值性傳統行業則往往因改革而存在估值修復機會。國企改革和新三板相關的兼併收購也是主題推薦的重點方向。(證券時報網)