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港股融資門檻低於A股 投資者題材炒作易“踩雷”

  • 發佈時間:2014-08-25 07:22:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:王文舉

  隨著滬港通啟動時間日益臨近,投資者對港股市場的關注度越來越高。在上一週的“決戰滬港通·贏在香江”欄目中,向讀者報道了恒指近25年來“熊短牛長”的市場特徵,同時也介紹了港股市場幾輪大牛市和股災的情況。

  儘管港股市場相對A股市場有著高度市場化和國際化的特殊屬性,但同樣也導致港股市場多年來黑天鵝事件頻出,並給投資者帶來意想不到的風險。因此,在本週的“決戰滬港通·贏在香江”欄目中,本報將通過對兩地市場融資制度的差異對比,全盤解析港股市場中的“地雷陣”。

  市場定位差異易“埋雷”

  由於港股市場歷史悠久,因此在市場定位上,與僅有20多年的A股市場差異明顯,尤其是兩地監管機構的監管目標和監管原則不完全相同。

  港股監管機構的主要職責是促進香港證券和期貨市場的發展,目的則是將香港發展為國際化的金融中心。因此,香港證券監管機構放寬了對公司申請上市的限制,簡化了程式,縮短了處理申請時間和消除了若干限制競爭行為的保護壁壘,以吸引更多企業在港上市。

  相比之下,A股市場天生擔任著籌集資金,促進國民經濟健康發展的重要任務,因此內地證券監管機構對企業的IPO、再融資把關更嚴。

  而兩地監管差異導致的結果是,港股市場企業上市融資更加容易,對企業業績要求更為寬鬆。IPO公司只要達入境交所的最低要求,並且完整披露有關事項後便可上市,由市場投資者自行對企業價值做判斷,這在一定程度上也增加了投資者面臨的風險,迫使他們在投資前更加關注企業的內在價值。因而,目前港股市場投資者結構以機構投資者為主。

  此外,港股市場幾乎沒有出現過因行政命令而停發新股的情況,只要企業發行的股票能夠獲得足夠數量的認購,就可以完成新股發行。不過,由於高度市場化,也導致在市場不好時,出現大量新股上市後就破發的情況。

  近期最典型的IPO地雷事件,就發生在今年1月9日在港上市的福建服裝企業諾奇(01353,HK)身上。7月21日,諾奇股價突然連續三天暴跌,從2.2港元跌至停牌前的1港元。停牌後,該公司通過官方微網志發佈聲明稱,確認公司董事長失聯,並已在香港報案。上市不到一年,諾奇股票市值蒸發超過50%,參與該股的投資者損失慘重。

  再融資花樣多審批較寬鬆

  港股市場除了IPO高度市場化外,上市公司再融資審批程式也相對寬鬆。此外,港股公司再融資方案被交易所否定的情形也很少見。簡單來説,上市公司只要拋出再融資方案,投資者對融資項目認可且願意掏錢,再融資就能順利進行。由於港股公司再融資相對容易且費時較短,這也給投資者埋下了諸多地雷。

  此外,港股上市公司再融資手段也花樣繁多,多以 “供股”、“配售”、“可轉債”和發行認股權證幾種方式為主。其中,供股是企業向現有所有股東發出供股邀約,使其可以按照現時持股比例認購新發行的公司股份,類似于A股的配股融資。“配售”則是向特定投資者發行新股,類似A股的定增。

  那麼,港股市場的再融資究竟有多方便?據記者了解,港股上市公司如果想供股,只需董事會通過,甚至無需由股東大會審議,便可在不超過總股本20%的範圍內,通過供股、發行可轉債和認股權證等方式進行再融資。由於港股公司可以在限制很少的情況下進行快速再融資,從而給以二級市場的炒作者不小的震懾。

  供股或可“秒殺”遊資炒作

  “千萬不要對一些大幅炒作的港股過於眼紅,很有可能當天晚上這家公司就拋出供股方案,第二天可就遭殃了。”一位長期投資港股的市場人士表示,一旦上市公司股價遠超其內在價值,那麼企業可以立即通過再融資來大量增加市場供給。而二級市場投資者要麼投入更多資金參與供股,要麼放棄供股遭受股權被大幅稀釋的損失。這也使得在港股市場,投資者對所謂的題材、概念炒作不敢輕舉妄動。

  近期,港股市場就有一個典型的通過供股秒殺炒家的案例。今年6月11日,市場突然傳出騰訊旗下産業投資基金可能有意收購星美文化(02366,HK)。當天,星美文化股價突然上漲56%,並且放巨量成交了約2億港元。然而,次日星美文化發佈澄清公告稱,未獲騰訊接觸並同時宣佈供股計劃。

  根據星美文化的供股方案,公司主要股東覃輝收購GrandAstute35%股權,現金代價3.6億港元。而公司建議股本重組,先將股份二合一,隨後進行一供八,發行22.5億股新股,供股價0.35港元,這一價格較前期理論收市價折價83.33%。集資凈額7.61億港元,其中3.6億港元用於支付上述收購。8月11日,星美文化公佈供股方案後復牌,當天股價暴跌51.43%並以0.51港元報收,徹底秒殺6月11日買入的投資者。到8月18日,星美文化最低已跌到0.415港元。

  相比之下,A股上市公司想通過配股進行再融資,其難度更大。一方面,配股方案必須要經過股東大會的審議通過,同時配股募集資金項目還要受到證監會的嚴格審查;另一方面,配股方案最終拿到證監會批文可以實施時,可能已經過大半年甚至更長時間。

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