很多投資者注意到這樣一個奇特的現象:每到週五股市表現就特別脆弱,易跌難漲。統計也顯示,去年四季度以來,週五股市下跌的概率的確是要高於上漲的。這是為什麼呢?
習慣上,週五股市交易結束後,往往是會有很多資訊集中披露,這實際上也是為了避免這些資訊對行情運作帶來影響,以維護市場的公平。而去年四季度以來,人們在週五以及這以後的雙休日中,得到的資訊大都是屬於加強監管一類的。當然,加強監管是為了市場的長治久安,也是為了更好地保護投資者。但是,當一項新的監管措施出臺後,總是會對原有的市場格局帶來調整,甚至會形成衝擊,這就很難避免股市波動。把這種波動稱之為 “陣痛”似乎也説得過去,只是如果反覆出現 “陣痛”,投資者也未必能夠比較輕鬆地承受。這也就使得其在心理上,對於週五可能出臺的資訊,有一種偏于謹慎的預期,一些人更是為了回避此後可能出現的股市波動,提前在週五就減倉出局。於是,也就出現了股市在週五拋盤相對比較大,股指相對容易下跌的局面。
在這裡,人們無法回避的一個問題是,為什麼加強監管的舉措,在市場上會引發比較多的謹慎反應,並且可能是被視為 “利空”呢?也許,其中會有很多原因,但其中有關於政策預期的問題,則特別值得關注。舉例來説,去年對險資舉牌行為的監管,現在看來實際上是險資投資行為大調整的開端,當然有其必要性。但問題在於,險資舉牌並不發軔于去年,而且就其舉牌行為本身來説,在那時也沒有觸犯法律法規。因此,當時人們的相關政策預期是險資舉牌是可以的,並且會越來越多,從而改變股市的資金與運作格局。但是,後來情況變了。在這種情況下,股市出現波動,其實就是源於政策預期的變化。同樣的,最近監管部門加強了對券商、基金子公司 “通道業務”的監管,強調相應的金融機構不能 “讓渡”管理權。這當然也是對的,畢竟“通道業務”屬於資管業務的範疇,應該回歸資管的本源。但問題也來了,迄今 “通道業務”也就開展了5年多,規模達到了23萬億元,這些業務存在問題嗎?如果在當前的監管背景下需要加以調整,那麼過去它們是怎麼發展起來的呢?有沒有違反相關的政策和條例呢?客觀上,投資者過去也是認為 “通道業務” (一度在某些場合還被稱為是一種 “創新業務”)是合理合法的,它的大發展會改善證券市場的資金格局,推動投資的機構化。而現在看來,當初對 “通道業務”政策的認識有偏差。只是大家並不知道怎麼會有這種偏差的,而且,有關這方面新的政策預期又應該是什麼。事實上,最近市場輿論的一個焦點就是, “通道業務”是否被禁止了。這種原則問題上認知尚且如此混亂,人們如何才能夠形成穩定的政策預期呢?
回過頭來看,股市的穩定需要多方面的共同努力,其中投資者對於政策預期的穩定是最為關鍵的。當年股權分置改革剛推進的時候,由於市場對此缺乏穩定的預期,股指一度跌破1000點。此後預期穩定了,大盤一度衝高到6624點。現在,受到各方面因素的影響,股市的運作不那麼穩定,行情持續低迷,3000點搖搖欲墜。在這種情況下,投資者很需要有穩定的政策預期,這樣才能對後市産生信心。而要做到這一點,政策本身的穩定是至關重要的,而依法治市的前提,同樣也是政策穩定。可以説,這也是現在穩定市場的前提。而就這個層面而言,市場各界都應該為此作出努力。當這個目標實現時,週五股市的表現也會跟平時一樣,不再有易跌難漲這種怪象了。
(責任編輯:陳娟娟)