新三板的做市業務千呼萬喚始出來。根據全國中小企業股份轉讓系統(新三板)發佈的《關於做好實施做市轉讓方式有關準備工作的通知》，初步確定於8月25日實施做市轉讓方式。這意味著做市商制度正式進入內地資本市場。

　　數據顯示，搭上“頭班車”的企業有43家。這些企業在規模、品質、財務狀況等方面總體較好，平均凈利潤達2034.23萬元，較所有掛牌公司均值高出154%。

　　記者注意到，在內地資本市場的歷史中，不管是以前的權證，還是後來的創業板，由於初期不具備參照係和制度上的不完善，以及資本市場“炒新”之風，成就了一個又一個造富的金礦。而做市商制度引入之後，首批做市標的在良好流動性推動下，被炒作的概率也非常大，這些公司或將造就下一個巨大的金礦。

　　首批公司財務狀況良好

　　隨著做市商交易槍響，首批企業受到了市場高度關注。據股轉系統消息，第一批引入做市商交易模式的企業共計43家。這些公司2013年平均總資産2.32億元，較掛牌公司均值高出47.8%；平均凈資産1.16億元，較掛牌公司均值高出92%；平均凈利潤2034.23萬元，較掛牌公司均值高出154%。

　　這其中，資産規模最大的為中海陽(430065)，總資産達17.91億元，凈資産達6.74億元；資産規模最小的為聯合永道(430664)，總資産為1184.47萬元，凈資産618.74萬元；營業收入規模最大的也是中海陽，2013年營業收入超過了10億元；竹邦能源(430360)最小，2013年營業收入670.47萬元；賺錢能力最強的是藍山科技(830815)，2013年凈利潤6930.66萬元。

　　需要指出的是，金泰得(430029)和彩訊科技(430033)兩家公司在2013年分別虧損500.18萬元和898.78萬元。由此可見，首批名單的篩選並非以業績為唯一指標。

　　對此，股轉系統對外稱，之所以會有虧損企業在首批名單之中，一方面反映了股轉系統的包容性；另一方面也表明股轉系統正在形成有別於交易所市場的全新市場估值方式和投資選股方式。

　　行業分佈方面，製造業和資訊技術業公司數量最多，分別為17家和15家，佔首批企業的39%和35%。這一比例與掛牌公司總體行業分佈情況基本一致。對此，股轉系統表示，做市商在選擇做市標的公司時主要關注的是企業業績及成長潛力等因素，沒有明顯的行業傾向。

　　籌碼成本有參考依據

　　首批參與企業背後的做市商也成為關注的焦點。據悉，這批43家企業共涉及42家做市商，如今已有66家主辦券商獲得了做市業務備案，相當於將有6成以上的做市商在首批企業名單中出臺亮相。

　　從首批參與做市業務的掛牌企業看，主辦券商對企業的選擇呈現出差異化特徵。首批參與做市的掛牌公司做市商數量平均為2.6家。其中，做市商數量最多的星和眾工和中海陽各有5家券商為其做市，但也有掛牌企業因不足兩名做市商而未能趕上“頭班車”。

　　在首批企業的做市商名單中可以看到，排名前三的券商上海證券、東方證券和申銀萬國，分別達9隻、7隻和7隻，這一排名其實與主辦券商推薦業務排名並不一致。對此，股轉系統解釋稱，這表明隨著股轉系統業務鏈條的拓展，主辦券商正結合自身優勢確定業務重點，逐步推進差異化競爭格局。

　　記者注意到，從公開資訊來看，有一部分做市商的籌碼成本已有參考。記者粗略統計，目前因做市商交易而定增的企業大約30家左右，而在第一批43家做市交易的企業名單中，涉及定增的也有18家，如藍山科技、沃捷傳媒(430174)、基康儀器(830879)、威門藥業(430369)等公司，而通過定增獲得籌碼是做市商最重要的手段之一。

　　據悉，藍山科技在今年8月完成定增，其做市商華龍證券、華泰證券、東方證券均獲得籌碼，成本價即定增價設定為12.12元，從定增結果看，藍山科技做市商手中庫存股數在首批企業中算比較多的；英思科技(430403)同樣在8月份以2.3元的價格完成定增，對象正是其做市商萬聯證券和東莞證券，兩者均認購了10萬股，做市商籌碼相對較少，但做市商是否通過其他手段收集了公司籌碼，暫不得而知。

　　除此之外，在協議交易記錄中，近期成交價也能給投資者參考。伊禾農品(430225)掛牌以來完成的交易最高觸及9.3元，最低5元，有一個大致的範圍，而該公司最近一筆交易在8月19日完成，交易價格為8元，這可以算是一種參考。另如沃捷傳媒，該公司在8月22日的收盤價為35元，再往前推的8月20日與8月6日的收盤價分別為35元和34.25元，大致處於同一個水準。而實際上，沃捷傳媒曾對東方證券及其全資子公司有過定增，定增價設定為32元，這一數字與盤面上顯示的協議價相當。

　　另外，除了價格之外，首批43家企業的可轉讓股份也是另一種流動性的參考。據股轉系統數據顯示，43家企業中可轉讓股份最多的是中海陽，可轉讓股份為1.27億股。聯飛翔(430037)、伊禾農品等也不算少，可轉讓股份數量都在7000萬股以上；可轉讓股份數最少的是英思科技，總股本為1020萬股，可轉讓股份數量為20萬股。

　　首批標的或遭熱炒

　　記者注意到，在做市商制度正式開啟之前，部分標的成交量在近期有所放大。記者統計發現，43隻標的最近一次發生交易在8月22日的就有19隻；如果把時間擴大至8月份，涉及的數量則達38隻。比如伊禾農品自2013年7月5日掛牌以來，成交稀少，但越是接近做市商交易，成交也越頻繁，其共計成交天數為20天，去年僅佔到3天，今年7月至今就佔9天。億童文教(430223)更是如此，該公司自2013年7月2日掛牌之後一直沒有交易，直到2014年6月4日才首次發生交易，截至目前發生交易天數為13天，8月份佔了8天。

　　實際上，內地的資本市場對於“炒新”樂此不疲，而新三板引入做市商制度，其高門檻又給了資金雄厚的投資者很好的投資平臺。“有可能”，當問及做市商交易的公司是否會被炒作時，新三板專家程曉明如是稱。一位券商人士稱，做市商制度的引入，無疑增加了標的的流動性，定價會更加準確。但同時做市商也是有風險的，過度自買自賣就是其中的風險之一。

　　對此，申銀萬國建議市場重點關注第一批做市標的。第一個理由是，選擇做市方式的公司，主辦券商往往對公司比較了解，做市商有維持一定庫存要求，因此能有2家以上做市商為其做市 (且其中之一是主辦券商)，公司基本面情況一般不錯，而且可持續性較強。

　　第二，做市對券商是個全新業務，初期控制風險是第一要務，然後才是形成較好的示範效應，因此各家做市商對第一批做市標的的選擇尤其慎重，應該説是千挑萬選。

　　第三，從海外市場的經驗看，單純做市買賣差價並不會帶來太可觀的盈利貢獻，做市商的主要盈利更多來自庫存股升值，因此做市商尤其關注所選標的的市值成長空間，也有不少做市商以預期的轉板及分層標準進行挑選。

　　第四，做市股票的流動性由做市商提供，由於券商初始的做市配套資金相對充裕且更有保障，因此第一批做市標的的流動性也更有保障。最後，很多投資者反映新三板有一千家公司，在分層制度推出之前，從投資便利性及投研成本考慮，第一批做市股票就是不錯的標的池。